摘要：

◆2023年三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.9%。9月PPI上行、居民消費(fèi)意愿改善、出口回暖三條線索仍在強(qiáng)化，穩(wěn)預(yù)期政策繼續(xù)發(fā)力。9月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（制造業(yè)PMI）50.2%，制造業(yè)景氣度連續(xù)第四個月環(huán)比改善并重回擴(kuò)張區(qū)間，顯示了經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)溫和邊際改善態(tài)勢。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長和通脹的底部已經(jīng)基本形成，回穩(wěn)向好勢頭正得到鞏固。但外部地緣博弈不確定性較高、房地產(chǎn)和民間投資還未完全企穩(wěn)、部分地方政府債務(wù)壓力較大等狀況需要持續(xù)關(guān)注。四季度穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需政策仍有發(fā)力空間。

◆9月我國原煤生產(chǎn)保持穩(wěn)定，全國原煤生產(chǎn)3.9億噸，同比增長0.4%，環(huán)比增長2.8%；日均產(chǎn)量1310萬噸。1—9月份，全國累計原煤產(chǎn)量34.4億噸，同比增長3.0%，增幅收窄0.4個百分點(diǎn)。

◆9月份我國進(jìn)口煤炭4214萬噸，同比增長27.51%；環(huán)比下降4.95%。1—9月份，全國累計進(jìn)口煤炭3.5億噸，同比增長73.1%。國際煤炭價格走低帶動我國進(jìn)口煤炭大幅增加。一是原有煤炭來源國進(jìn)口量增加。今年1—8月我國從印尼進(jìn)口煤炭同比增長了64.34%。印尼仍是我國第一大煤炭進(jìn)口來源國，緊隨其后的是俄羅斯和蒙古。二是進(jìn)口煤來源國增加。今年我國放開了澳煤進(jìn)口，同時還有來自南非、加拿大、哥倫比亞等國的煤炭貨源進(jìn)入我國。

◆10月15日北方部分地區(qū)正式進(jìn)入供暖季，煤炭電力需求將進(jìn)一步增長，國家發(fā)展改革委、國家能源局、交通運(yùn)輸部等多部門陸續(xù)出臺相關(guān)舉措保障能源供應(yīng)。國資委要求中央企業(yè)全力做好能源電力保供，積極備戰(zhàn)迎峰度冬，要加大煤炭增產(chǎn)增供力度，提前做好發(fā)電設(shè)備維護(hù)和電煤庫存管理，加強(qiáng)電網(wǎng)線路檢修，全力保障用電用能需求。

◆國慶節(jié)后需求回落，煤炭價格反彈行情結(jié)束，重回每噸千元以下。當(dāng)下我國大部分地區(qū)氣候溫和，正值煤炭消費(fèi)淡季，終端煤耗水平保持低位，疊加短期看跌預(yù)期依舊明顯，觀望情緒仍占據(jù)主導(dǎo)，煤價回落行情難有改變。巴以沖突開始后，以石油和天然氣為主的海外能源價格上漲，隨著后續(xù)事件持續(xù)升級疊加歐洲冬季來臨等因素，海外煤炭價格或呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，進(jìn)口煤量環(huán)比或有所下降。預(yù)計進(jìn)入11月份，我國北方地區(qū)進(jìn)入供暖季，采暖需求增加，動力煤庫存經(jīng)歷去化過程，迎峰度冬煤炭價格或有所反彈。

一、2023年10月煤炭市場運(yùn)行情況：需求支撐不足，沿海煤炭市場價格回落

1.煤炭生產(chǎn)保持穩(wěn)定，前三季度煤炭產(chǎn)量同比增長3.0%

9月份，我國原煤生產(chǎn)保持穩(wěn)定，全國原煤生產(chǎn)3.9億噸，同比增長0.4%，增速比8月份放緩1.6個百分點(diǎn)；環(huán)比8月增加1081萬噸，增長2.8%。9月日均產(chǎn)量1310萬噸，較8月1233萬噸/日增加77萬噸/日。1—9月份，全國累計原煤產(chǎn)量34.4億噸，同比增長3.0%，增幅收窄0.4個百分點(diǎn)。

