行業(yè)仍處于黃金發(fā)展時(shí)期，預(yù)期下半年增速仍維持高位。一季度機(jī)械行業(yè)產(chǎn)銷增速高位運(yùn)行，總產(chǎn)值同比增長(zhǎng)31.94%，同比提高2.7個(gè)點(diǎn)；出口增長(zhǎng)34.7%，提高11.61個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)增幅也在40%以上。雖然預(yù)計(jì)下半年行業(yè)因投資、出口減速和基數(shù)原因增速略有回落，但全年行業(yè)增速仍會(huì)保持30%左右，利潤(rùn)增幅更高，原材料價(jià)格上漲壓力仍可承受或消化。

　　船舶制造、工程機(jī)械、機(jī)床、冶金設(shè)備等子行業(yè)仍保持較高增速。上半年我國(guó)新船訂單達(dá)到世界第一，全球份額達(dá)50%，預(yù)計(jì)全年船舶制造業(yè)經(jīng)濟(jì)效益仍然高增長(zhǎng)；工程機(jī)械在國(guó)內(nèi)旺盛需求和出口高增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)全年增速仍可在25%以上；機(jī)床特別是數(shù)控機(jī)床持續(xù)高增長(zhǎng)，技術(shù)升級(jí)的步伐在加快，預(yù)計(jì)全年增速仍可保持30%左右。

　　關(guān)注技術(shù)進(jìn)步、資本紅利等帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。技術(shù)進(jìn)步可提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和公司的盈利能力，未來(lái)技術(shù)進(jìn)步將成為行業(yè)和企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵性因素。另外，整體上市、交叉持股等資本紅利也為公司價(jià)值增長(zhǎng)錦上添花。除上述兩點(diǎn)外，下半年我們還建議關(guān)注高成長(zhǎng)子行業(yè)的龍頭公司、關(guān)注"高速鐵路"投資高峰期給工程機(jī)械相關(guān)產(chǎn)品帶來(lái)的高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　維持"強(qiáng)于大市"和"超配"的投資建議。通過(guò)國(guó)際比較，我們認(rèn)為機(jī)械龍頭公司目前估值水平仍較為合理，再考慮行業(yè)依然處于黃金發(fā)展時(shí)期與制造業(yè)其他行業(yè)的估值比較，我們認(rèn)為下半年機(jī)械行業(yè)仍是攻防兼?zhèn)涞妮^好選擇。因此維持機(jī)械行業(yè)"強(qiáng)于大市"和"超配"的投資建議。

　　維持重點(diǎn)公司"買(mǎi)入"投資評(píng)級(jí)。我們維持滬東重機(jī)、三一重工、中聯(lián)重科、柳工、安徽合力、山推股份、中集集團(tuán)的"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)和太原重工、沈陽(yáng)機(jī)床、振華港機(jī)的"增持"評(píng)級(jí)。另外考慮到"高鐵"效應(yīng)、技術(shù)進(jìn)步和資本紅利等投資主題，我們建議重點(diǎn)關(guān)注"中聯(lián)重科、三一重工、滬東重機(jī)和中集集團(tuán)"。 

　　下半年的投資策略

　　機(jī)械行業(yè)仍將是攻防兼?zhèn)涞妮^好選擇

　　估值探討

　　國(guó)際比較：雖然機(jī)械類龍頭公司的股票在近一二年均有較大漲幅，而且其07年動(dòng)態(tài)市盈率普遍在20-30倍甚至更高。與國(guó)際市場(chǎng)同類公司相比較，很明顯我們的市盈率水平高于國(guó)外同類水平，但如果考慮到成長(zhǎng)性，國(guó)外公司普遍增速在10-20%，而國(guó)內(nèi)公司的增速普遍在30%以上，以PEG來(lái)衡量，目前龍頭企業(yè)的估值水平我們認(rèn)為還比較合理。

　　與其他行業(yè)比較：相對(duì)于05年，06年是機(jī)械行業(yè)又出現(xiàn)高增長(zhǎng)，而且由于出口加速，產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)和新產(chǎn)品貢獻(xiàn)率提高，證明了我們前期對(duì)行業(yè)未來(lái)幾年均處于黃金發(fā)展時(shí)期的判斷。07年上半年只是06年行業(yè)高景氣的延續(xù)，雖然我們預(yù)計(jì)下半年行業(yè)增速略有回落，但在整個(gè)制造業(yè)中，機(jī)械行業(yè)一方面是需求旺盛、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)、出口和進(jìn)口替代迅速、國(guó)家政策大力支持發(fā)展的行業(yè)；另一方面與制造業(yè)其他行業(yè)相比，機(jī)械行業(yè)增速依然處于前列，即使在07年機(jī)械行業(yè)的景氣度仍然排在制造業(yè)之前，而其估值水平卻僅略高于鋼鐵、石化、有色、煤炭等行業(yè)，比其他許多行業(yè)均要低。

　　投資策略

　　因此綜合考慮國(guó)際比較和其他行業(yè)比較，我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)的估值并仍于較為合理范圍之內(nèi)，并未出現(xiàn)明顯高估。因此我們認(rèn)為下半年機(jī)械行業(yè)仍將是攻防兼?zhèn)涞妮^好選擇，維持行業(yè)"強(qiáng)于大市"和"超配"的投資評(píng)級(jí)。

　　建議關(guān)注處于高成長(zhǎng)期的船舶制造、工程機(jī)械、冶金礦山設(shè)備和機(jī)床工具子行業(yè)中的龍頭企業(yè)如滬東重機(jī)、廣船國(guó)際；三一重工、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、安徽合力；太原重工、天地科技；沈陽(yáng)機(jī)床、昆明機(jī)床和秦川發(fā)展等。

　　建議關(guān)注技術(shù)進(jìn)步和資本紅利所帶來(lái)的盈利超預(yù)期的投資機(jī)會(huì)。如沈陽(yáng)機(jī)床、昆明機(jī)床、三一重工、中聯(lián)重科、滬東重機(jī)、太原重工、中集集團(tuán)等。

　　另外，還建議高速鐵路投資加快所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。"十一五"期間鐵路建設(shè)總投資將達(dá)12500億元，是"十五"投資規(guī)模的近4倍。06年是高鐵投資的開(kāi)始年，07年隨著京滬高鐵和京廣客運(yùn)段的開(kāi)工，"高鐵"投資進(jìn)入高潮。由于"高鐵"施工質(zhì)量要求很高且工程量大，因而對(duì)工程機(jī)械中的旋挖鉆機(jī)、混凝土攪拌機(jī)、泵車(chē)、起重機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)、盾構(gòu)機(jī)等的需求量大幅增加，給整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)帶來(lái)強(qiáng)勁需求。07年上半年起重機(jī)、泵車(chē)、旋挖鉆機(jī)銷量大幅增長(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期的重要原因就是"高鐵"效應(yīng)。由于07年剛剛進(jìn)入高鐵開(kāi)工的高峰期，08年其投資額依然很大，因此我們預(yù)計(jì)下半年對(duì)上述設(shè)備的采購(gòu)量仍可能較大，建議投資者關(guān)注其中的投資機(jī)會(huì)。如"三一重工、中聯(lián)重科"等。