天水股份是一家位于天津的水泥行業(yè)上市公司。華北地區(qū)水泥生產(chǎn)嚴重供大于求，這是不爭的事實。天水股份在夾縫中生存，實屬不易。公司水泥主業(yè)2005年遇到了前所未有的困難，出現(xiàn)了大額虧損。公司水泥主業(yè)也面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，一是天津周邊地區(qū)水泥企業(yè)產(chǎn)能過剩，必將要擠占天津市場，天津水泥市場競爭將會更加激烈，二是公司水泥主業(yè)的60％產(chǎn)量是由工藝相對落后的濕法窯生產(chǎn)的，剩余產(chǎn)量是由規(guī)模較小的干法窯生產(chǎn)的，在技術(shù)裝備上與其他水泥企業(yè)相比處于劣勢，特別是在煤電等能源價格上漲的情況下，這種劣勢凸現(xiàn)得愈加明顯，大大壓縮了水泥主業(yè)的盈利空間；三是公司水泥產(chǎn)品雖有離市場較近的優(yōu)勢，但原燃材料全部要由外地運進，一方面受運輸緊張的影響，另一方面還將加大產(chǎn)品的材料成本。

　　而國家當前有關(guān)水泥行業(yè)“抓大放小”的政策，更是讓天水股份備感壓力。國家發(fā)改委等八部委于今年4月13日印發(fā)的《關(guān)于加快水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見》明確指出，將選擇10家國家重點支持和30家地方重點支持的大型企業(yè)集團，在項目核準、土地審批、貸款投放上優(yōu)先給予支持。

　　國家發(fā)改委經(jīng)濟運行局副局長牛建國在參加3月9日召開的“2006年國際水泥高峰論壇”會后接受記者采訪時透露，國家發(fā)改委正在制定水泥業(yè)相關(guān)發(fā)展規(guī)劃，今后在水泥生產(chǎn)大省國家應該重點支持1－2家大型企業(yè)，使他們2010年生產(chǎn)能力超過1000萬噸。同時國家還要重點支持10家左右大型企業(yè)集團，使它們在2010年單個集團生產(chǎn)能力達到和超過3000萬噸。通過這樣一系列政策措施調(diào)整之后，將力爭使我國水泥產(chǎn)業(yè)在未來幾年邁上一個新臺階?！暗?010年爭取把我國新型干法水泥比重由現(xiàn)在的40％提高到70％；累計淘汰落后產(chǎn)能2.5億噸?！蓖瑫r，“使企業(yè)平均生產(chǎn)規(guī)模提高到40萬噸左右，企業(yè)戶數(shù)由現(xiàn)在的5000多家減少到3500家左右?！?

　　從公開資料來看，天水股份2005年凈利潤虧損高達8088萬元，主營業(yè)務利潤只有區(qū)區(qū)483萬元，相對于超過3億元的主營業(yè)務收入，確定是少得可憐。而同處華北的G冀東（000401），其2005年的凈利潤就高達1.2億余元。據(jù)了解，天水股份水泥主業(yè)的60％產(chǎn)量是由工藝相對落后的濕法窯生產(chǎn)的，剩余產(chǎn)量是由規(guī)模較小的干法窯生產(chǎn)的，在技術(shù)裝備上與其他水泥企業(yè)相比處于劣勢，特別是在煤電等能源價格上漲的情況下，這種劣勢凸現(xiàn)得愈加明顯。顯然，在與周邊的水泥巨頭的競爭中，天水股份不得不甘拜下風。

　　而從當前水泥行業(yè)的發(fā)展形勢來看，近兩年隨著宏觀調(diào)控的力度逐漸加大，而且國家對高耗能行業(yè)的限制性措施越來越多，水泥行業(yè)已進入到一個整合洗牌的新階段。而業(yè)內(nèi)人士普遍相信，水泥行業(yè)洗牌的過程，就是大魚吃小魚的過程，優(yōu)勢企業(yè)自然會在洗牌過程中占據(jù)主動，而類似于天水股份這樣的企業(yè)，自然難以維繼，于是就成為被并購的對象。G冀東、山水集團、北京金隅集團，均有可能收購天水股份的水泥資產(chǎn)。畢竟，天津水泥市場在未來濱海新區(qū)的超常規(guī)發(fā)展預期下，必然成為各方諸候爭奪的重要對象。

