2005年對水泥行業(yè)來說，真可謂坐了一回“過山車”，經(jīng)營業(yè)績由2004年創(chuàng)記錄的歷史最高，跌回到2003年的水平。2005年經(jīng)營規(guī)模在2004年的基礎(chǔ)上增加近10%，而經(jīng)營業(yè)績卻下降50%，水泥行業(yè)面臨經(jīng)營最困難的時期。全行業(yè)的不景氣，使水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整向縱深發(fā)展，進入到兼并重組階段。一方面，國內(nèi)水泥龍頭企業(yè)對目標市場周邊的中小水泥企業(yè)進行各種層次的“聯(lián)合”，以期發(fā)揮規(guī)模效益；另一方面，外資水泥巨頭在國內(nèi)水泥市場積極布局設(shè)點，對國內(nèi)水泥企業(yè)兼并的步伐進一步加快，對國內(nèi)水泥行業(yè)的滲透加大。如果說，2005年對水泥行業(yè)是一個“風雨兼程”的年份，那么，2006年將迎來一個“兼并重組年”。

回顧篇：水泥類上市公司2005年整體業(yè)績下降

    一、2005年水泥行業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化
    受2004年行業(yè)擴張的影響，水泥產(chǎn)能增加明顯。2004年我國水泥產(chǎn)量達到9.7億噸，而產(chǎn)能為11.7億噸，產(chǎn)能利用率不足80%。2005年上半年全國新建新型干法水泥生產(chǎn)線施工項目為518個，其中2005年新開工項目為223個；截至到2005年6月底，全國累計新型干法水泥生產(chǎn)線548條，形成熟料生產(chǎn)能力37254萬噸，預(yù)計到2005年底，全國累計新型干法水泥熟料生產(chǎn)能力將超過4.2億噸。預(yù)計全年水泥產(chǎn)量將超過10.5億噸，其中新型干法水泥產(chǎn)量的比重將由2000年的12%提高到2005年的40%。2005年全國水泥產(chǎn)能將達到13億噸。
2005年前三季度，水泥行業(yè)受固定資產(chǎn)投資增幅及房地產(chǎn)投資增幅回落的影響，水泥市場需求增幅下降；水泥產(chǎn)量增速下降，前三季度全國水泥產(chǎn)量為74173.83萬噸，同比增長10.76%，增速比去年同期回落5.45個百分點。
    水泥價格繼續(xù)保持在低位平穩(wěn)運行略有波動的態(tài)勢。2005年8月份，42.5強度普通硅酸鹽水泥平均價格為每噸350.86元，比年初下降11.04元，比上月下降了0.29%；32.5強度普通硅酸鹽水泥平均價格為每噸319.48元，比年初下降7.78元，比上月下降了0.21%；42.5強度礦碴硅酸鹽水泥平均價格為每噸303.96元，比年初下降14.45元，比上月下降了1.00%；32.5強度礦渣硅酸鹽水泥平均價格為每噸270.96元，比年初下降10.76元，比上月下降了0.54%。水泥行業(yè)整體供大于求、產(chǎn)能明顯過剩、需求增速放緩是水泥價格小幅下降的主要原因。
    主要原燃料成本的上升。2005年以來，國際原油價格連創(chuàng)新高，能源價格的高啟，助推了煤電價格在高位運行。限制公路運輸超載，鐵路運輸緊張，有的大水泥廠用于重點工程的水泥運不出去，造成企業(yè)暫時停產(chǎn)，有關(guān)的運輸成本和銷售費用增加。
水泥企業(yè)的利潤空間大幅壓縮。水泥價格持續(xù)在低位徘徊，水泥經(jīng)營成本大幅增加，導(dǎo)致水泥行業(yè)利潤大幅下滑。2005年前三季度水泥行業(yè)實現(xiàn)利潤35.18億元，比去年同期下降66.04%。

    二、2005年前三季度水泥類上市公司經(jīng)營遭遇“寒流”
    水泥行業(yè)的窘態(tài)在行業(yè)標桿——上市公司的業(yè)績上得到充分體現(xiàn)。從20家水泥類上市公司公布的第三季度季報數(shù)據(jù)分析表明：整體上來看，水泥類上市公司前三季度經(jīng)營增收不增效，經(jīng)營業(yè)績遭遇“寒流”。從主營業(yè)務(wù)收入來看，20家上市公司主營業(yè)務(wù)收入合計為195.69億元，與去年同期相比增長9.55%。從利潤總額來看，20家上市公司利潤總額合計為6.62億元，比去年同期減少17.06億元，下降幅度高達74.82%。上市公司利潤總額的大幅下降，則其凈利潤的狀況就可想而知了。從數(shù)據(jù)來看，20家水泥上市公司的凈利潤合計29181.58萬元，去年同期凈利潤合計高達146150.04萬元，今年前三季度比去年同期減少116968.46萬元，與去年同期相比下降幅度達80.03%。

