青松建化：高增長(zhǎng)的南疆水泥龍頭
我們推薦新疆水泥板塊最關(guān)鍵的邏輯在于：在全國(guó)宏觀調(diào)控的整體預(yù)期下，投資新疆的水泥企業(yè)具有比較優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樾陆灾螀^(qū)和兵團(tuán)都調(diào)高了未來(lái)三年的固定資產(chǎn)投資規(guī)劃，對(duì)水泥需求形勢(shì)最為明朗。
通過(guò)連續(xù)三次赴疆分別調(diào)研天山股份和青松建化，我們對(duì)未來(lái)這兩家企業(yè)主導(dǎo)的疆內(nèi)價(jià)格格局非常有信心，再次出現(xiàn)2004～2005年惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的可能性非常?。呒卸葞?lái)的高價(jià)格和高利潤(rùn)率的投資邏輯在新疆市場(chǎng)體現(xiàn)的很明顯。
對(duì)于青松建化本身，我們推薦買入的最關(guān)鍵原因在于其與市場(chǎng)需求配合的產(chǎn)能擴(kuò)張速度相當(dāng)快，而目前穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況、專業(yè)高效的管理層團(tuán)隊(duì)是，保證了其業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
我們預(yù)計(jì)，2007～2009年?duì)I業(yè)收入分別為671、888、1,285百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為76、128、203百萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為72.14%、68.55％、58.81 ％。對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.308、0.519、0.823元/股。
我們給予公司的目標(biāo)價(jià)位為16.5元/股，相當(dāng)于2009年20倍PE，結(jié)合新疆市場(chǎng)增長(zhǎng)明確的特點(diǎn)，我們認(rèn)為目標(biāo)估值和目標(biāo)盈利預(yù)測(cè)均具備一定的安全邊際，給予買入投資評(píng)級(jí)。
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