圖12019—2023年月度規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量

圖2規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量月度走勢

2.國際煤價小幅攀升，9月煤炭進(jìn)口量環(huán)比下降

9月份我國進(jìn)口煤炭4214萬噸，較去年同期的3304.8萬噸增加909.2萬噸，增長27.51%；較8月份4433.3萬噸減少219.3萬噸，下降4.95%。1—9月份，全國累計進(jìn)口煤炭3.5億噸，同比增長73.1%。8月份煤炭進(jìn)口額為39.93億美元，同比增長0.57%，環(huán)比下降2.13%。據(jù)此推算進(jìn)口均價為94.76美元/噸，較上月進(jìn)口均價環(huán)比上漲2.72美元/噸。

今年以來，全球煤炭貿(mào)易持續(xù)發(fā)展，規(guī)模不斷擴(kuò)大。路孚特（Refinitiv）船舶航運(yùn)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，2023年1—8月全球海運(yùn)煤炭總裝載量8.458億噸，比上年同期增長8.5%，高于2020—2022年同期，僅略低于2019年1—8月的8.536億噸。國際煤炭價格走低亦帶動我國進(jìn)口煤炭大幅增加。一是原有煤炭來源國進(jìn)口量增加。今年1—8月我國從印尼進(jìn)口煤炭約1.47億噸，較去年同期9452.08萬噸同比增長64.34%，占同期我國煤炭進(jìn)口總量的48%。印尼仍是我國第一大煤炭進(jìn)口來源國，緊隨其后的是俄羅斯和蒙古，進(jìn)口量占比分別為23%、14%。二是進(jìn)口煤來源國增加。今年我國放開了澳煤進(jìn)口，1—8月澳大利亞煤炭進(jìn)口量占比已升至10%，同時還有來自南非、加拿大、哥倫比亞等國的煤炭貨源進(jìn)入我國。

圖32019—2023年煤炭月度進(jìn)口量

9月底，全球動力煤市場價格不同程度地延續(xù)上漲態(tài)勢，亞太市場上漲動力比較強(qiáng)勁。進(jìn)入10月動力煤市場價格出現(xiàn)分化，歐洲、南非等大西洋市場高位波動先漲后落，印尼、澳大利亞、俄羅斯遠(yuǎn)東地區(qū)等亞太市場動力煤價格保持持續(xù)上漲態(tài)勢。隨后受巴以軍事沖突因素影響，因擔(dān)心軍事沖突導(dǎo)致供應(yīng)中斷，歐洲市場天然氣報價不斷上漲，歐洲、南非煤炭價格大幅上漲，歐洲市場動力煤價格已上升至每噸136~138美元，南非高熱值6000大卡動力煤價格也上漲至135美元/噸。

同時，印尼、澳大利亞、俄羅斯遠(yuǎn)東地區(qū)等亞太市場動力煤價格也呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢。印尼當(dāng)?shù)卣媱澩瞥鲆粋€在線平臺，使礦業(yè)公司能夠簡化提交和批準(zhǔn)增產(chǎn)計劃的程序，但目前尚未成功。而因政府遲遲未批準(zhǔn)生產(chǎn)配額，一些煤炭生產(chǎn)供應(yīng)商已宣布將很快達(dá)到煤炭開采量計劃配額上限，可能最早在10月份就要被迫暫停生產(chǎn)。此外，印尼當(dāng)局還對Muara Berau港口的煤炭船舶間駁運(yùn)收取額外費(fèi)用，迫使約20家礦業(yè)公司發(fā)起抗議，可能導(dǎo)致煤炭運(yùn)輸量下降。由于供應(yīng)不足，印尼煤炭現(xiàn)貨市場緊張，已有船只滯留港口。而另一方面，印度和中國需求強(qiáng)勁，印尼熱值5900大卡動力煤價格攀升至96美元/噸。10月13日當(dāng)周，印尼3800大卡離岸價報61.5美元/噸，周環(huán)比上漲3.5美元/噸；4600大卡離岸價報87美元/噸，周環(huán)比上漲1美元/噸。由于供需買賣價差很大，澳大利亞高熱值6000大卡動力煤價格有所回落，已降至140美元/噸以下；而中等熱值的動力煤價格卻保持堅挺。10月13日當(dāng)周，5500大卡離岸價報價102美元/噸，環(huán)比前一周上漲3.7美元。10月13日當(dāng)周，俄羅斯5500大卡動力煤遠(yuǎn)東東方港離岸價為109美元/噸，環(huán)比前一周上漲3美元/噸；波羅的海港口6000大卡動力煤離岸價為98美元/噸，環(huán)比上周上漲4美元/噸。

