“徐工是一個很好的企業(yè)，不過在國有體制下，我們很累，現(xiàn)在徐工管理層都是6天半工作制，沒辦法，高端產品技術上不去，低端產品成本下不來，主營產業(yè)不盈利，非常難受?！毙旃ぜ瘓F高管說。

　　事實上，作為一個有60余年歷史的國有企業(yè)，無論是從廠房設備還是從員工質素來看，徐工并不顯得老邁。徐工集團與徐工機械是同一套領導班子，8位高管平均年齡不到46歲，但加入徐工的平均時間為22年。董事長王民52歲，僅比梁穩(wěn)根大1歲，徐工內部人士描述其管理風格硬朗，用徐州本地話形容是一個“利索人”。自1999年上任以來，行業(yè)競爭加劇、改制、宏觀調控、收購接踵而來，王曾戲言“天天頭疼，頭就不疼了?！边@樣一個正當盛年而又植根徐工多年的團隊，無論徐工走向如何，從個人利益和情感的角度可能都不愿意放棄在管理層的話語權。而凱雷的收購協(xié)議中，明確承諾了品牌不變和管理層穩(wěn)定。

　　“凱雷目前沒有做出任何關于股權激勵的承諾，至于未來是否有這方面的考慮，大概會按照國際慣例走吧?！蓖鯉r松說。

　　提前爆發(fā)的戰(zhàn)爭

　　“這不是一個行為，而是一種愿望”，向文波強調，他的主要愿望就是阻止外資控股徐工機械，同時否認這樣做是為了消滅競爭，“三一和徐工的產品結構重合度很低，我有必要這樣搞嗎？”

　　然而，徐工集團與三一集團在產品市場上真正的競爭，可能只是時間的問題。

　　走進三一集團廠區(qū)，推土機、壓路機、裝載機等路面機械以及挖掘機械靜靜立在柏油路兩側，但是卻很少看到混凝土機械。

　　“我們的混凝土機械基本上沒有多少庫存，也不需要展示?！比患瘓F的一位工人告訴《中國企業(yè)家》雜志。

　　三一集團以靠混凝土機械起家，目前號稱國內最大的混凝土機械制造商，其中，泵車占了國內市場的59％，拖泵占了國內市場的34％，在業(yè)內惟一夠量級的競爭對手就是同在長沙的中聯(lián)重科?！斑@個領域內我們處于絕對龍頭的地位，擁有定價權，價格多年來保證平均只下降1個百分點，毛利基本上維持在40％以上?！比恢毓ぃ?00031）證券投資部主任孟維強稱。

　　按照梁穩(wěn)根的宏圖，三一集團未來五年內銷售要達300億元，其中三一重工達100億。而根據(jù)三一重工2005年財報，混凝土機械占了25.6億銷售額的80％，“僅靠混凝土機械不可能支撐這么大的市場，要做300億，肯定要向路面機械、挖掘機械發(fā)展，”孟維強分析。三一的內部資料中，也把在“涵蓋混凝土機械、黑色路面機械、挖掘機和樁工機械四大類產品中都做到國內第一”定為發(fā)展目標。

　　而徐工集團正是目前國內路面機械的老大，整個工程機械國內136個產品，徐工占了一半以上，并且有二十個左右的產品市場占有率位列三甲。王巖松說：“凱雷在全球已投資40余家工業(yè)企業(yè)，投資總額超過118億美元。它會把全套的管理模式放進來，而且其海外所有相關產業(yè)控股公司的銷售網絡徐工都可以使用，這對三一的阻擊可想而知。另外，前幾年我們混凝土泵車沒有做好，未來三到五年內公司也要向這個領域發(fā)展，”

　　在公開場合中，向文波把凱雷所能給徐工帶來的改變描述為一個畫餅充饑的童話，認為三一集團才是徐工集團的最佳合作伙伴。

　　“他們只有一個系列的產品最強，而徐工在幾個系列產品上都占絕對優(yōu)勢，應該說徐工收購三一才是互補?！蓖鯉r松有些不屑地說。

　　收購三一？這更像一個玩笑。
 

　　三一集團旗下的上市公司三一重工（600031）董事會秘書趙想章承認，徐工改制初期，三一集團專門做過討論，當時假設控股徐工機械50％，內部評估是約2億美元的價值。

　　向文波就此對記者解釋稱，“當時買的并非是現(xiàn)在徐工機械85％的控股權，三一謀求的是相對控股，多家參股?！钡旃わ@然無法接受。

　　2003年，徐工集團正“熱得發(fā)燙”，當時徐工集團月度銷售最高增速達到了98.9％；全年實現(xiàn)銷售收入125.8億元，增長65％。凱雷與徐工的交易估價采用了國際通行的折現(xiàn)法（根據(jù)企業(yè)的盈利能力，把未來的利潤折算到當前的企業(yè)價值數(shù)額），推算出未來4年的利潤收入，2003年的財務數(shù)據(jù)就是基點，之后兩年徐工機械受宏觀調控影響而業(yè)績不佳，凱雷提出重新估價，雙方出現(xiàn)分歧，這就產生了后來所謂的“對賭協(xié)議”。

