民資的憂慮：一個(gè)“前車(chē)之鑒”

　　“鐵老大”以空前的力度向社會(huì)投資者敞開(kāi)大門(mén)，但是對(duì)它的合作誠(chéng)意，民間投資者仍然在審慎地觀察。

　　羅仁堅(jiān)剛剛完成了一項(xiàng)《關(guān)于鐵路投融資體制改革》的研究課題。在他看來(lái)，“鐵路投融資問(wèn)題最重要的是鐵道部的態(tài)度問(wèn)題”。過(guò)去民間資本，還有地方政府都不愿參與、不能參與國(guó)家鐵路網(wǎng)建設(shè)，一個(gè)原因就是鐵道部的“態(tài)度”——在原來(lái)的利益格局下，它不愿別人插手鐵路的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。

　　這種局面的變化，始于2004年1月國(guó)務(wù)院審議通過(guò)《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》。根據(jù)這份規(guī)劃，在未來(lái)15年內(nèi)，全國(guó)將新建超過(guò)1.2萬(wàn)公里的客運(yùn)專線和1.6萬(wàn)公里的其他新線，到2020年，我國(guó)鐵路的營(yíng)業(yè)里程達(dá)到10萬(wàn)公里。

　　“這是一個(gè)國(guó)家的夢(mèng)想，不得不完成的偉大工程。”一位長(zhǎng)期研究我國(guó)鐵路建設(shè)的專家說(shuō)。據(jù)估算，未來(lái)15年內(nèi)，這些新增的鐵路線路所需投資規(guī)模初步估算在2萬(wàn)億元左右。平均每年要凈投入約1200億元。如果算上還本付息，則每年需要1800億元。而此前我國(guó)每年用于鐵路的投資僅有500億-600億元。

　　顯然，僅憑鐵道部一家之力，根本不可能完成這一計(jì)劃。

　　在這樣的背景下，鐵道部的態(tài)度開(kāi)始變化。“在這短短兩年內(nèi)，鐵道部不斷推出合作項(xiàng)目，姿態(tài)放得越來(lái)越低，愿意放下身段跟投資者合作了。”這位專家說(shuō)。

　　那么，放下身段的“鐵老大”，又能在多大程度上為民間投資者的進(jìn)入消除障礙，并保障他們的權(quán)益呢？

　　8月1日，大秦鐵路在A股上市，當(dāng)天成交額突破35億元，股價(jià)漲幅超過(guò)11%。

　　這一天，閻泯樂(lè)本來(lái)是要拿他手中的彭白鐵路跟大秦鐵路比試一番誰(shuí)的投資收益率更高，但現(xiàn)在他已經(jīng)沒(méi)了這份心情。

　　閻是四川德眾基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)有限公司的總經(jīng)理。2005年10月28日，這家民營(yíng)公司以BOT方式(“建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一移交”方式)，取得了四川省彭州市境內(nèi)一條39公里長(zhǎng)的彭白鐵路的改建權(quán)和30年的經(jīng)營(yíng)權(quán)。這是2005年7月鐵道部頒布鼓勵(lì)扶持非公有資本投資鐵路的文件后，國(guó)內(nèi)第一條由民營(yíng)資本和海外資本聯(lián)合投資運(yùn)營(yíng)的地方鐵路。

　　按照計(jì)劃，德眾將把39公里的彭白鐵路改建到28.8公里。當(dāng)時(shí)，四川省物價(jià)局給了德眾公司特別的政策傾斜，在核定彭白鐵路貨物運(yùn)價(jià)每噸公里0.20元的基礎(chǔ)上，特別同意每噸公里加收0.20元的還貸資金。

　　這一來(lái)，閻似乎是萬(wàn)無(wú)一失了——彭白鐵路沿線有兩家四川省重點(diǎn)投資的能源和原材料企業(yè)，每年總貨運(yùn)量保守估計(jì)也有700萬(wàn)噸。以每噸運(yùn)價(jià)0.4元計(jì)，鐵路建成后年收入可達(dá)7100多萬(wàn)元，而其中的運(yùn)營(yíng)成本每年不過(guò)800萬(wàn)元左右。這樣算來(lái)，不用6年就可還清兩個(gè)億的貸款本息，剩下的22年都是盈利期。

　　“一條只有28.8公里的鐵路，30年累計(jì)可以盈利15.4億元，是4000萬(wàn)元自有資本投資的38倍多！”閻泯樂(lè)兩眼放光地回憶說(shuō)，“當(dāng)時(shí)的感覺(jué)真是興奮得不得了！”

