剛剛獲得國際金融公司貸款扶持的山水集團正準備開始擴張行動，走出山東，邁向北方。昨日在國際金融公司和山水集團貸款的簽約儀式上，山水集團副總李延民已經劍指北方，勾劃自家的勢力范圍。中國水泥行業(yè)的版圖在外資并購的大背景下，漸漸凸顯了別具意味的“雙行線”格局。

    戰(zhàn)略投資、實業(yè)投資雙行

　　“能夠左右中國水泥行業(yè)的企業(yè)多數已經有外資入股，一種是類似國際金融公司這樣的戰(zhàn)略投資者，將來等待合適時機套現(xiàn)；一種是國際水泥巨頭通過入股和并購在中國延伸產業(yè)鏈，比如瑞士水泥巨頭豪西盟（Holcim Ltd）控股G華新。這也形成了外資入股和中資博弈的兩種路線?！狈ㄙY投行ADV總裁林國棟說。

　　國際金融公司和大摩作為水泥行業(yè)的一致行動人顯然更加偏好戰(zhàn)略投資。

　　2006年初， 國際金融公司和摩根士丹利入股海螺水泥（600585.SH）。海螺水泥是中國最大的水泥企業(yè)海螺集團控股的A股上市公司。據悉早在2005年國際金融公司及大摩就已經和山水集團簽署總價值13.86億元戰(zhàn)略投資協(xié)定，國際金融公司、大摩和鼎輝投資將戰(zhàn)略入股。

　　世界銀行風險管理負責人呂凱聞博士對記者表示：“世界銀行旗下的公司，除了扶貧項目，都盈利。而且世界銀行旗下公司和所有公司一樣，追求收益最大化?！?/P>

　　林國棟認為，外資作為戰(zhàn)略投資者，主要目的就是等待收益最大化時套現(xiàn)退出。比如山水集團，國際金融公司和大摩、鼎輝投資作為私募進入，一旦上市，外資套現(xiàn)的收益將相當可觀。

　　不過本身已經是全球水泥巨頭的外資企業(yè)收購中國水泥企業(yè)，其意義就不是戰(zhàn)略投資那么簡單了。

　　長江證券建材行業(yè)分析師羅果認為，國際水泥企業(yè)收購中國同行業(yè)企業(yè)，其著眼點主要是在中國延伸產業(yè)鏈布局，這種收購一定是爭取控股，左右企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。比如拉法基收購四川雙馬，豪西盟收購G華新，海德堡嘗試收購冀東水泥，都是這種路線的產物。

　　收購時機絕佳

　　“選擇2005年進軍中國水泥行業(yè)，并在2006年加碼，歸根到底還是外資看好中國水泥行業(yè)的發(fā)展前景?！遍L江證券建材行業(yè)分析師羅果認為，經歷調控后水泥行業(yè)正在逐步復蘇，2006年、2007年將迎來快速發(fā)展期，中國的產業(yè)升級、城市化、新農村建設都為水泥行業(yè)奠定了發(fā)展基礎。而此前水泥類上市公司估值水平下降也為外資進軍創(chuàng)造了絕佳機會。

　　申銀萬國一份報告也指出，水泥行業(yè)在經歷了2005年的痛苦后，2006年的內需增長和外資并購將為行業(yè)帶來黎明。

　　“外資并購使中國水泥企業(yè)無形中分成兩種路線，這些收購、入股的企業(yè)往往是中國水泥行業(yè)的排頭兵，也是各個區(qū)域的龍頭企業(yè)，但是中國水泥行業(yè)的集中度又非常低，國內的并購整合是大勢所趨，海德堡方面稱，未來幾年內將在中國市場投入超過100億元進行產業(yè)并購。下一步國際水泥巨頭左右的中國水泥企業(yè)和國際投行扶持的中國水泥企業(yè)之間必將爆發(fā)激烈的收購遭遇戰(zhàn)，雖然行政干預難免，但兩種路線之間的并購戰(zhàn)也將非常精彩?！绷謬鴹澱f。