公司新增產(chǎn)能有望出現(xiàn)兩倍以上的增長，而近期新疆水泥市場供需偏緊狀況持續(xù)，價格繼續(xù)大幅上揚，加上華東市場限電引起的價格暴漲，我們維持天山股份(000877)“強烈推薦-A”的評級。

　　公司發(fā)布公告，將在烏魯木齊、哈密、吐魯番、富蘊、額敏、和靜天山、庫車新建共計1360萬噸產(chǎn)能，權(quán)益產(chǎn)能1191萬噸，未來新增產(chǎn)能是目前的2.3倍左右，投資額接近44億元。此舉在于提前布局，搶占先機，迅速增大東疆市場占有率，鞏固北疆市場，擴大南疆市場的話語權(quán)。至于資金來源，一是貸款，二是我們認為中材會給予大力的支持。

　　水泥供需繼續(xù)偏緊，烏魯木齊周邊價格繼續(xù)上揚。從微觀市場了解到信息，近期烏市水泥還是存在部分供應(yīng)不上的問題，繼續(xù)上漲約50元/噸。這一方面由于上半年晚開工后的集中趕工，另一方面也由于不少其他公司新建的產(chǎn)能未能如期投產(chǎn)。這是2010年在未啟動援建等重大項目的前提下。

　　維持“強烈推薦-A”的投資評級。天山股份的強勁擴張為加強其龍頭地位奠定基礎(chǔ)，而由于有中材的支持，我們認為資金方面的風(fēng)險不大，短期加上華東地區(qū)限電引發(fā)的價格暴漲，我們調(diào)高2010-2012年的EPS為1.31、1.82、2.17元。由于尚未開工，暫不考慮新產(chǎn)能發(fā)揮的作用。風(fēng)險在于新疆支持資金到位晚于預(yù)期，水泥總產(chǎn)能釋放高于預(yù)期。