　　事實上天水股份曾在今年5月19日就發(fā)表公告稱將在進行重組，股權(quán)轉(zhuǎn)讓擬在天津市建委系統(tǒng)內(nèi)進行，現(xiàn)控股股東建材集團正在積極從多種渠道尋找重組方并與有意者接觸溝通。7月22日又公告稱，由于控股股東天津市建筑材料集團（控股）有限公司擬通過對公司進行資產(chǎn)重組，解決影響公司推進股改存在的問題和障礙的整體方案在實施時遇到了種種困難，推遲了資產(chǎn)重組的進度，從而影響公司股改方案無法如期制定。公司計劃在年9月底前制定出股權(quán)分置改革方案。并對第三季度做出繼續(xù)虧損的預測。

　　毫無疑問，天水股份重組將與股改同時進行并在近期出臺方案。從財務角度來看，控股股東現(xiàn)占用上市公司1.2億元資金，現(xiàn)在并沒有實力償還，最有可能的方式是以股抵債，控股股東目前擁有公司67％的股權(quán)，以目前每股凈資產(chǎn)2.29元來算，控股股東將掏出約5240萬股，占總股本的21.9％?？毓晒蓶|將會以出讓股權(quán)的方式留住建材類資產(chǎn)，這樣公司的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生很大的改變，從而利于公司以凈殼方式整合。

　　公開資料顯示，天津萬順置業(yè)成立于2001年7月，其前身為1994年成立的萬順商務發(fā)展有限公司。公司在1997年開始涉足房地產(chǎn)，開發(fā)了首個地產(chǎn)項目萬順溫泉花園，并于1999年4月建立了萬順名品家具博覽中心。

　　據(jù)了解，天津萬順置業(yè)是天津空港物流保稅區(qū)的主要建設(shè)單位，空港物流加工區(qū)的首個項目與標志性建筑——空港投資服務中心，以及天津市空港物流加工區(qū)金融中心等主要項目都是萬順置業(yè)投資興建的。萬順置業(yè)在空港物流加工區(qū)有相當數(shù)量的土地儲備。

　　天津保稅區(qū)是天津濱海新區(qū)的核心經(jīng)濟功能區(qū)，而天津空港物流保稅區(qū)則是天津保稅區(qū)的核心。被譽為“與世界同步的工業(yè)區(qū)”的天津港物流保稅區(qū)經(jīng)過13年發(fā)展，已經(jīng)形成了多層次、多元化的國際物流運作體系，并借助跨國物流公司的先進理念、運作經(jīng)驗和市場渠道，形成了較完整的物流產(chǎn)業(yè)鏈和以信息化為代表的第三方物流服務平臺，并在服務上逐步形成了可以與世界接軌的服務模式。這也就是空客A320系列飛機總裝線落戶天津空港物流保稅區(qū)的原因。

　　天津地處環(huán)渤海地區(qū)的中心位置，具有發(fā)展航空運輸?shù)膬?yōu)越條件。近年來，天津機場已成為我國北方重要的航空貨運集散地之一，特別是國際貨運發(fā)展迅速，大韓、日航、全日空、馬丁等國際知名航空公司均在天津開辟了貨運航線。隨著濱海新區(qū)被納入國家“十一五”規(guī)劃建議，天津濱海機場的航空貨運樞紐中心的地理優(yōu)勢和市場優(yōu)勢日益顯著。

　　知情人士透露，如果借殼成功，萬順置業(yè)有可能把天津保稅空港物流加工區(qū)的地產(chǎn)項目裝進天水股份。據(jù)萬順置業(yè)營銷部副總經(jīng)理凌朝介紹，2005年先后成立了天津市萬順濱海房地產(chǎn)開發(fā)有限公司和天津市財富置業(yè)有限公司，同時在天津保稅空港物流加工區(qū)投資興建空港物流加工區(qū)投資服務中心、五星級酒店、高爾夫公寓和金融服務銀行街。也就是說，這會是一個凈殼重組。而且，天水股份的股改也會同步配套進行。整個程序完成之后，天水股份將變身為一家位于天津空港物流保稅區(qū)的工業(yè)園區(qū)類上市公司。（余凱）