被收購(gòu)方的矛盾心態(tài)和廈門正在推進(jìn)的國(guó)資改革，令持續(xù)年余的引資談判擱置

　　“卡特彼勒收購(gòu)廈工的事現(xiàn)在擱在那兒了——沒說行，也沒說不行。”4月10日，接近廈門廈工集團(tuán)有限公司的一位人士告訴《財(cái)經(jīng)》。

　　一方是世界工程機(jī)械制造巨頭美國(guó)卡特彼勒公司（Caterpillar Inc.），另一方是中國(guó)“五百?gòu)?qiáng)”企業(yè)、占有國(guó)內(nèi)裝載機(jī)市場(chǎng)第二大份額的廈工集團(tuán)。收購(gòu)消息自2005年初傳出，在年末達(dá)致“最親密接觸”，但進(jìn)入2006年突現(xiàn)迷離，至4月初更陡生變局。

　　“周一（4月3日）晚上7點(diǎn)國(guó)資委緊急開會(huì)宣布，市委決定啟動(dòng)全市國(guó)資重組方案，要求全市所有國(guó)企的對(duì)外活動(dòng)一律暫停?！苯咏鼜B門市國(guó)資委的一位人士透露。

　　對(duì)于志在必得的卡特彼勒來說，它的收購(gòu)對(duì)象眼下正經(jīng)歷著微妙的變數(shù)。

　　54歲的廈工集團(tuán)總經(jīng)理王昆東一直對(duì)卡特彼勒的強(qiáng)悍作風(fēng)頗有抵觸，后者近年以大舉收購(gòu)方式進(jìn)軍中國(guó)，其特點(diǎn)是要求絕對(duì)控股，且冠以自身品牌；而廈工管理層只愿接受有限的“中外合作”，以換取核心技術(shù)及公司治理經(jīng)驗(yàn)，并不愿讓出市場(chǎng)和品牌。

　　再者，一度力推廈工引資改制的廈門市政府正在緊密部署國(guó)資體系改革，欲以國(guó)資委直接控制大型國(guó)企集團(tuán)的“兩層架構(gòu)”，取代之前“國(guó)資委－國(guó)投公司－國(guó)企”的三層架構(gòu)。

　　廈門國(guó)資改革對(duì)廈工引資改制的直接影響，是國(guó)資委已決定，撤銷全資持股廈工集團(tuán)的國(guó)有大股東——廈門國(guó)有資產(chǎn)投資公司（下稱廈門國(guó)投），代之以新成立的廈門機(jī)電工業(yè)集團(tuán)。

　　同時(shí)，將廈門國(guó)投所持另一知名上市公司金龍汽車（上海交易所代碼：600686）的股份，全部轉(zhuǎn)入廈門機(jī)電工業(yè)集團(tuán)。此舉，正是當(dāng)?shù)亟帐鳌敖瘕埡蛷B工要合并”之消息由來。

　　集團(tuán)合并，則意味著機(jī)構(gòu)更迭和班子調(diào)整，也意味著廈工未來發(fā)展方向的可能變化?？ㄌ乇死帐召?gòu)廈工一事就此擱置。

　　但知情人士認(rèn)為，廈門政府最終還是要出手廈工股份。一來因?yàn)檎?00％持股廈工集團(tuán)，而后者又持有上市公司廈工股份（上海交易所代碼：600815）逾七成的股份，股權(quán)過于集中；二來也因?yàn)閺B工近年盈利不佳，且公司治理乏善可稱。

　　“卡特彼勒現(xiàn)在還是經(jīng)常來廈工，他們并沒有死心?！睆B工股份一位高層告訴《財(cái)經(jīng)》記者。
　　 
      重組懸念

　　卡特彼勒從去年初開始就與廈門市政府接觸，商談收購(gòu)廈工事宜；時(shí)至下半年，卡特彼勒更是頻頻造訪。但是，廈工管理層內(nèi)部對(duì)引入外資的態(tài)度，則頗為矛盾。

