11月19日，山西省政府頒布《山西省礦山環(huán)境恢復治理保證金提取使用管理辦法(試行)》和《山西省煤礦轉產(chǎn)發(fā)展資金提取使用管理辦法(試行)》。此二文件規(guī)定，今年10月1日起，山西省煤炭開采企業(yè)需按月繳納礦山恢復治理保證金(10元/噸)和煤礦轉產(chǎn)發(fā)展資金(5元/噸)，原煤產(chǎn)量按可持續(xù)發(fā)展基金核對的產(chǎn)量計算?！皟山稹本嬋朊禾块_采企業(yè)生產(chǎn)成本。

　　政策解讀

　　東北證券認為,“礦山環(huán)境恢復治理保證金”和“煤礦轉產(chǎn)發(fā)展資金”(二者與“可持續(xù)發(fā)展基金”合稱“三金”)的征收，是國務院把山西省作為煤炭行業(yè)可持續(xù)發(fā)展政策實施試點的具體措施，主要目的一為強制企業(yè)撥出專款對煤炭開采過程中對當?shù)厣鷳B(tài)、環(huán)境、地質條件所造成的不利影響進行補償；二是解決煤炭企業(yè)在礦山服務年限到期后的產(chǎn)業(yè)結構變更和人員安置問題。

　　無論是從《能源“十一五”規(guī)劃》等綱領性政策或征收“三金”等實際措施來看，國家發(fā)改委對“兩高一資(高污染、高能耗、資源型)”產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體思路就是控制增速，優(yōu)化配置，力圖長期健康發(fā)展。因此，隨著近兩年煤炭行業(yè)投資增速，管理層頻頻通過行政手段增加煤炭企業(yè)產(chǎn)銷成本，致使煤企利潤難以快速上升。各類不確定的政策性增支因素如同“達摩克利斯之劍”懸于煤企之頸上，干擾了市場對煤炭行業(yè)發(fā)展形勢的預測。

　　新增成本可向下游轉移

　　從征收“兩金”的具體情況來看，“兩金”所征款項需按時存入政府指定賬戶，但使用權為企業(yè)所有，要求在政府的監(jiān)管下專款專用。“礦山環(huán)境恢復治理保證金”和“煤礦轉產(chǎn)發(fā)展資金”的征收均以原煤產(chǎn)量為標準，二者共計新增晉省煤企15元的噸煤生產(chǎn)成本，將大于新版資源稅(從價計征，按噸煤銷價3%征收)產(chǎn)生的影響(限山西省)。

　　盡管“兩金”的征收再次加大了煤炭企業(yè)的成本壓力，但這部分新增成本仍可以逐漸向下游轉移，轉移速度和程度受煤炭企業(yè)議價能力和煤炭價格變動水平影響?！皟山稹钡恼魇疹~為絕對數(shù)值(噸煤15元)，僅與各企業(yè)煤炭產(chǎn)量掛鉤，因此對銷售煤價高的企業(yè)影響相對小。從已經(jīng)征收的“可持續(xù)發(fā)展基金”的影響來看，山西省內(nèi)上市公司在今年前3季度普遍出現(xiàn)利潤增速小于收入增速的情況，可見煤價上漲并未完全抵消新增成本。今年年末長協(xié)合同簽訂是煤炭企業(yè)轉移成本的一次良好契機。

　　國金證券則認為，本次新增收的“兩金”合計15元/噸，但實際增量成本合計來看，會少于15元/噸，主要原因是涉及到塌陷補償、村莊搬遷等部分會計科目的合并。考慮會計科目合并后，預計新增成本在10-12元/噸。由于“兩金”按原煤產(chǎn)量征收，因此洗出損耗比率較大的公司收到的負面影響較大，煤炭銷售價格高、附加值高的煤炭受影響程度較小。從山西幾家煤炭企業(yè)受到的負面影響程度排序來看，西山煤電(54.30,-1.20,-2.16%,進入該吧)、蘭花科創(chuàng)(41.34,-1.72,-3.99%,進入該吧)受到的負面影響較小，潞安環(huán)能(63.40,-4.55,-6.70%,進入該吧)和國陽新能(42.61,-1.84,-4.14%,進入該吧)受到的影響較大。

　　隨著“兩金”征收方法和時間塵埃落定，近期內(nèi)針對煤炭企業(yè)的政策性增支因素已基本出盡，煤炭市場價格的高企也使管理層投鼠忌器，不會再進一步地刺激市場。2008年，可能對煤炭行業(yè)影響較大的應是“可持續(xù)發(fā)展基金”從試點山西省向全國的推廣，另外“兩金”快速推廣的可能性不大。國家政策造成的新增成本雖給企業(yè)盈利帶來負面影響，但是隨著政策穩(wěn)定，煤炭行業(yè)良性發(fā)展的預期也更加清晰?！?/P>
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