水泥行業(yè)：淘汰落后產(chǎn)能利好將顯現(xiàn)
2007年四季度淘汰落后水泥產(chǎn)能改善的供需關(guān)系被冰雪暫時(shí)壓制，隨旺季來(lái)臨，該種改善供需關(guān)系提升水泥價(jià)格機(jī)制得到充分體現(xiàn)。預(yù)期該類(lèi)因素在4~5月份將持續(xù)發(fā)揮作用，水泥價(jià)格將穩(wěn)定站在上升通道中。
分析2000年至今水泥行業(yè)PE和大盤(pán)PE發(fā)現(xiàn)，兩者相關(guān)性相當(dāng)高，這說(shuō)明：水泥股估值隨大盤(pán)估值中樞下移而下移；大盤(pán)估值再度提升是水泥股反彈的前提。
分析2002年以來(lái)水泥價(jià)格和水泥行業(yè)PE發(fā)現(xiàn)，兩者相關(guān)性較低，這亦說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題：行業(yè)景氣度對(duì)估值影響力較弱；水泥價(jià)格雖不是最主要因素但亦部分反映估值波動(dòng)水平。
再看固投增速、水泥毛利率、水泥投資增速數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)：固投增速下滑時(shí)毛利率下滑，反之亦然；毛利率下滑造成水泥投資增速下滑；水泥投資對(duì)下一年水泥毛利率具有支撐或拉低作用，2005~2006年表現(xiàn)最為明顯。
在2008年固投增速略有下滑、2007年水泥投資反彈背景下，2008年行業(yè)毛利率仍可提高。淘汰落后產(chǎn)能降低單位能耗、改善供需關(guān)系提升價(jià)格，這是目前水泥行業(yè)仍有投資價(jià)值的關(guān)鍵。
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