　　有一種說法是三一集團在競標出局后仍一直對徐工機械念念不忘。2005年徐工集團欲從華融等四大國有資產管理公司手中回購徐工機械46.86％的股權，以實現(xiàn)對徐工機械100％持股，這是保證外部資本與徐工集團良好合作的關鍵。經與四大資產管理公司反復協(xié)商，46.86％的股權沒有公開掛牌出售，而是由徐工集團以溢價、全額回購。據(jù)徐工集團一位改制負責人透露，期間三一曾與華融、信達暗中接觸，希望能買下徐工機械部分股權，這在徐工內部被解讀為阻礙改制的“小動作”。

　　據(jù)說，2005年在廈門舉辦的一次中國工程機械發(fā)展高層論壇上，王民做了關于徐工引資改制的演講，與會的同行反應熱烈，惟有梁穩(wěn)根神情“不以為然?！?

　　徐工之困

　　坐在王慶祝的辦公室，電話幾乎每隔10分鐘就要響一次。王是徐工集團經濟運行部部長，根據(jù)徐工集團的機構設置，經濟運行部負責改制、預算、市場、統(tǒng)計、資本運作以及安全生產監(jiān)督。

　　電話另一端的聲音有些急躁，王慶祝盡量耐心解釋、安撫。目前徐工有四家企業(yè)正在實施破產，即徐州特種汽車總廠、徐州鑄造總廠、徐州紡織機械廠、徐州通域集團，同時還有50多家正在進行主輔分離的改制企業(yè)?！皼]辦法，現(xiàn)在只差一步棋才能激活全盤?！?

　　王所謂的“一步棋”，是指完成引資改制的整個交易。據(jù)說，凱雷支付的85％股權交易對價中大部分將用于剝離資產和人員處置，有20多億元將主要用于企業(yè)改制、減少現(xiàn)有負債，5億元將用于解決22家已改制的企業(yè)和四家待破產的企業(yè)職工破產費用、銀行貸款以及歷史上形成的不良資產?！澳壳斑€欠著那22家已經改制企業(yè)的錢呢。”王有些無奈。

　　“向文波很多專業(yè)概念沒有吃透”，上文中那位不愿具名的徐工集團高層評價?！安贿^他至少說中了一點，徐工的下策就是不改制。”

　　這位高層透露，去年僅人力成本，徐工集團就支付了8個多億。“徐工集團一年的利潤才多少？2.5萬人的企業(yè)，開除誰都很難的，動不動就告你了！”

　　而另一方面，人才流失又相當嚴重，“以前徐工集團技術做的比較好，有許多成熟的技術工人，現(xiàn)在這種優(yōu)勢正慢慢喪失。徐工有多少人跑到三一和卡特彼勒去了？招聘會都開到徐州了，一下給你十萬、二十萬，你去不去？”王巖松說。

　　他告訴《中國企業(yè)家》雜志，凱雷注資中將有10億人民幣（另一徐工內部人士說是7億），用于買斷徐工機械職工的國有身份，“從董事長到掃地的，都是三年合同?！?

　　2005年，徐工集團銷售額近170億人民幣，徐工機械占65％左右，但其中盈利能力最好的不是上市公司徐工科技（000425），而是徐州重型。同年，徐工科技虧損1.29億，王慶祝說今年應該能扭轉局面，盈利5000萬左右。不過，因為改制沒有完成，“不敢做大的投資計劃，只能進行局部調整、挖潛”。

　　2005年徐工集團回購徐工機械股權時，所動用的約6.8億元人民幣中90％以上是銀行貸款，其中又有很高比例來自花旗銀行上海分行，據(jù)說凱雷曾為這筆融資牽線。

　　徐工集團內部人士透露，為取得這筆貸款，徐工機械把50％的股權抵押給了花旗銀行，如果不能償還貸款，花旗銀行不排除有將這部分股權出售的可能，按照債權人優(yōu)先的原則，屆時能否保證徐工機械不淪入同業(yè)競爭者之手，恐怕就不在徐工集團控制范圍之內了。