下半年水泥行業(yè)投資把握景氣區(qū)域
1、供需關系決定水泥行業(yè)仍處上升周期房地產(chǎn)投資可能放緩，而基礎設施建設將穩(wěn)定全社會FAI增速進而帶來穩(wěn)定的水泥需求。落后產(chǎn)能淘汰政策，節(jié)能減排和煤電價格的上漲將會迫使落后產(chǎn)能加速淘汰。水泥固定投資開始較快增長，但我們判定未來兩年供需關系仍向好，行業(yè)仍處在景氣周期。我們研究發(fā)現(xiàn)，水泥行業(yè)新增需求與新增供給的差額和全行業(yè)的毛利率具有較強正相關性。
2、水泥價格上漲有望對沖煤電成本上漲電力價格近期已經(jīng)上調0.025元/度，預計2008年煤炭價格上漲幅度達到25%～30%，全年水泥生產(chǎn)成本將增加10.06%～11. 96%。供需關系向好是成本轉嫁的基礎，從目前水泥價格漲幅看，基本可以對沖煤電成本上漲。
3、看好華北、中南、西南三大區(qū)域水泥市場我們從供需關系出發(fā)選擇景氣區(qū)域。用落后產(chǎn)能淘汰比例和全社會固定資產(chǎn)投資增速兩個指標與全國平均水平對比，篩選出中南、西南、華北三個看好區(qū)域。中南、西南地區(qū)景氣的受益公司有華新水泥，海螺水泥，而冀東水泥則充分受益華北水泥市場的發(fā)展。
4、水泥行業(yè)結構調整和并購重組將加速水泥行業(yè)的結構調整表現(xiàn)為落后產(chǎn)能淘汰和企業(yè)規(guī)模擴大，并購重組表現(xiàn)為市場集中度上升，以及區(qū)域性龍頭和全國性龍頭的出現(xiàn)。我們認為，國家水泥產(chǎn)業(yè)政策，兩大建材央企、三大龍頭上市公司和國外水泥大鱷的市場競爭將會推動水泥行業(yè)結構調整和并購整合加速。
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