　　這種心態(tài)在很大程度上源于廈工的輝煌歷史及現(xiàn)實(shí)困境。

　　廈工集團(tuán)是廈門最大的國(guó)企之一，截至2005年9月的總資產(chǎn)達(dá)37.9億元，凈資產(chǎn)16.3億元；集團(tuán)持股73.37％的廈工股份早在1993年即登陸上交所A股，現(xiàn)今已是總資產(chǎn)逾21億元、2005年主營(yíng)收入超過31億元的大型國(guó)企上市公司。

　　作為中國(guó)機(jī)械“百?gòu)?qiáng)”企業(yè)之一，廈工集團(tuán)的裝載機(jī)產(chǎn)量長(zhǎng)期位列前茅，2005年年產(chǎn)超過1.6萬(wàn)臺(tái)。

　　在國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)上，國(guó)產(chǎn)裝載機(jī)擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的份額，這也正是卡特彼勒力圖收購(gòu)廈工的主要?jiǎng)訖C(jī)。

　　卡特彼勒是全球最大的工程挖掘機(jī)制造商，裝載機(jī)是其僅次于挖掘機(jī)的主力產(chǎn)品。在廈工管理層看來，若將公司控股權(quán)轉(zhuǎn)予卡特彼勒，無(wú)異于將國(guó)內(nèi)裝載機(jī)市場(chǎng)拱手相讓給外國(guó)品牌，這既損害企業(yè)的自身利益，也有傷“民族自尊”。

　　“廈工是民族工業(yè)品牌，外資進(jìn)入后，有時(shí)候要利用我們的市場(chǎng)和品牌——那等于把我們的民族工業(yè)送給人家?！睆B工股份獨(dú)立董事陳培說。

　　另一名廈工內(nèi)部人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，今后即便引進(jìn)外資，公司也希望保持裝載機(jī)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，只想在挖掘機(jī)等其他產(chǎn)品上和卡特彼勒展開合作。

　　然而另一方面，廈工近年來經(jīng)營(yíng)形勢(shì)并不樂觀。首先，因?yàn)榧夹g(shù)研發(fā)不力，廈工裝載機(jī)的利潤(rùn)已持續(xù)低迷。

　　知情人稱，國(guó)內(nèi)裝載機(jī)企業(yè)雖具基本技術(shù)，但高端技術(shù)還是以模仿為主，一些關(guān)鍵部件仍靠進(jìn)口。由于技術(shù)瓶頸，廈工固然可以低價(jià)產(chǎn)品打開國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但利潤(rùn)率每況愈下。

　　廈工股份年報(bào)顯示，公司2003年凈利潤(rùn)尚有7941萬(wàn)元，2004年降至5602萬(wàn)元，2005年更是掉到了3328萬(wàn)元。

　　“研發(fā)比較關(guān)鍵，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量都是不相上下，廈工、柳工（廣西柳工集團(tuán)有限公司）都想盡快推出新產(chǎn)品，避免低層次的競(jìng)爭(zhēng)?！睆B工股份董秘洪再春說。顯然，這在客觀上加大了廈工引進(jìn)外資提升技術(shù)的迫切性。

　　其次，廈工也急需進(jìn)一步獲得資金投入。接近廈工的知情人士告訴記者，2000年以來，公司不斷靠銀行貸款擴(kuò)充產(chǎn)能，資金成本已成為越來越大的負(fù)擔(dān)，這已嚴(yán)重影響了公司的盈利率。

　　為此，廈工曾于2004年嘗試赴港上市，謀求直接融資。但當(dāng)時(shí)香港資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地工程機(jī)械板塊缺乏興趣，融資最終未果。

　　如今，廈工上下都一致認(rèn)為公司急需引資，既是為了擴(kuò)大生產(chǎn)，也是為了加大研發(fā)投入。同時(shí)，引進(jìn)諸如卡特彼勒這樣的業(yè)界巨頭，還可改變國(guó)有股一股獨(dú)大的股本結(jié)構(gòu)，減少政府干預(yù)，改善公司治理。

　　正是在上述諸多的考量之下，廈工與卡特彼勒的談判過程一直不即不離。在這場(chǎng)耗時(shí)年余而未決的談判中，作為收購(gòu)方的卡特彼勒也有自己的強(qiáng)烈訴求。