　　可是，他僅僅興奮了不到5個(gè)月。

　　今年3月9日，成都市水利局發(fā)文說(shuō)：“成都市水利部門(mén)將規(guī)劃建設(shè)關(guān)口水庫(kù)，彭白鐵路原建設(shè)方案設(shè)計(jì)線路需要進(jìn)行局部調(diào)整和改動(dòng)?！备膭?dòng)的結(jié)果是新增加8公里線路，1億元投資。

　　這一切讓閻泯樂(lè)措手不及。作為商人，他可以在商業(yè)上算無(wú)遺策，卻無(wú)從計(jì)算那變幻莫測(cè)的政策風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在，身為四川省政協(xié)委員的閻，每天做的是奔波于公司和成都市政府、彭州市政府之間討“說(shuō)法”。但5個(gè)月過(guò)去，至今無(wú)果。

　　閻的遭遇可以解釋民間資本面對(duì)“鐵老大”拋出的幾千億大蛋糕時(shí)的躊躇心態(tài)。

　　2005年，鐵道部共推出20個(gè)合資鐵路項(xiàng)目，在440億的權(quán)益性投資中，民營(yíng)資本只有25億元——對(duì)于鐵路項(xiàng)目，多數(shù)民間投資者仍然選擇觀望。

　　遭遇鐵道部剛性定價(jià)

　　“我們國(guó)家條塊分割，明明大家都是政府，卻實(shí)行不同的條塊，最后為了本部門(mén)利益，所有風(fēng)險(xiǎn)都跑到民間資本身上去了?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展中心研究員郭勵(lì)弘在談到彭白鐵路的案例時(shí)，語(yǔ)氣中流露出無(wú)奈。

　　除了地方上這些說(shuō)不清道不明的風(fēng)險(xiǎn)外，有專家分析說(shuō)，鐵路投資還存在的三大問(wèn)題，迄今仍然沒(méi)有得到清晰的解答。

　　一是投資者的話語(yǔ)權(quán)問(wèn)題。比如這次即將拿出來(lái)招標(biāo)的70個(gè)項(xiàng)目，好些是上百公里的鐵路線，投資也都在百億元以上。在鐵道部堅(jiān)持控大股的情況下，如何才能避免鐵道部的“一股獨(dú)大”，保障民間投資者的話語(yǔ)權(quán)？

　　另一個(gè)是路網(wǎng)聯(lián)結(jié)問(wèn)題。即使民間資本能夠投資興建一段支線鐵路，倘若不能與現(xiàn)有的路網(wǎng)聯(lián)結(jié)，就不能形成有效的運(yùn)營(yíng)能力?！耙欢舞F路如果老是上網(wǎng)又下網(wǎng)，讓人家怎么跟你分清利益關(guān)系？整個(gè)投資收入跟路網(wǎng)應(yīng)該怎樣分配，應(yīng)該說(shuō)清楚。”郭勵(lì)弘分析說(shuō)。

　　在這方面，我國(guó)第一條股份制鐵路金溫鐵路便是前車(chē)之鑒。金溫鐵路合資公司1992年成立時(shí)，港方與浙江方面的投資比例為8∶2，合資期限70年。但香港合資方很快發(fā)現(xiàn)，內(nèi)地鐵路的車(chē)輛、調(diào)度都由鐵道部統(tǒng)一管理，合資公司的自主權(quán)非常有限。幾經(jīng)曲折后，港方最終撤資。

　　此外，鐵道部的剛性定價(jià)，也是投資者面臨的一大障礙。鐵路系統(tǒng)目前實(shí)行的是中央政府周期性審批的運(yùn)輸定價(jià)模式，民間投資者只能作為一個(gè)價(jià)格接受者，既不能通過(guò)價(jià)格體現(xiàn)投資成本，也不能以此調(diào)節(jié)供求，對(duì)未來(lái)的收益預(yù)期無(wú)法掌控。

　　“鐵道部當(dāng)務(wù)之急是要告訴投資者，它承擔(dān)的是政府風(fēng)險(xiǎn)，在正常運(yùn)作下，是可以賺錢(qián)的?！惫鶆?lì)弘強(qiáng)調(diào)說(shuō)，“不然的話，人家怎么敢來(lái)投資呀？”

　　民間投資者所關(guān)心的這些問(wèn)題，或許不久之后會(huì)有答案。羅仁堅(jiān)告訴記者，他剛剛承接了鐵道部交來(lái)的一個(gè)研究課題，內(nèi)容就是關(guān)于“社會(huì)資金如何進(jìn)入鐵路”的具體操作研究。

　　“社會(huì)資金進(jìn)入需要具體的、看得見(jiàn)、可操作的依據(jù)，收入應(yīng)該可以預(yù)期，在里面有話語(yǔ)權(quán)，鐵道部也想在這方面有所突破?！绷_仁堅(jiān)透露說(shuō)。