水泥行業(yè)：下游表現(xiàn)超預期 或迎階段性機會
水泥行業(yè)開局良好，下游表現(xiàn)超預期1～2月份，水泥產(chǎn)量2億噸，同比增長26.5%，比去年同期加快9.5個百分點；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資13014億元，同比增長26.6%，比去年同期加快0.1個百分點；累計施工項目92870個，同比增加14174個；施工項目計劃總投資212512億元，同比增長29.9%；新開工項目計劃總投資10616億元，同比增長42.7%；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額3143.64億元，同比增長31.10%。水泥下游數(shù)據(jù)表現(xiàn)超我們預期，今年水泥行業(yè)開局良好，下游數(shù)據(jù)的向好將支撐對水泥的需求，行業(yè)今年的供需情況將較去年明顯好轉(zhuǎn)。
漲價潮有望提前，價格基數(shù)提高1～2月份，全國水泥均價為347.75元/噸，較去年同期高3.19元/噸，三月第一周，由于需求回暖和去年年底的煤炭漲幅較大，水泥廠商提價減輕成本壓力的意愿強烈，部分區(qū)域水泥價格出現(xiàn)了較大幅上漲（贛州上漲10-15元/噸）；本周隨著天氣轉(zhuǎn)好，市場已進入消化庫存階段，各大企業(yè)對后市調(diào)價充滿信心，我們預計月底迎來全行業(yè)漲價的可能性較大。今年的水泥價格較去年明顯堅挺，水泥售價的基數(shù)相對較高，考慮到目前煤炭價格的走低，我們預計今年水泥企業(yè)的盈利有望創(chuàng)新高。
利好政策將逐步出臺從政策方面來看，除前期逐步出臺的近十個區(qū)域振興規(guī)劃政策外，目前行業(yè)即將出臺落后產(chǎn)能淘汰政策細則，且五月份新疆投資計劃亦將出爐，下半年建材下鄉(xiāng)政策則有望試運行等等。接下來亦有青海、云南等諸多區(qū)域?qū)⒊雠_區(qū)域振興計劃，這些政策的出臺有利于改善行業(yè)供需情況。
投資建議我們認為目前投資者擔憂的水泥行業(yè)相關(guān)問題依據(jù)不強，且水泥價格的持續(xù)上漲將給整個板塊帶來超額收益。目前的行業(yè)估值相對較低，整個行業(yè)10年的動態(tài)PE僅17xPE左右，處于歷史較低水平。目前行業(yè)估值已反映了投資者較多悲觀的預期，未來存在著估值修復的需要。我們認為目前投資正當時，接下來的2個月行業(yè)存在著獲得超額收益的機會。個股方面，我們建議投資者重點關(guān)注天山股份、青松建化、冀東水泥、海螺水泥、江西水泥、塔牌集團、亞泰集團及西北具有高送配預期的水泥股等的階段性投資機會，但鑒于目前大盤較弱，我們建議投資者勿追高，主要以逢低買入潛伏為主。
風險因素煤炭價格上漲超預期；房地產(chǎn)行業(yè)景氣度回升低于預期；落后產(chǎn)能等政策實施低于預期；天氣因素等。
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