圖4國際三港煤炭期貨價格走勢

3.經(jīng)濟(jì)回暖，9月全社會用電量同比增長9.9%

9月份，全社會用電量7811億千瓦時，同比增長9.9%，增速較上月回升6個百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量117億千瓦時，同比增長8.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5192億千瓦時，同比增長8.7%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1467億千瓦時，同比增長16.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1035億千瓦時，同比增長6.6%。1—9月，全社會用電量累計68637億千瓦時，同比增長5.6%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量976億千瓦時，同比增長11.3%；第二產(chǎn)業(yè)用電量44703億千瓦時，同比增長5.5%；第三產(chǎn)業(yè)用電量12546億千瓦時，同比增長10.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量10412億千瓦時，同比增長0.5%。

9月份，電力生產(chǎn)增速加快。當(dāng)月全國發(fā)電量7456億千瓦時，同比增長7.7%，增速比8月份加快6.6個百分點(diǎn)，日均發(fā)電248.5億千瓦時。分品種看，9月份，火電增速由降轉(zhuǎn)增，水電、核電增速加快，風(fēng)電降幅收窄，太陽能發(fā)電增速回落。其中，火電同比增長2.3%，8月份為下降2.2%；水電增長39.2%，增速比8月份加快20.7個百分點(diǎn)；核電增長6.7%，增速比8月份加快1.2個百分點(diǎn)；風(fēng)電下降1.6%，降幅比8月份收窄9.9個百分點(diǎn)；太陽能發(fā)電增長6.8%，增速比8月份回落7.1個百分點(diǎn)。1—9月份，全國發(fā)電量66219億千瓦時，同比增長4.2%。

圖5工業(yè)增加值與全社會用電量

4.大秦鐵路秋季檢修，環(huán)渤海港口庫存不降反升

運(yùn)輸生產(chǎn)保持穩(wěn)定恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。由交通運(yùn)輸部科學(xué)研究院發(fā)布的9月中國運(yùn)輸生產(chǎn)指數(shù)（CTSI）為177.5點(diǎn)，同比增長20.9%，增速與8月基本持平。其中，CTSI貨運(yùn)指數(shù)為209.4點(diǎn)，同比增長8.2%，連續(xù)3個月保持在6%以上的增速水平，延續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展態(tài)勢。1—9月份，國家鐵路累計發(fā)送貨物28.97億噸，其中發(fā)送電煤11.35億噸，截至9月底，全國371家鐵路直供電廠存煤可耗天數(shù)保持在37天以上。

9月大秦鐵路貨物運(yùn)輸量完成3586萬噸，同比減少1.10%。日均運(yùn)量119.53萬噸。1—9月，大秦鐵路累計完成貨物運(yùn)輸量31524萬噸，同比減少1.22%。10月4日大秦鐵路開啟了秋季集中維修，對鋼軌、道岔、供電接觸網(wǎng)、通信光纜等設(shè)備進(jìn)行全面整治更新。此次檢修原計劃歷時20天，目前較原計劃提前4天完成。集中修完成后，大秦鐵路日運(yùn)量將逐步回升至120萬噸以上，為今冬明春電煤保供夯實(shí)基礎(chǔ)。

另10月11日零時起，全國鐵路開始實(shí)行第四季度列車運(yùn)行圖。此次調(diào)圖后，開行貨物列車較此前增加42列，其中圍繞四季度企業(yè)生產(chǎn)和人民群眾溫暖過冬等需求，在襄渝鐵路、唐包鐵路、膠新鐵路等線路增開貨物列車，提高貨運(yùn)通道運(yùn)輸能力和能源保供水平。另浩吉鐵路銜接沿線各地多條煤炭集疏運(yùn)線路，實(shí)現(xiàn)鐵水聯(lián)運(yùn)功能，打通鐵路貨物運(yùn)輸“最后一公里”。調(diào)圖后，國鐵西安局持續(xù)優(yōu)化浩吉鐵路列車運(yùn)輸組織，疏通北煤南運(yùn)的“毛細(xì)血管”，將晉陜蒙優(yōu)質(zhì)煤炭源源不斷運(yùn)往“兩湖一江”長江中下游地區(qū)，確保電煤等國計民生重點(diǎn)物資應(yīng)運(yùn)盡運(yùn)，保障貨運(yùn)通道暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