20家水泥類上市公司經(jīng)營業(yè)績增長率情況
股票代碼 股票名稱 主營業(yè)務(wù)收入(2005,前三季度) 利潤總額(2005,前三季度) 凈利潤(2005,前三季度)
  (萬元) 增長率(%) (萬元) 增長率(%) (萬元) 增長率(%)
000401 冀東水泥 184534.66 33.54 11731.14 -24.7 9320.69 -17.32
000673 大同水泥 13372.33 -1.81 680.57 -65 411.9 -65.57
000789 江西水泥 43595.78 -10.17 -9585.27 -885.38 -9422.75 -1279.06
000877 天山股份 151839.69 9.07 3935.86 139.84 741.76 105.36
000935 四川雙馬 28686.38 -12.31 530.27 127 506.16 125.58
000965 天水股份 16795.58 -27.24 -749.97 -202.99 -931.74 -280.68
600173 牡 丹 江 21325.88 -30.71 -6897.54 -201.2 -6897.54 -201.2
600217 秦嶺水泥 43304.89 -11.42 -3041.25 -154.15 -2883.12 -161.31
600291 西水股份 43335.14 -26.35 2246.63 -57.75 1883.92 -57.96
600318 巢東股份 39017.22 -32.56 -2274.74 -146.01 -1997.33 -162.06
600425 青松建化 19496.64 -5.26 1862.18 -52.27 1672.23 -52.71
600449 賽馬實業(yè) 33619.26 18.67 5834.7 -0.24 4431.6 -16.73
600539 獅頭股份 34479.72 21.66 2165.57 -35.8 1494.2 -37.07
600553 太行水泥 66840.03 19.07 597.37 -79.88 -944.05 -153.25
600585 海螺水泥 721092.15 22.72 46848.64 -73.48 22686.67 -75.44
600678 四川金頂 28366.43 7.76 846.97 20 661.46 -3.89
600720 祁 連 山 58054.25 4.83 1315.33 -71.83 329.54 -90.3
600801 華新水泥 179750.17 13.22 3490.66 -84.54 3450.98 -75.32
600802 福建水泥 63000.45 -8.58 -2312.68 -129.59 -2276.59 -140.46
600881 亞泰集團 166343.98 1.35 8984.93 -31.89 6943.59 -22.99
合計 1956850.63 9.55 66209.37 -74.82 29181.58 -80.03
資料來源：2005年公司3季度報告

    三、從環(huán)比指標來看：上市公司業(yè)績逐季度好轉(zhuǎn)

    從環(huán)比來看，水泥類上市公司經(jīng)營業(yè)績呈季節(jié)性增長：2005前三季度主營業(yè)務(wù)收入分別為46.3億元、73.9億元和75.5億元；與此同時，利潤總額和凈利潤則由虧損1.68億元和1.49億元分別增長到第二季度的3.83億元和1.88億元、及第三季度的4.46億元和2.53億元。季節(jié)性增長明顯。

    四、第四季度經(jīng)營業(yè)績將有所下降
    受季節(jié)性因素的影響，第四季度進入冬季，相對第二、三季度來說，水泥市場，特別是秦嶺－淮河以北地區(qū)進入淡季，生產(chǎn)和投資的增速將減緩。水泥價格難有大的轉(zhuǎn)機，煤電價格將繼續(xù)維持在高位徘徊，預(yù)計2005年第四季度水泥類上市公司經(jīng)營業(yè)績整體較第三季度將有所下降。加上前三季度水泥類上市公司盈利水平較去年同期大幅度下降，因此，預(yù)計水泥類上市公司2005年全年凈利潤實現(xiàn)數(shù)與2004年同期相比會有大幅度的下降，下降幅度將超過50%以上。水泥售價低，能源成本高，仍然是影響水泥類上市公司效益的兩大因素。

