據(jù)他介紹，1999年7月徐工集團(tuán)為改善公司的資本結(jié)構(gòu)，增加公司的盈利能力，開始進(jìn)行“債轉(zhuǎn)股”申報工作。為了明晰產(chǎn)權(quán)，徐工集團(tuán)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組建徐工機(jī)械，華融、東方、信達(dá)、長城等四大國有資產(chǎn)管理公司以債轉(zhuǎn)股形式，成為徐工機(jī)械的股東。

　　2005年8月，經(jīng)財政部批準(zhǔn)，徐州市政府授權(quán)徐工集團(tuán)公司協(xié)議收購上述四家國有資產(chǎn)管理公司持有的所有徐工機(jī)械股權(quán)，徐工機(jī)械由國有股份制企業(yè)變更為國有獨資公司。

　　此時的徐工機(jī)械，已經(jīng)以年產(chǎn)各類工程機(jī)械主機(jī)2萬余臺，銷售收入65.9億元（2004年）的業(yè)績名列中國工程機(jī)械行業(yè)第一。在其核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域：汽車起重機(jī)和壓路機(jī)國內(nèi)排名第一，裝載機(jī)、混凝土機(jī)械、旋挖鉆機(jī)等其他產(chǎn)品也是國內(nèi)最重要的生產(chǎn)商。因此徐工機(jī)械不僅是徐州市的支柱企業(yè)，也是中國最有實力的重型機(jī)械生產(chǎn)者。

　　在啟動徐工機(jī)械的改制計劃后，徐工集團(tuán)開始籌劃為徐工機(jī)械引入戰(zhàn)略投資者。按照徐工集團(tuán)高層的設(shè)想，新的戰(zhàn)略投資者不但要能幫助徐工機(jī)械引入先進(jìn)技術(shù)、拓展海外市場及未來的海外上市，更重要的是不能淹沒“徐工”品牌價值，更不能影響徐工機(jī)械的獨立發(fā)展。

　　但是幾經(jīng)博弈后的結(jié)果卻有些讓人感到意外，2005年10月25日，凱雷投資與徐工集團(tuán)簽署協(xié)議，凱雷將獲得改制之后的徐工機(jī)械85%的股權(quán)，這部分股權(quán)作價3.75億美元，徐工集團(tuán)保留15%的股權(quán)。

　　“僅徐工機(jī)械持有上市公司——徐工科技的股權(quán)就值十幾億，徐工重型等一批優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及‘徐工’品牌等無形資產(chǎn)的價值，更遠(yuǎn)在徐工科技股權(quán)價值之上。3.75億美元，也就是30億元人民幣，這個價格便宜得不可思議?！睂τ谶@次并購，三一重工執(zhí)行總裁向文波有些忿忿不平。

　　隨后，這成了他不停地叫板徐工集團(tuán)管理層的底氣所在：“徐工機(jī)械85%的股權(quán)遠(yuǎn)不止這個價?！苯衲?月，向文波在自己的博客上表達(dá)了收購徐工機(jī)械的強(qiáng)烈愿望，并稱出價將高出凱雷30%。

　　很多國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的研究人士都比較認(rèn)同向文波“凱雷并購嚴(yán)重低估了徐工價值”這一說法。

　　“徐工機(jī)械的優(yōu)勢主要在低端的起重機(jī)市場，產(chǎn)品附加值較低，但它在相應(yīng)目標(biāo)市場中的地位不可小視?！蔽髂献C券分析員董建華稱?！半m然徐工機(jī)械實際資產(chǎn)狀況我并不十分清楚，但只需要從它披露的公開信息和其現(xiàn)有的市場地位、銷售網(wǎng)絡(luò)等已經(jīng)暴露在外的資產(chǎn)估算，3.75億美元確實是低了點?！币环輥碜灾行抛C券的研究報告也為董建華的說法提供了佐證。

　　這份報告顯示：徐工毫無疑問是中國工程機(jī)械行業(yè)聲望顯赫的第一品牌，經(jīng)專業(yè)性的品牌研究機(jī)構(gòu)“世界品牌實驗室（WBL）”的評估，僅“徐工”品牌就值80.6 億元人民幣，是中國工程機(jī)械品牌中最值錢的。

　　“而這個品牌（價值）顯然未能包含在凱雷的出價當(dāng)中，最值錢的無形資產(chǎn)已免費大贈送?！毕蛭牟ㄕf。在向的博客里，更直截了當(dāng)?shù)刭|(zhì)疑了“擁有強(qiáng)大品牌優(yōu)勢、主導(dǎo)產(chǎn)品市場占有率第一、2006年預(yù)計收入170億元的徐工竟然以20億元的價格出讓！”。

