建材行業(yè)兼并重組速度加快 拓展下游商砼
2010年水泥產(chǎn)能釋放使得行業(yè)供需矛盾較09年加大，但工信部推進(jìn)鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)淘汰落后的進(jìn)度加快可能使落后產(chǎn)能淘汰超預(yù)期，我們預(yù)計行業(yè)今年將淘汰近億噸水泥，整體供需大約過剩2500萬噸。
“建材下鄉(xiāng)”政策恐到2011年顯現(xiàn)
根據(jù)我們測算，建材下鄉(xiāng)政策的實施有望新增水泥需求3000萬噸，將會有效緩解水泥行業(yè)的供需矛盾。但由于目前建材聯(lián)合會行業(yè)專家全國各地區(qū)調(diào)研才剛剛展開，預(yù)計政策細(xì)則出臺至少要到今年下半年，而政策效應(yīng)真正開始顯現(xiàn)則至少要等到2011年。
兼并重組速度加快，積極拓展下游商砼
水泥企業(yè)并購重組仍然是2010年的重要看點，未來水泥行業(yè)并購的主客方將不再是規(guī)模不對稱的大企業(yè)與小企業(yè)，而是同一規(guī)模、處在同等競爭地位上的大企業(yè)與大企業(yè)。同時在產(chǎn)能過剩背景下大型水泥集團(tuán)將逐步介入到下游商砼領(lǐng)域積極開辟新的利潤增長點。
水泥中期評級為“中性”
由于短期供需矛盾加大，建材下鄉(xiāng)效應(yīng)今年無法顯現(xiàn)，煤炭價格有上漲趨勢，我們中期給予水泥行業(yè)“中性”評級。投資思路有兩點：一是投資大型有實力的水泥集團(tuán)，在兼并重組過程中有做大做強(qiáng)的能力，可享受超額收益，如海螺水泥、冀東水泥、亞泰集團(tuán)、華新水泥。二是關(guān)注建材下鄉(xiāng)受益較多的區(qū)域性水泥公司，如江西水泥、塔牌集團(tuán)。
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