并購篇：世界水泥巨頭并購國內(nèi)水泥企業(yè)的步伐加速

    一、我國水泥行業(yè)進入了經(jīng)營最困難的時期
    主要原燃料成本的上升，是目前水泥企業(yè)盈利能力大幅下降的主要因素。水泥行業(yè)是一個高能耗、高污染的行業(yè)，煤電成本占到水泥生產(chǎn)成本的60%以上。隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)增長，以能源為代表的資源品價格將會持續(xù)在高位運行，不可能再有低價資源品了，成本提高將是長期的。在經(jīng)過前兩年新型干法建設(shè)高速增長后，水泥行業(yè)進入了經(jīng)營最困難的時期。大的水泥企業(yè)或多或少地存在現(xiàn)金流不足的問題，面臨巨大的融資壓力；許多中小水泥企業(yè)虧損嚴重，經(jīng)營難以為繼，市場前景渺茫。

    二、水泥業(yè)規(guī)模效應(yīng)顯著
    盡管水泥行業(yè)面臨困難，但行業(yè)內(nèi)的企業(yè)也不是都不景氣，其中不乏閃爍亮點公司。從20家水泥類上市公司前三季度的業(yè)績對比分析表明：規(guī)模大的水泥企業(yè)，其抗風險的能力較強，業(yè)績也相應(yīng)地比較突出。以國內(nèi)最大的水泥熟料生產(chǎn)及銷售商，世界第七大水泥經(jīng)營企業(yè)海螺水泥（600585）為例，海螺水泥（600585）2005年前三季度共銷售水泥和熟料3,845萬噸，較上年同期增長56.17%。2005年前三季度銷售毛利率分別為17%、21%和24%，增長明顯。海螺水泥（600585）前三季度主營業(yè)務(wù)收入為72.11億元，占20家上市公司同期主營業(yè)務(wù)收入合計的36.85%；利潤總額為4.68億元，占20家上市公司利潤總額合計的70.76%；凈利潤為2.27億元，占20家水泥上市公司的凈利潤合計的77.74%。三項指標都名列這20家水泥上市公司第一。不僅如此，海螺水泥（600585）實現(xiàn)的利潤總額及凈利潤占比，較主營業(yè)務(wù)收入占比分別高出33個百分點和40個百分點以上。從行業(yè)來看，海螺水泥（600585）的主營業(yè)務(wù)收入占全國水泥行業(yè)產(chǎn)品銷售收入1799.28億元的4.01%；利潤總額占全國水泥行業(yè)利潤總額35.18億元的13.30%，大大高出其對全國行業(yè)的收入占比。海螺水泥（600585）無論是在水泥類上市公司整體中，還是在水泥全行業(yè)，其對業(yè)績的貢獻度都明顯高于對收入的貢獻度，規(guī)模效應(yīng)明顯。預(yù)計到今年年底，公司產(chǎn)能有望達到5480萬噸左右。

    三、水泥行業(yè)集中度亟待提高
    在我國經(jīng)濟持續(xù)二十多年高速發(fā)展的過程中，國內(nèi)水泥總產(chǎn)量以年均11.1%的速度增長，2004年達到9.7億噸，占世界水泥產(chǎn)量的40%?！笆濉逼陂g國內(nèi)一批大型水泥企業(yè)集團發(fā)展速度明顯加快，生產(chǎn)能力迅速擴張。2000年十大水泥集團新型干法水泥生產(chǎn)能力僅為2640多萬噸，預(yù)計2005年將達到14000萬噸。十大水泥企業(yè)集團的生產(chǎn)集中度由2000年的不到4.4%，提高到2005年的13.3%。熟料生產(chǎn)能力達到1000萬噸的水泥企業(yè)還有湖北華新水泥集團、濟南山水集團、拉法基瑞安集團、浙江三獅集團、中聯(lián)水泥集團、冀東水泥集團等。
盡管我國大型水泥集團的產(chǎn)能擴張迅速，生產(chǎn)集中度提高明顯，但水泥行業(yè)的平均規(guī)模仍然較小。2004年我國大中型水泥企業(yè)1238家，水泥產(chǎn)量6億噸，平均規(guī)模48萬噸。全國水泥企業(yè)5042家，水泥產(chǎn)量9.7億噸，平均規(guī)模不及20萬噸。目前國外水泥企業(yè)平均規(guī)模為90萬噸，美國平均為83萬噸。亞洲海運較發(fā)達的國家水泥企業(yè)平均規(guī)模較大，如日本平均為200多萬噸，韓國為400多萬噸，泰國為500多萬噸。因此，擴大規(guī)模，特別是通過并購重組擴大規(guī)模是我國水泥行業(yè)提高市場競爭力的重要環(huán)節(jié)。

