截至9月底，全國螺紋鋼價(jià)格指數(shù)報(bào)收162.32點(diǎn)，環(huán)比上漲1.57%，與去年同期相比，價(jià)格跌幅為29.54%。

圖1：國內(nèi)螺紋鋼和混凝土價(jià)格指數(shù)走勢(shì)（點(diǎn)）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

一、螺紋鋼供需情況

（一）前期檢停生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)恢復(fù)至年內(nèi)偏高水平

隨著前期檢修和因限電停產(chǎn)的生產(chǎn)線逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，9月鋼鐵企業(yè)整體開工率環(huán)比回升，但由于鋼材利潤仍然處于盈虧線附近，鋼企大幅提產(chǎn)的積極性不高，限制了供應(yīng)能力回升的高度。

截至9月底，國內(nèi)247家鋼廠高爐開工率為82.81%，環(huán)比上升2.67個(gè)百分點(diǎn)；國內(nèi)電爐開工率為61.17%，環(huán)比上升7.35個(gè)百分點(diǎn)；全國螺紋鋼軋線開工回升至75.70%，環(huán)比上升3.34個(gè)百分點(diǎn)。

圖2：高爐、電爐以及螺紋鋼軋線開工率（%）

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受開工率提升的影響，國內(nèi)螺紋鋼周產(chǎn)量回升至300萬噸以上，達(dá)到年內(nèi)高位水平，但相較于正常年份同期水平仍有差距。9月份，國內(nèi)螺紋鋼周均產(chǎn)量為304.19萬噸，環(huán)比增加17.78%，同比降幅收窄至1.87%。

分地區(qū)來看，9月份華東地區(qū)供應(yīng)明顯增多，螺紋鋼日均產(chǎn)量較8月份增加18.03%，而西南和華北地區(qū)產(chǎn)量環(huán)比增幅分別為8.70%和7.17%。其中，江蘇螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增幅在19%以上，河北螺紋鋼日均產(chǎn)量增長近12%。整體來看，各地螺紋鋼產(chǎn)量均有所增加，華東以及西南地區(qū)短流程企業(yè)的供應(yīng)增幅相對(duì)明顯。

圖3：歷年全國螺紋鋼周產(chǎn)量變化情況（萬噸）

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（二）下游剛需穩(wěn)中有升，庫存降幅較為明顯

9月份，國內(nèi)氣溫普遍回落至適宜區(qū)間，施工條件明顯改善。下游基建項(xiàng)目加快推進(jìn)，施工量環(huán)比提升。然而，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度依然不足，新開工項(xiàng)目偏少，限制了螺紋鋼需求的上升空間。因此，下游建設(shè)項(xiàng)目采購剛需整體小幅回升，與往年同期水平仍有差距。貿(mào)易方面，9月中上旬受國外加息預(yù)期影響，市場(chǎng)交易較為謹(jǐn)慎，維持周期性補(bǔ)貨為主。9月下旬開始，隨著加息預(yù)期落地，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)好，疊加國慶節(jié)前備貨需求，螺紋鋼市場(chǎng)成交放量。從數(shù)據(jù)來看，9月螺紋鋼周均表觀需求量在317.97萬噸左右，環(huán)比增加6.21%，同比降幅為7.79%。貿(mào)易方面，9月建材日均成交量在17.35萬噸左右，環(huán)比增加12.67%，與去年同期相比增加0.29%。

圖4：螺紋鋼表觀需求量以及日均成交情況（萬噸）

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9月中上旬，螺紋鋼供需均有所回升，市場(chǎng)整體處在緊平衡的狀態(tài)，庫存水平緩慢下降。至9月底，受節(jié)前備貨需求影響，螺紋鋼加速去庫，國內(nèi)螺紋鋼總庫存降至652.50萬噸，環(huán)比減少9.55%，與去年同期相比減少33.59%。其中，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼庫存降至197.12萬噸，環(huán)比減少7.52%，同比降幅為29.38%；螺紋鋼社會(huì)庫存降至455.38萬噸，環(huán)比減少10.40%，同比降幅為35.26%；

圖5：國內(nèi)螺紋鋼庫存變化情況（萬噸）

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在螺紋鋼庫存走低，需求穩(wěn)中有升的背景下，庫銷比繼續(xù)維持在歷年低位水平，行業(yè)庫存壓力相對(duì)偏低。截至9月底，螺紋鋼庫銷比降至1.80周，環(huán)比下降28.85%，同比降幅為40.40%。

圖6：歷年全國螺紋鋼庫銷比變化情況（周）

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二、螺紋鋼價(jià)格行情回顧

9月份中上旬，國內(nèi)天氣條件好轉(zhuǎn)，螺紋鋼供需均有小幅改善，但受國外加息預(yù)期影響，市場(chǎng)交易情緒不佳，螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)窄幅震蕩。9月下旬開始，隨著加息預(yù)期落地，外部利空出盡，改善交易情緒，加之節(jié)前備貨積極性較高，市場(chǎng)成交出現(xiàn)放量，故螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格逐步抬升。