      卡特彼勒訴求

      《財(cái)經(jīng)》獲悉，目前來廈工商談全面收購(gòu)的外資僅卡特彼勒一家，這使其在談判中頗可施展一貫的強(qiáng)硬作風(fēng)。

　　卡特彼勒最初只愿收購(gòu)上市公司廈工股份，但廈門市政府主張將廈工集團(tuán)整體轉(zhuǎn)讓。去年下半年起，雙方談判的前提已是對(duì)廈工集團(tuán)的轉(zhuǎn)讓，但卡特彼勒一直堅(jiān)持絕對(duì)控股廈工。

　　公司CEO詹姆斯歐文斯曾公開表示，“通過全球擴(kuò)張，我們保持了增長(zhǎng)的能力。我們不會(huì)向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拱手相讓任何市場(chǎng)。這樣，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也就沒有機(jī)會(huì)獲得絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，阻止我們進(jìn)入任何市場(chǎng)。”

　　卡特彼勒新聞發(fā)言人吉姆杜更向《財(cái)經(jīng)》介紹，卡特彼勒從1975年起就在中國(guó)銷售產(chǎn)品，1978年成立了北京辦事處，1990年后業(yè)務(wù)開始較快發(fā)展。目前，卡特彼勒在中國(guó)擁有13家全資企業(yè)和參股企業(yè)，包括卡特彼勒徐州公司、上海發(fā)動(dòng)機(jī)公司、山西鑄造公司和天津亞實(shí)履帶公司等。2005年卡特彼勒在全球的銷售額高達(dá)363億美元，但在華銷售額僅7億余美元。顯然，加快在華發(fā)展已成卡特彼勒的當(dāng)務(wù)之急。

　　目前，廈工集團(tuán)在國(guó)內(nèi)裝載機(jī)市場(chǎng)的份額已達(dá)到17％－18％，出口增長(zhǎng)也很快。2005年，中國(guó)裝載機(jī)行業(yè)的出口業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為順差。當(dāng)年廈工股份出口額達(dá)2000萬(wàn)元，銷往中東、東南亞、非洲、澳大利亞、俄羅斯等地區(qū)，且以高端產(chǎn)品為主。2006年，廈工股份計(jì)劃出口額達(dá)至七八千萬(wàn)元。

　　卡特彼勒最看重的，正是廈工的裝載機(jī)市場(chǎng)及其日益增強(qiáng)的出口能力。“卡特彼勒對(duì)廈工等企業(yè)有一定的想法。它想做一些全國(guó)性的布局，使中國(guó)成為它的制造中心。”摩根大通投資銀行部孟亮對(duì)《財(cái)經(jīng)》說。 

      摩根大通是美國(guó)凱雷集團(tuán)（下稱凱雷）收購(gòu)徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司（下稱徐工機(jī)械）的財(cái)務(wù)顧問。2005年10月，凱雷以3.75億美元收購(gòu)徐工機(jī)械85％股權(quán)，號(hào)稱國(guó)際投資基金收購(gòu)中國(guó)大型國(guó)企絕對(duì)控股權(quán)的第一例。而卡特彼勒是最早與徐工開展洽談的收購(gòu)者，在徐工收購(gòu)戰(zhàn)中落敗于凱雷之后，它轉(zhuǎn)而加速了與廈工的談判。
   
      卡特彼勒一位內(nèi)部人士表示，公司專設(shè)一個(gè)專家組負(fù)責(zé)廈工收購(gòu)談判。據(jù)悉，卡特彼勒聘請(qǐng)了高盛作為其收購(gòu)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問，對(duì)廈工顯示了足夠的熱情和耐心。

　　“卡特彼勒的一貫方式?jīng)]有變，它看重中國(guó)的高端市場(chǎng)。它認(rèn)為中國(guó)的實(shí)力不夠強(qiáng)，想整合行業(yè)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