資料來源：中國銀河證券洪亮統(tǒng)計

    四、外資看好中國水泥行業(yè)
    包括國外水泥巨頭在內(nèi)的國外投資者看好中國水泥市場。我國經(jīng)濟在未來二十年仍將保持較快發(fā)展。中國經(jīng)濟目前正處于又一個經(jīng)濟發(fā)展重要戰(zhàn)略“機遇期”，已成為世界經(jīng)濟發(fā)展的火車頭，水泥行業(yè)的發(fā)展環(huán)境寬松。水泥產(chǎn)品是區(qū)域產(chǎn)品，有一定的銷售半徑，我國目前水泥市場發(fā)展不平衡，許多地區(qū)存在發(fā)展空間，特別是人均消費量在400kg以下的地級城市有309個，占地級市總數(shù)的85%；廣大農(nóng)村市場有待于啟動；周邊國家包括俄羅斯、印度和東南亞等國家建設(shè)輸油管道和基礎(chǔ)設(shè)施等，水泥需求旺盛。60%落后水泥生產(chǎn)能力的替代也是水泥行業(yè)一個巨大的發(fā)展空間。
    我國水泥業(yè)的平均價格為每噸25-30美元，而在歐美市場則高達70-80美元，日本市場賣到100美元，即使在經(jīng)濟發(fā)展相對落后的泰國、越南等東南亞國家也達到60美元。
    面對目前國內(nèi)水泥市場的激烈競爭，以及隨著主要原燃料成本的持續(xù)上升，助長土地、資金、人工成本的大幅增長，造成企業(yè)經(jīng)營壓力加大，水泥行業(yè)步入低谷。國家提高水泥行業(yè)的市場準入門檻、提高固定資產(chǎn)投資項目資本金比例等一系列措施，使國內(nèi)眾多中小水泥企業(yè)失去擴張機會。行業(yè)發(fā)展的低谷和大多數(shù)中小水泥企業(yè)的困境，卻為有實力的大企業(yè)進行收購、兼并提供了難得的機遇。隨著行業(yè)整合完畢，國內(nèi)水泥價格將有望升值到40美元/噸。
    外資水泥巨頭敏銳地抓住這一收購兼并的難得時機，加大對國內(nèi)水泥企業(yè)的并購力度。在國內(nèi)水泥市場攻城略地的步伐已經(jīng)滲透到上市公司層面：2005年5月12日，華新水泥（600801）第二大股東HOLCHIN B.V.增持華新水泥B股8,761,300股，增持后HOLCHIN B.V.持有的B股占華新水泥總股份的比例由23.44%增加到26.11%；9月16日，冀東水泥(000401)董事會，批準向德國海德堡水泥股份有限公司的全資子公司海德堡（Heidelberg）水泥控股香港有限公司出售公司所持有的冀東水泥扶風有限責任公司的45.77%股份和冀東水泥涇陽有限責任公司的40%股份；11月15日，世界第二大水泥企業(yè)法國拉法基集團收購四川雙馬（000935），這一系列并購運作預(yù)示著：外資進入國內(nèi)水泥市場的步伐開始加快。
    除了直接投資國內(nèi)水泥企業(yè)外，外資還積極加大對國內(nèi)水泥企業(yè)貸款投資的力度，選擇有實力的水泥企業(yè)進行投資。2005年10月18日，海螺水泥(600585)還獲得國際金融公司(IFC) 6.5億元貸款。該貸款的來源是IFC于10月10日發(fā)行的11.3億元的熊貓債券資金，占熊貓債券總籌資額的50%（全部債券僅向包括海螺水泥等在內(nèi)的三家國內(nèi)企業(yè)提供人民幣貸款）。11月21日，海螺水泥（600585）獲得五家外資銀行及金融機構(gòu)是一項為期三年的8億元人民幣貸款。這是今年以來國內(nèi)第一筆外資銀團向國內(nèi)企業(yè)提供貸款的項目。此次貸款廣受銀行界支持，在銀團重組階段即獲超額認購，因而貸款額由最初的5億元人民幣增至8億元人民幣。在不到35天的時間內(nèi)，接連獲得外資二筆大額的貸款資金，資金總數(shù)合計高達14.5億元之多，這在水泥企業(yè)業(yè)績大幅下滑，行業(yè)遭遇“寒流”侵襲的階段，足見外資非?？春脟鴥?nèi)水泥業(yè)，急于分享未來我國水泥業(yè)發(fā)展帶來的盛宴。
國內(nèi)A股股權(quán)分置改革進入攻堅階段，作為水泥板塊第一家股改公司——華新水泥（600801）股改方案的公布，標志著水泥板塊股改的序幕拉開。隨著股權(quán)分置改革的不斷推進，越來越多的水泥上市公司的非流通股將轉(zhuǎn)化為流通股。非流通股的流通化，使上市公司兼并重組的制度性障礙得以清除，兼并重組將步入快速道。

