水泥行業(yè)：“漲價”是四季度關鍵詞
投資要點：行業(yè)處在良好的預期增長趨勢：水泥價格目前在穩(wěn)定增長的通道內運行，比去年同比增長3～5％左右；今年前8 個月全國共生產(chǎn)水泥8.56 億噸（產(chǎn)銷率97％以上），比去年同期增長15％。
巨靈信息中期策略報告中提出：行業(yè)結構優(yōu)化將拉長增長周期，提高行業(yè)整體估值水平。衡量行業(yè)結構優(yōu)化的兩個重要變量是：落后產(chǎn)能的淘汰；行業(yè)集中度的變化。經(jīng)過對這兩個變量的持續(xù)跟蹤，更加堅定了行業(yè)增長周期拉長的判斷。
本報告的亮點之一在于率先用數(shù)據(jù)說明了目前立窯等落后產(chǎn)能的淘汰開始落到實處，落后淘汰速度預計將好于市場預期：最近一年（截至今年8月）共關停窯生產(chǎn)線533 家（2006 年底，共水泥企業(yè)5000 多家），減少熟料產(chǎn)量3407 萬噸。其中：轉作粉磨站218 家，累計生產(chǎn)水泥4281 萬噸，新增改組企業(yè)98 家，新增熟料產(chǎn)量1064 萬噸。
本報告的亮點之二在于通過分析中國建材此次的收購行動加速了水泥行業(yè)結構性調整和行業(yè)集中度提高的同時，有新的啟發(fā)：當集中度（或者平均產(chǎn)量規(guī)模）在全國的排名地位長期落后于區(qū)域內水泥產(chǎn)銷量在全國排名地位時，該區(qū)域具備收購和整合的良好外部條件，這為以后發(fā)現(xiàn)具有收購潛質的標的提供了重要的區(qū)域參考條件。
在水泥行業(yè)第三季度相對小淡季的時候，巨靈信息推薦買入水泥股，并持股待漲，主要理由在于第四季度最大的亮點在于水泥漲價：需求旺季來臨；供給面結構正在發(fā)生優(yōu)化；成本推動等都是推動漲價的因素。
在四季度的投資策略方面，巨靈信息堅持兩條主線：首選價格主線：大產(chǎn)能規(guī)模公司受益最大。巨靈信息認為1000 萬噸以上產(chǎn)能規(guī)模的企業(yè)仍是價格上漲的最大受益者，推薦的重點：華新水泥、冀東水泥、海螺水泥。我們遵循前期的投資思路：海螺的穩(wěn)定性作為必配品種，另加一個進攻型較強的品種，華新或者冀東。
兼顧整合主線：具備規(guī)?；蚬芾硖嵘凉摿Φ墓?。繼續(xù)看好我們前期報告中重點推薦的同力水泥、四川雙馬、江西水泥、祁連山。根據(jù)巨靈信息對福建水泥市場的判斷（企業(yè)平均產(chǎn)量地位遠低于省總體產(chǎn)銷在全國的地位），認為，福建水泥未來被整合的可能性相當大，增加推薦福建水泥。
在整合的大體背景下，巨靈信息關注資產(chǎn)注入后，產(chǎn)能有大幅提升的公司——太行水泥，認為隨著金隅水泥收購太行水泥所有手續(xù)完成，將擇時啟動金隅水泥的水泥資產(chǎn)注入計劃，注入后總體產(chǎn)能將是目前太行水泥總體產(chǎn)能的兩倍多。
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