9月上旬，隨著煤炭港口價格反彈，港口調(diào)入量逐漸增加，北方港口庫存持續(xù)回落。9月9日，環(huán)渤海九港庫存量合計2068.6萬噸，創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)，隨后受港口封航影響，調(diào)出量下降，且因煤價持續(xù)上漲，終端接受度降低，港口庫存逐漸回升。中秋國慶雙節(jié)后，雖然大秦線開啟秋季檢修，北方港調(diào)入量減少，港口卸車數(shù)量回落，但由于節(jié)前終端已提前補(bǔ)庫節(jié)后采購量下降，曹妃甸、天津等港口汽運(yùn)集港數(shù)量增加對沖大秦線運(yùn)量的下降，及部分貨源通過張?zhí)凭€運(yùn)至曹妃甸港口下水等多因素共同作用，北方港口庫存延續(xù)回升態(tài)勢。截至10月20日，北方九港庫存合計2497.4萬噸，較年內(nèi)低點(diǎn)回升428.8萬噸。而最新數(shù)據(jù)顯示，下游港口庫存亦大幅增加，特別是華東和江內(nèi)港口。

圖6北方九港庫存合計年度對比

5.沿海煤炭市場冷清，海運(yùn)費(fèi)偏弱運(yùn)行

9月下旬，隨著港口現(xiàn)貨煤價漲至相對高位，市場恐高情緒漸趨升溫，同時下游對高價抵觸心理有所增強(qiáng)，市場詢盤交投活動明顯減少，接貨意愿下降，貨盤減量釋放，沿海煤炭運(yùn)輸市場商談氛圍轉(zhuǎn)向冷清，各航線運(yùn)價開始偏弱下行。當(dāng)前，下游終端多持“買漲不買跌”的態(tài)度觀望，加之大秦線檢修已提前結(jié)束，港口庫存高位，抑制下游采購需求的釋放，港口空泊情況較嚴(yán)重，錨地船舶數(shù)量仍在低位水平波動。沿海煤炭運(yùn)輸市場商談氛圍冷清，各航線運(yùn)價低位偏弱震蕩運(yùn)行。10月19日海運(yùn)煤炭運(yùn)價指數(shù)OCFI報收于581.83點(diǎn)，環(huán)比上漲3.15點(diǎn)。隨著冬儲需求的陸續(xù)釋放，下游終端派船積極性或?qū)⑨尫?，煤炭運(yùn)價或?qū)⑦M(jìn)入上行通道。

圖7海運(yùn)煤炭運(yùn)價指數(shù)（OCFI）

因巴拿馬運(yùn)河擁堵和南美壓港持續(xù)導(dǎo)致全球市場可用動力偏緊，同時鐵礦石、煤炭、糧食貨船持續(xù)釋放，巴拿馬型船和超靈便型船市場向好。而9月巴西鐵礦石出口環(huán)比增長，帶動海岬型船運(yùn)價強(qiáng)勢上行。9月以來，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）整體保持上行態(tài)勢。10月17日，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）上漲4.36%至2058點(diǎn)，今年首次突破2000點(diǎn)；同時波羅的海好望角型散貨船運(yùn)價指數(shù)（BCI）上漲7.05%至3659點(diǎn)，為今年以來最高水平。18日，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）繼續(xù)上漲態(tài)勢，報收于2105點(diǎn)，隨后兩天有所回落。

圖8波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）

6.北方部分地區(qū)供暖季開啟，多舉措保障能源供應(yīng)