　　早在2003年，卡特彼勒CEO詹姆斯歐文斯在和中國(guó)副總理吳儀會(huì)面時(shí)就表示，未來要在中國(guó)投資100億美元。2005年4月，卡特彼勒收購(gòu)了山東山工機(jī)械有限公司（下稱山工）40％的股份，并宣稱將在2007年之前收購(gòu)其余的股份，成為絕對(duì)控股股東。山工年銷售收入為10億元，在中國(guó)裝載機(jī)行業(yè)排名第七。

　　今年2月，歐文斯在接受路透社采訪時(shí)表示，卡特彼勒目前仍然在與中國(guó)三家國(guó)企談判，意在獲得控股權(quán)?！澳菍⒈阌谖覀?cè)谥袊?guó)建立經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)品支持，使我們更多地向中國(guó)出口產(chǎn)品?！彼f。這其中就有廈工集團(tuán)。

　　卡特彼勒在中美貿(mào)易中傾向于支持中國(guó)，反對(duì)美國(guó)建立關(guān)稅和貿(mào)易壁壘。今年3月，歐文斯在全美制造周論壇上發(fā)言時(shí)公開反對(duì)美國(guó)的《舒默－格雷厄姆法案》，認(rèn)為其旨在推行貿(mào)易保護(hù)主義。

　　“鑒于卡特彼勒在中國(guó)政府中的影響力，它最終收購(gòu)廈工的可能性是很大的。”上述業(yè)內(nèi)人士說。
　　 
      政府意愿

　　在廈工引資改制中，起到?jīng)Q定性作用的顯然還是廈門市政府。盡管廈工管理層對(duì)卡特彼勒頗多抵觸，但政府對(duì)卡特彼勒的收購(gòu)相對(duì)積極。

　　一位接近收購(gòu)談判的廈門市政府官員告訴《財(cái)經(jīng)》，卡特彼勒的技術(shù)是政府比較看重的，但“卡特彼勒想以技術(shù)及很少的價(jià)格全面收購(gòu)廈工，這個(gè)條件過于苛刻。”他說，“我們覺得它的要求有些不切實(shí)際，因此現(xiàn)在也就是平常的商洽。”

　　知情人士透露，廈門政府最擔(dān)憂的是廈工集團(tuán)近兩年來效益不佳。“廈工對(duì)國(guó)有資本的貢獻(xiàn)率太小。這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)那么殘酷，利潤(rùn)又那么低。政府看不見廈工的進(jìn)展，只看到柳工、龍工（中國(guó)龍工集團(tuán)）在趕超，他們感到一種危機(jī)?！彼f，“如果能看到廈工蓬勃向上，誰(shuí)會(huì)去賣它呢？”

　　2005年，柳工集團(tuán)在國(guó)內(nèi)裝載機(jī)市場(chǎng)的份額首次超過廈工集團(tuán)，以18％的市場(chǎng)占有率位居全國(guó)第一，后者份額則降17％。更值得關(guān)注的是，雖然廈工、柳工的市場(chǎng)份額相近，但2005年年報(bào)顯示，柳工集團(tuán)旗下上市公司柳工股份（深圳交易所代碼：000528）的利潤(rùn)超過2億元，相當(dāng)于廈工股份的六倍有余。

　　顯然，廈門市政府有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)促成廈工引資轉(zhuǎn)制。多年來，外向型經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的廈門對(duì)引入外資向來態(tài)度積極。2001年廈門市工業(yè)總產(chǎn)值為884.32億元，其中外資產(chǎn)值為673.5億元，占83.84％。以后數(shù)年，外資占廈門工業(yè)總產(chǎn)值的比重都保持相對(duì)穩(wěn)定，戴爾、柯達(dá)等規(guī)模較大的外資企業(yè)很受廈門政府重視。

　　但是，政府對(duì)于卡特彼勒的全面收購(gòu)意圖也頗為謹(jǐn)慎。

　　“他們的意圖并非簡(jiǎn)單進(jìn)入，而是為了全國(guó)性的布局?？ㄌ乇死帐召?gòu)廈工的事情現(xiàn)在變得非常敏感，市政府里也有各種說法，現(xiàn)在還不確定。”接近談判的廈門政府官員向《財(cái)經(jīng)》表示。

