水泥行業(yè)：關(guān)注并購及災(zāi)后重建
并購和災(zāi)后重建是我們將追蹤的兩個主題。國務(wù)院常務(wù)會議提出要清除阻礙企業(yè)兼并重組的區(qū)域性障礙，加強(qiáng)政策和資金支持來鼓勵并購。這證實了我們認(rèn)為并購正在提速的觀點。鋼鐵和水泥行業(yè)是并購政策的要點，我們期待更多詳細(xì)的相關(guān)政策出臺。同時，華南地區(qū)水災(zāi)帶來的災(zāi)后重建和水利設(shè)施改善將帶動水泥需求。
并購提速，現(xiàn)金為王。雖然政府傾向于支持大集團(tuán)，但我們相信那些有著健康財務(wù)狀況的公司將最為受益結(jié)構(gòu)調(diào)整。我們看好海螺水泥和華潤水泥的并購潛力。這兩家公司具有良好的財務(wù)狀況：財務(wù)杠桿（凈負(fù)債/權(quán)益）分別為13%和30%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平90%。
災(zāi)后重建，關(guān)注華潤水泥。今年，華南地區(qū)的湖南、江西、廣西和廣東深受洪災(zāi)肆虐。除了災(zāi)后重建，水利設(shè)施的投資將會成為固定資產(chǎn)投資的重點，尤其是在廣西省。廣西省今年春冬兩季剛經(jīng)歷了嚴(yán)重的旱災(zāi)，又在夏天遭遇了嚴(yán)重的水災(zāi)，我們認(rèn)為水利設(shè)施有很大的改善空間。此外，從2005 年到2010 年，全國水利系統(tǒng)投資的年復(fù)合增長率為21%，遠(yuǎn)落后于28%的固定資產(chǎn)投資的平均復(fù)合增長率。因此，我們相信災(zāi)區(qū)除了災(zāi)后重建外，水利系統(tǒng)也有很大的改善余地，我們看好華潤水泥（接近100%的營業(yè)收入來自受災(zāi)地區(qū)）和海螺水泥（35%的營業(yè)收入來自受災(zāi)地區(qū)）。
選股：基于并購能力和受益于災(zāi)后重建及水利系統(tǒng)改善，華潤水泥和海螺水泥是我們的首選。我們重申在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中長期看好水泥行業(yè)的觀點。
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