展望篇：2006年水泥行業(yè)經(jīng)營業(yè)績將好轉(zhuǎn)

    一、2006年政策環(huán)境進一步“獎優(yōu)限劣”
    2006年是實施“十一五”規(guī)劃的開局之年。為貫徹“節(jié)能降耗”基本國策，構(gòu)筑循環(huán)經(jīng)濟體系，“十一五”規(guī)劃明確提出：單位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右，并將建材行業(yè)作為開展循環(huán)經(jīng)濟試點的重點行業(yè)。2006年水泥行業(yè)的政策環(huán)境將進一步“獎優(yōu)限劣”：新型干法水泥生產(chǎn)線替代立窯、濕窯等落后水泥生產(chǎn)線的力度將會進一步加大，水泥企業(yè)中的余熱發(fā)電系統(tǒng)的政策扶持力度也會加強。水泥行業(yè)內(nèi)兩極分化的程度將擴大，強者恒強、弱者更弱的馬太效應(yīng)將更為明顯。

    二、2006年水泥需求增速將有所下降
    在多種因素共同作用下，2005年我國全社會固定資產(chǎn)投資將完成88000億元，同比增長25.4%，比2004年小幅回落0.2個百分點。其中房地產(chǎn)投資增長21.5%，比上年回落6.6個百分點。2006年，如果政策能保持穩(wěn)定性和聯(lián)系性，投資將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的增長態(tài)勢。預(yù)計全年全社會投資增長20%，比2005年回落5.3個百分點。其中，房地產(chǎn)投資將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，預(yù)計增長20.5%，比上年同期回落1個百分點。包括出口在內(nèi)，2006年全國水泥需求增速將為8.2%左右，略低于2005年8.25%的增幅，2005年預(yù)計全國水泥總量將達11.34億噸。
    受國家宏觀調(diào)控、水泥需求增速下降和前期新增水泥產(chǎn)能增速過快的影響，水泥投資繼續(xù)下降。預(yù)計2006年新建新型干法水泥生產(chǎn)線將達到50條左右，新增產(chǎn)能4000萬噸，到2006年底，全國水泥產(chǎn)能將達到13.7億噸。其中新型干法水泥產(chǎn)量的比重將由2005年的40%提高到2006年45%。
    水泥價格將繼續(xù)維持低位運行略有波動的態(tài)勢。水泥行業(yè)整體供大于求、產(chǎn)能明顯過剩、需求增速放緩仍然是水泥價格難有大幅上升的主要原因。

    三、水泥企業(yè)的盈利能力將有所提高
    盡管水泥價格仍將維持在低位徘徊，但水泥企業(yè)在經(jīng)歷了2004的“大喜”到2005年的“大悲”，受到了市場火與血的洗禮。以能源為代表的資源品價格將會持續(xù)在高位運行，低價資源品不再。為貫徹“節(jié)能降耗”基本國策，國家將出臺有關(guān)政策引導(dǎo)水泥企業(yè)降低企業(yè)能耗，減少企業(yè)生產(chǎn)成本，直接增加企業(yè)利潤。按照“十一五”規(guī)劃單位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右的要求，“十一五”平均每年降耗約4%左右。目前水泥生產(chǎn)中煤電成本占到60%以上，在煤、電價格維持不變的條件下，以2004年數(shù)據(jù)進行測算：若能實現(xiàn)4%的降耗目標，水泥行業(yè)年節(jié)約成本將在46億元左右，水泥行業(yè)的利潤總額有望提升33.46%。實際情況可能達不到這一水平，因為要實現(xiàn)4%的降耗目標，企業(yè)需要增加一定的投入；隨著人們環(huán)保意識的增強，企業(yè)的環(huán)保成本也會相應(yīng)提高。盡管有些增加成本支出的因素，由于2005年水泥行業(yè)盈利水平的基數(shù)較低，因此，2006年盈利提高應(yīng)該是有望的。