　　三一重工出局

　　民營上市公司三一重工（600031.SH）是一家規(guī)模稍小的工程機(jī)械企業(yè)，主營生產(chǎn)附加值較高的泵系列產(chǎn)品。

　　上述中信證券報告認(rèn)為：“三一重工的質(zhì)地非常好，其混凝土泵車和拖泵多年來一直排名國內(nèi)市場第一，而且母公司三一集團(tuán)的其他業(yè)務(wù)發(fā)展得也不錯，旋挖鉆機(jī)和挖掘機(jī)業(yè)務(wù)都已經(jīng)取得了相當(dāng)?shù)某晒??！?這些條件都符合徐工集團(tuán)和徐州市政府對于“戰(zhàn)略投資者”的定義，向文波認(rèn)為。

　　據(jù)向文波介紹，徐工機(jī)械董事長王民在2003年訪問三一重工期間，透露了其改制的事情。三一重工立即聘請湘財證券、西北證券成立了專門機(jī)構(gòu)、項目組籌劃參與改制。當(dāng)年5月，三一的董事長梁穩(wěn)根和他就曾專程前往徐州，向徐工遞交了收購意向書。

　　這份《三一控股參與徐工機(jī)械改制項目建議書》上顯示，2003年10月三一提出的參與徐工改制的方案是：向股東支付8億~10億元，資金來源是自有資金5億~6億元，以集團(tuán)資產(chǎn)和股權(quán)作抵押和質(zhì)押再融資2億~4億元，并由集團(tuán)下屬公司為貸款進(jìn)行擔(dān)保，另聯(lián)合收購合作伙伴出資1億元。改制后，政府計劃仍保留適當(dāng)?shù)膰泄晒蓹?quán)，比例在10%~20%之間，此外，將會安排企業(yè)核心經(jīng)營管理團(tuán)隊持有一定的股份。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)專家介紹，雖然徐工機(jī)械主打產(chǎn)品是汽車起重機(jī)和壓路機(jī)，但他們近幾年一直在進(jìn)行高附加值的泵系列產(chǎn)品的研發(fā)，并已取得不少成績，幾個新產(chǎn)品都有相當(dāng)不錯的市場表現(xiàn)。

　　“在一些細(xì)分市場上，這些新產(chǎn)品已經(jīng)有了5%的市場份額。這對于以泵產(chǎn)品起家的三一重工來說，這是一種潛在的威脅。”這位專家說。

　　“如果（三一重工）能夠并購徐工機(jī)械，不但可以極大地豐富其產(chǎn)品線，進(jìn)入中低端市場，而且可以抑制徐工機(jī)械向高端市場的擴(kuò)張勢頭。

　　這顯然不是徐工機(jī)械高層所想見到的，更何況三一重工是否有實力帶領(lǐng)徐工機(jī)械創(chuàng)造更多輝煌，始終是徐工機(jī)械高層們心中的疑慮。

　　記者的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，就在2003年~2004年，三一重工提交收購書時，三一的財務(wù)狀況卻受到了一些媒體的質(zhì)疑。

　　“合并報表收入和利潤逐年增長，而母公司的收入在2004年卻突然下降了65.59%，營業(yè)利潤更是出現(xiàn)了負(fù)數(shù)?！币恍┹浾撜J(rèn)為，三一重工的高層有將利潤轉(zhuǎn)移到關(guān)聯(lián)的私人香港公司中之嫌。

　　據(jù)2004年年報顯示，三一重工雖然實現(xiàn)主營收入26.56億元，同期增長了27.21%，但利潤總額卻比上年同期下降8.27%；凈利潤也僅比上年同期增長0.77%。而且三一重工當(dāng)年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額只有261.74萬元，2003年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額也只有7068.01萬元。盡管三一重工特別對“利潤轉(zhuǎn)移”的質(zhì)疑發(fā)布了澄清公告，但資金安全問題卻成為收購徐工機(jī)械的最重要障礙。

      今年6月21日，徐工科技針對向文波的博客發(fā)布公告稱，在國家有關(guān)部門審批過程中，徐工集團(tuán)不與任何其他投資者就徐工機(jī)械改制事宜進(jìn)行談判或協(xié)商，此舉標(biāo)志著三一重工已經(jīng)在這場收購戰(zhàn)中徹底出局。