　　幾乎所有被訪的廈門人士在談到卡特彼勒入股廈工時(shí)，都會(huì)提及2000年廈門叉車有限公司被德國(guó)林德集團(tuán)全面收購(gòu)的“前車之鑒”。

　　2000年，德國(guó)林德集團(tuán)和廈門叉車總廠成立合資公司林德廈門叉車有限公司。之后，林德集團(tuán)不斷要求增資擴(kuò)股，而廈門市政府無(wú)法同比例跟進(jìn)，最后合資企業(yè)成了林德集團(tuán)的獨(dú)資企業(yè)。受其影響，廈門叉車總廠本身的經(jīng)營(yíng)每況愈下，至2001年被廈工集團(tuán)總體收編。自此，廈門上下對(duì)于外資進(jìn)入尤其是全面收購(gòu)開始有所謹(jǐn)慎。這種面對(duì)外資的復(fù)雜心態(tài)，也在無(wú)形中影響到廈工與卡特彼勒的談判進(jìn)程。

　　就在引資陷入微妙境地之際，廈門傳出了國(guó)資體系要大調(diào)整的消息。
　　 
      變數(shù)

　　今年2月6日，呼喚已久的廈門市國(guó)資委終于掛牌成立。而同樣籌劃已久的廈門國(guó)資體系改革，也由此正式啟動(dòng)。

　　廈門國(guó)資改革方案的核心是撤銷全市原有的五大國(guó)投公司，包括廈工集團(tuán)所屬的廈門國(guó)投，以及廈門市商貿(mào)國(guó)有資產(chǎn)投資公司、廈門市城建國(guó)有資產(chǎn)投資公司等。五大國(guó)投公司撤銷后，其屬下的國(guó)有企業(yè)將重新組合，最終組建直屬于廈門市國(guó)資委的十大國(guó)有集團(tuán)。

　　在這新一輪整合中，廈工集團(tuán)即將與金龍汽車合并組建為廈門機(jī)電工業(yè)集團(tuán)，金龍汽車預(yù)計(jì)將于今年底整體遷入位于廈門島外的廈工工業(yè)園。

　　金龍汽車是福建省最大的汽車制造企業(yè)，其2005年總資產(chǎn)超過38億元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入77.17億元，凈利潤(rùn)逾1億元。

　　廈門市國(guó)資委一位官員向《財(cái)經(jīng)》表示，原來也曾設(shè)計(jì)過幾大國(guó)投公司合并整合的方案，但政府最終決定徹底取消五大國(guó)投公司，新國(guó)資委的權(quán)力由此大增?！敖窈笕袊?guó)企的重要人事任免都由國(guó)資委來管，國(guó)有資產(chǎn)的保值增值也都要報(bào)國(guó)資委。”

　　“這幾年的實(shí)踐表明，企業(yè)集團(tuán)的形式比較符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要，而原來的五大國(guó)投公司則像是行政機(jī)構(gòu)的‘變種’?！睆B工股份獨(dú)董陳培說。

　　重組以后，廈門市國(guó)資委將與十大企業(yè)集團(tuán)構(gòu)成國(guó)資管理的“兩層架構(gòu)”?！罢弦院?，更便于國(guó)資委的管理，也有助于提高管理效率。”前述國(guó)資委官員說。

　　從3月開始，廈門市國(guó)資委的官員在全市各國(guó)企中開展效績(jī)考評(píng)工作，4月初，開始為選定新的國(guó)有集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子做準(zhǔn)備，進(jìn)行干部考核。

　　廈工集團(tuán)總經(jīng)理、廈工股份董事長(zhǎng)王昆東在與卡特彼勒的入股談判中發(fā)揮過重要作用，他也在組織人事考核之列?！巴趵|在廈工股份董事會(huì)的任期到今年10月就結(jié)束了，下一步安排還沒有定?！敝槿苏f。

　　在熱切關(guān)注國(guó)資集團(tuán)整合的廈門市各級(jí)官員看來，相關(guān)人事變更，顯然也將增加未來廈工引資轉(zhuǎn)制的變數(shù)。