    四、多類型的兼并重組“大戲”將不斷上演
    2005年的慘淡經(jīng)營使許多中小水泥企業(yè)刻骨銘心，水泥龍頭企業(yè)顯著的規(guī)模效益又使這些困難企業(yè)難以忘懷，通過兼并重組做大做強，增強抗風險能力是水泥企業(yè)的共識。2006年水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將向縱深發(fā)展，進入到兼并重組階段。一方面，國內(nèi)水泥龍頭企業(yè)對目標市場周邊的中小水泥企業(yè)進行各種層次的“聯(lián)合”，以期進一步發(fā)揮規(guī)模效益；另一方面，外資水泥巨頭在國內(nèi)水泥市場積極布局設(shè)點，對國內(nèi)水泥企業(yè)兼并的步伐將進一步加快，對國內(nèi)水泥行業(yè)的滲透加大。如果說，2005年對水泥行業(yè)是一個“風雨兼程”的年份，那么，2006年將迎來一個“兼并重組年”。

企業(yè)篇：處平靜中孕育著生機
    在水泥行業(yè)中，兩類水泥企業(yè)值得關(guān)注：一類是行業(yè)或區(qū)域龍頭企業(yè)，規(guī)模效益明顯；一類是有重組并購題材的企業(yè)，企業(yè)價值有望得到提升。依據(jù)上述標準，2006年值得關(guān)注的水泥企業(yè)包括：海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、山水集團、亞泰集團、天山股份、賽馬實業(yè)和四川雙馬。

    一、海螺水泥：水泥板塊風向標
公司系國內(nèi)最大的水泥熟料生產(chǎn)及銷售商，主要產(chǎn)品有42.5級和32.5級普通硅酸鹽水泥、礦渣水泥、32.5級復(fù)合水泥及優(yōu)質(zhì)商品熟料。國內(nèi)水泥價格的主導(dǎo)者和水泥生產(chǎn)技術(shù)標準的制定者?！昂Ｂ荨迸粕虡藶椤爸袊Y名商標”。
    2005年前三季度，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入72.11億元，較上年同期增長22.72%；除稅及少數(shù)股東權(quán)益后的凈利潤22,687萬元，較上年同期減少75.44%。每股收益0.18元。
受國家宏觀政策及其滯后效應(yīng)的影響，水泥行業(yè)仍處于調(diào)整和整合階段，水泥市場需求和銷售價格總體上均較平穩(wěn)。為擴大銷售，公司進一步鞏固和開拓海外市場和中小城鎮(zhèn)、農(nóng)村市場，2005年前三季度公司共銷售水泥和熟料3,845萬噸，較上年同期增長56.17%。2005年前三季度銷售毛利率分別為17%、21%和24%，季節(jié)性增長明顯。
    今年第三季度，公司廣東江門年產(chǎn)320萬噸水泥粉磨生產(chǎn)線，興業(yè)、扶綏5,000T/D生產(chǎn)線相繼建成投入試生產(chǎn)，使公司在華南的發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。預(yù)計到今年年底，公司產(chǎn)能有望達到5480萬噸左右。

    二、華新水泥：具有外資并購題材
    華新水泥主營水泥制造和銷售，主要產(chǎn)品包括：“五羊牌”、“堡壘牌”系列水泥。2004年，水泥年產(chǎn)能力達到1700萬噸，產(chǎn)銷規(guī)模居全國水泥行業(yè)前三位。
    2005年前三季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入17.98億元，同比增長13.22%；實現(xiàn)利潤總額3490.67萬元，實現(xiàn)凈利潤3450.98萬元。每股收益0.11元。前三季度，公司利潤總額同比下降84.54%，較上半年95.05%下降幅度，縮小近10個百分點；實現(xiàn)凈利潤同比下降75.32%，較上半年97.03%的下降幅度，縮小20個百分點以上。盈利能力與上半年相比有所恢復(fù)。
    進入第三季度，蘇州金貓3500噸/日熟料生產(chǎn)線技術(shù)改造工程，和華新宜昌水泥有限公司二期工程項目（2500噸/日熟料水泥生產(chǎn)線）相繼建成。預(yù)計到2005年底，公司產(chǎn)能將達到2200萬噸左右的產(chǎn)能。
公司是外資水泥巨頭最早進入的上市公司。2005年5月12日，公司第二大股東HOLCHIN B.V.增持華新水泥B股8,761,300股，增持后HOLCHIN B.V.持有的B股占華新水泥總股份的比例由23.44%增加到26.11%，接近第一大股東華新集團有限公司持有27.87%的股份。股權(quán)分置改革完成后，HOLCHIN B.V.持有的B股占華新水泥總股份的比例與第一大股東華新集團有限公司持有的27%股份，僅相差一個百分點。隨著股革的完成，公司兼并重組的制度性障礙將得以完全清除。因此，鑒于公司優(yōu)質(zhì)的基本面和行業(yè)的突出地位，HOLCHIN B.V.繼續(xù)增持公司股份，達到控股華新水泥，進而收購公司的可能性加大，公司具有較大的升值潛力。