從趨勢(shì)上來看，9月國內(nèi)螺紋鋼價(jià)格震蕩走高。受主力合約換月影響，基差相較于8月份明顯走闊。截至9月底，國內(nèi)螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)為4212.71元/噸，環(huán)比上漲2.39%，同比跌幅為28.98%；國內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)為3799元/噸，環(huán)比上漲122元/噸，較去年同期下跌1907元/噸。

圖3：國內(nèi)螺紋鋼市場(chǎng)期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

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截至9月底，北京、上海和廣州螺紋鋼市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)分別為4110元/噸、4040元/噸和4440元/噸。從區(qū)域間價(jià)差來看，北京價(jià)格反超上海，北京-上海市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)差由-30元/噸擴(kuò)大至70元/噸；廣東與上海之間的價(jià)差進(jìn)一步拉大，上海-廣州市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)差由-180元/噸擴(kuò)大至-420元/噸。

圖4：北上廣螺紋鋼市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

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從期限結(jié)構(gòu)來看，螺紋鋼期貨05合約貼水01合約的幅度小幅加深，價(jià)差由月初的57元/噸擴(kuò)大至102元/噸。不過，與往年同期相比，9月螺紋鋼期貨遠(yuǎn)月貼水的程度依然處在偏低水平。

圖5：歷年螺紋鋼期貨01-05合約價(jià)差（元/噸）

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從品種間價(jià)差來看，由于9月制造業(yè)PMI回升至榮枯線以上，熱卷需求有所改善，卷螺價(jià)差逐漸回正，但整體仍處于歷年偏低水平。截至9月底，主力合約卷螺差為42元/噸，環(huán)比上漲32元/噸。

圖6：歷年熱卷-螺紋鋼期貨主力合約價(jià)差（元/噸）

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三、螺紋鋼利潤情況

9月份，隨著鋼鐵生產(chǎn)線復(fù)工復(fù)產(chǎn)，原料采購需求增加，上游原材料價(jià)格趁勢(shì)推漲，漲幅略高于鋼材價(jià)格，鋼企成本壓力增大。因此，9月份螺紋鋼平均利潤環(huán)比有所收窄，整體處在盈虧線上下波動(dòng)。

分工藝來看，長流程的利潤表現(xiàn)要稍好于于短流程。9月，國內(nèi)長流程鋼廠和短流程鋼廠螺紋鋼平均生產(chǎn)成本分別為4025元/噸和4260元/噸，環(huán)比分別增加1.51%和0.54%。按全國螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)計(jì)算，高爐鋼廠螺紋鋼月平均利潤為96元/噸左右，環(huán)比減少193元/噸；電爐鋼廠螺紋鋼周均利潤為-139元/噸左右，環(huán)比減少156元/噸。

圖7：國內(nèi)螺紋鋼即期成本及利潤情況（元/噸）

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四、市場(chǎng)行情展望

宏觀層面，近期國內(nèi)購房優(yōu)惠政策頻出，預(yù)計(jì)將推動(dòng)地產(chǎn)銷售小幅回暖，但短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)施工頹勢(shì)。另外，國內(nèi)即將迎來二十大，市場(chǎng)對(duì)政策關(guān)注度較高，或?qū)⒓哟箐摬男星椴▌?dòng)幅度。

供應(yīng)方面，目前螺紋鋼產(chǎn)量處于年內(nèi)偏高水平，高爐產(chǎn)能利用率接近滿產(chǎn)，提升空間不大。短流程企業(yè)由于普遍虧損，生產(chǎn)積極性不高，加之受到廢鋼供應(yīng)限制，同樣難以提升產(chǎn)能利用率。短期內(nèi)螺紋鋼供應(yīng)端大概率維持弱穩(wěn)運(yùn)行，后續(xù)采暖季供應(yīng)或?qū)⒂兴禄?/span>

需求方面，國慶節(jié)后北方局部進(jìn)入趕工階段，基建項(xiàng)目施工量預(yù)計(jì)出現(xiàn)小幅提升。然而，短期內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)資金緊張的情況難以得到緩解，“保交樓”拉動(dòng)的施工量有限，新建和續(xù)建的項(xiàng)目量偏少仍將拖累螺紋鋼需求。因此，10月份螺紋鋼市場(chǎng)仍以周期性剛需補(bǔ)貨為主，成交量預(yù)計(jì)維持在當(dāng)前水平。

整體來看，10月份螺紋鋼市場(chǎng)供需兩端均處在相對(duì)平穩(wěn)的階段，庫存將維持偏低位置，加之目前鋼企利潤不足，成本端支撐仍然較強(qiáng)，預(yù)計(jì)螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)以區(qū)間震蕩為主，成交重心環(huán)比小幅抬升。