    三、冀東水泥：借力外資構(gòu)筑三北戰(zhàn)略
    冀東水泥主營硅酸鹽水泥制造、銷售，是華北地區(qū)最大的高標號水泥供應(yīng)商，冀東以水泥為主業(yè)的三北戰(zhàn)略初步構(gòu)筑，形成年產(chǎn)熟料產(chǎn)能1000萬噸、水泥產(chǎn)能1200萬噸，位居水泥上市公司前列。冀東的主導(dǎo)產(chǎn)品為“盾石”牌42.5R、32.5R低堿高品質(zhì)硅酸鹽水泥。
    2005年前三季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入18.45億元，同比增長13.22%；實現(xiàn)利潤總額11731.14萬元，同比下降24.70%；實現(xiàn)凈利潤9320.69萬元，同比下降17.32%。每股收益0.097元。
2005年9月16日，德國海德堡水泥股份有限公司（HeidelbergCement AG）的全資子公司海德堡（Heidelberg）水泥控股香港有限公司受讓冀東水泥扶風有限責任公司的45.77%股份和冀東水泥涇陽有限責任公司的40%股份，公司價值被海外水泥巨頭所看中。

    四、山水集團：立足山東水泥市場
    山水集團是以水泥為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的大型企業(yè)集團。所產(chǎn)“東岳”牌系列水泥，為全國水泥十大名牌。
“十五”期間，企業(yè)按照“東進西擴、南北輻射”,以及“在有資源的地方建設(shè)孰料基地，在有市場的地方建設(shè)水泥粉磨站”的總體思路，已建成濟南、濰坊、淄博三大孰料基地，同時在濟南、聊城、德州、濰坊、青島、日照、淄博、東營、濱州等9個地市配套建設(shè)了大型水泥粉磨站，形成年產(chǎn)2500萬噸的水泥生產(chǎn)能力，成為全國第二大水泥集團。2005年集團水泥產(chǎn)量將達到2000萬噸，銷售收入近50億元。
日前，摩根士坦利看好山水集團，向山水集團投資5000萬美元，后續(xù)還將追加投資，最終投資額將達到7000萬美元。按照做大水泥主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，山水集團2010年水泥產(chǎn)量將達到5000萬噸，銷售收入超過100億元。

    五、亞泰集團：東北最大的水泥生產(chǎn)基地
    亞泰水泥業(yè)水泥年生產(chǎn)能力已達到600萬噸，形成了石灰石、袋裝水泥、散裝水泥和商品混凝土四大基地和一個專業(yè)銷售公司，成為東北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)基地。亞泰集團擁有東北地區(qū)兩大高品位、高儲量的石灰石礦山,擁有1.7億噸的煤炭儲量及在建的年產(chǎn)170萬噸的煤礦,資金、管理和技術(shù)優(yōu)勢明顯。
2005年前三季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入16.63億元，同比增長1.35%；實現(xiàn)凈利潤6944萬元，同比降低22.99%。實現(xiàn)每股收益0.08元。
    公司正在著手收購哈爾濱水泥廠。重組哈爾濱水泥廠后，黑龍江省將成為亞泰水泥業(yè)重點拓展的目標市場。預(yù)計到2010年，亞泰水泥業(yè)將達到1，800～2，300萬噸的生產(chǎn)能力，在東北水泥市場占有率達到三分之一，穩(wěn)居?xùn)|北地區(qū)最大水泥生產(chǎn)基地的龍頭地位。

    六、天山股份：穩(wěn)做水泥西北王
    公司是西北地區(qū)最大的水泥經(jīng)營商。公司旗下的水泥控制能力已超過600萬噸，擁有20個水泥生產(chǎn)廠的企業(yè)集團。主要產(chǎn)品包括：325＃復(fù)合硅酸鹽水泥、G級中抗硫酸鹽油井水泥、R425＃普通硅酸鹽水泥、R525＃普通硅酸鹽水泥、625＃Ⅱ型硅酸鹽水泥。
    2005年前三季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入15.18億元，同比增長9.07%；實現(xiàn)利潤總額3935.86萬元，實現(xiàn)凈利潤741.76萬元。每股收益0.04元。
    新疆境內(nèi)的水泥生產(chǎn)和銷售呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢，北疆地區(qū)水泥銷售價格較去年同期有所回升并保持穩(wěn)定，南疆和東疆地區(qū)水泥價格在去年走低的情況下報告期內(nèi)保持了相對的穩(wěn)定；華東地區(qū)由于受市場供需影響，銷售價格持續(xù)低迷。2005年前三季度，公司共生產(chǎn)水泥 597萬噸，銷售商品混凝土98萬方，同比分別增長18.61%、-13.83%。

    七、賽馬實業(yè)：西部地區(qū)一匹黑馬
    公司系寧夏最大的水泥經(jīng)營商，在寧夏周邊有較強的競爭力。公司主營水泥制造、銷售，水泥制品、水泥熟料、塑料管材、精細石膏的制造與銷售。其中，水泥、熟料收入占主營業(yè)務(wù)收入的80%以上。水泥生產(chǎn)規(guī)模達到400萬噸。主要產(chǎn)品：“賽馬”牌32.5 級、42.5 級普通硅酸鹽水泥。
    2005年前三季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入15802.18萬元，同比增長18.67%。公司銷售毛利率高達35.43%，在水泥行業(yè)普遍不景氣的世道下，此盈利水平是相當高的。公司實現(xiàn)利潤總額5834.70萬元，同比下降0.24%；實現(xiàn)凈利潤4431.60萬元，同比下降16.73%。每股收益0.20元。
    為進一步擴大產(chǎn)能，公司今年5月份收購蘭州大通河水泥股份有限公司71.29%的股份。使公司所控制的水泥年生產(chǎn)能力就增加了50%，擴大到600萬噸，并使水泥主要銷售市場由目前的寧夏自治區(qū)延伸到甘肅、青海、西藏三省區(qū)。

    八、四川雙馬：未來拉法基的西南基地
    四川雙馬是我國西南地區(qū)重要的水泥生產(chǎn)企業(yè)。其主導(dǎo)產(chǎn)品“雙馬”牌水泥的年生產(chǎn)能力達到210萬噸。主要產(chǎn)品包括：“雙馬”牌32.5R、42.5R普通硅酸鹽水泥及42.5R中熱硅酸鹽水泥。
受國家宏觀調(diào)控影響，一方面，市場需求不足、競爭激烈，導(dǎo)致水泥產(chǎn)品產(chǎn)銷量下降；另一方面，煤炭資源短缺，電力緊張以及《道交法》的實施對交通運輸?shù)挠绊懀M一步增大水泥制造成本的上升。上述因素造成公司近年來經(jīng)營業(yè)績不佳，收入和利潤嚴重下滑，去年每股收益-0.24元。2005年前三季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入28686.38萬元，同比下降12.31%；實現(xiàn)利潤總額530.27萬元，實現(xiàn)凈利潤506.16萬元。每股收益不到1分錢。
    日前，法國拉法基（Lafarge SA）中國海外控股公司收購雙馬集團，公司成為拉法基在西南重要的水泥基地。拉法基（Lafarge SA）計劃在3年內(nèi)投資約2億到3億元，在不降低現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模的前提下，對雙馬集團的現(xiàn)有設(shè)備、生產(chǎn)線進行安全、環(huán)保方面的技改，以提高工藝水平，滿足拉法基投資、運營的標準，提高生產(chǎn)率。同時，拉法基計劃在4年內(nèi)投資約6億至8億元，在綿陽市范圍內(nèi)新建日產(chǎn)5000噸的新型干法水泥生產(chǎn)線，擴大在綿陽的產(chǎn)能，進一步滿足市場需求，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和提高生產(chǎn)效率。