從10月15日開始，北方部分地區(qū)正式進(jìn)入供暖季，煤炭電力需求將進(jìn)一步增長，多部門陸續(xù)出臺相關(guān)舉措保障能源供應(yīng)。9月28日，國家能源局組織召開2023—2024年采暖季北方地區(qū)清潔取暖工作視頻會議，總結(jié)近年來北方地區(qū)清潔取暖工作，分析研判當(dāng)前清潔取暖形勢，部署做好今冬明春保暖保供工作。會議強(qiáng)調(diào)，北方地區(qū)各地各單位要落實(shí)保暖保供主體責(zé)任，全面動員各方力量，調(diào)動各類資源，提高協(xié)作效率，抓實(shí)抓細(xì)抓好采暖季清潔取暖各項(xiàng)工作，確保群眾安全溫暖過冬。國家發(fā)展改革委價格司近日召集中國煤炭工業(yè)協(xié)會和部分重點(diǎn)煤炭企業(yè)開會，強(qiáng)調(diào)煤炭企業(yè)要自覺依法規(guī)范經(jīng)營，合理制定價格；一旦發(fā)現(xiàn)價格違法行為，將依法予以嚴(yán)厲處罰。同時發(fā)展改革委價格司還派出多個調(diào)查組，赴煤炭主產(chǎn)省對煤炭生產(chǎn)、流通企業(yè)的成本和利潤情況進(jìn)行實(shí)地調(diào)查。28日，交通運(yùn)輸部舉行新聞發(fā)布會介紹，已成立今冬明春能源運(yùn)輸保障工作專班，24小時值班，急事急辦、特事特辦。多種措施保障煤炭、液化天然氣等能源物資的運(yùn)輸服務(wù)。

日前，國資委召開中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況通報會要求，中央企業(yè)要全力做好能源電力保供，積極備戰(zhàn)迎峰度冬，要加大煤炭增產(chǎn)增供力度，提前做好發(fā)電設(shè)備維護(hù)和電煤庫存管理，加強(qiáng)電網(wǎng)線路檢修，全力保障用電用能需求。當(dāng)前，在確保安全生產(chǎn)前提下，多家能源央企進(jìn)一步釋放煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，加快煤炭運(yùn)輸，確保電煤安全穩(wěn)定供應(yīng)，做好供熱保障工作。

7.需求支撐不足，沿海煤炭市場價格回落

9月中下旬，產(chǎn)地坑口價格高位上漲，到港成本高企，北方港口動力煤市場因市場煤資源不足，同時部分終端用戶節(jié)前備貨詢盤需求釋放，貿(mào)易商情緒升溫，引發(fā)動力煤價格亦快速反彈上行。此輪煤價上漲的主要原因包括：一是主產(chǎn)地安全事故頻發(fā)，上級主管部門多次召開會議，研究部署安全防范重點(diǎn)工作。煤炭主產(chǎn)地山西、陜西、內(nèi)蒙古先后出臺多項(xiàng)安全措施、開展安全檢查，多家煤礦企業(yè)停產(chǎn)，安監(jiān)明顯趨嚴(yán)，煤礦生產(chǎn)受到抑制；疊加自主檢修，產(chǎn)量供應(yīng)有所縮減，前期涉事煤礦仍未完全復(fù)產(chǎn)，市場煤資源面臨偏緊局面。二是很長一段時間以來，港口與產(chǎn)地價格持續(xù)倒掛，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性嚴(yán)重受挫，北方港調(diào)入量減少。三是冶金、建材、化工等非電行業(yè)，特別是化工行業(yè)用煤需求強(qiáng)勢拉升，推動煤價上漲。四是9月下旬正值中秋節(jié)、國慶雙節(jié)疊加節(jié)后大秦線檢修影響，導(dǎo)致部分下游企業(yè)煤炭需求提前釋放。

雖然此輪價格反彈延續(xù)至國慶節(jié)后，但隨著價格的連續(xù)快速上行，終端的接受度開始下降，港口煤炭市場價格由漲轉(zhuǎn)跌。一方面煤電企業(yè)發(fā)電量及入廠煤量均環(huán)比回升，電廠庫存相對充足，可用天數(shù)維持在安全水平，采購意愿有限。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，10月12日當(dāng)周，納入其統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量環(huán)比（9月29日至10月5日）增長14.9%，同比增長8.5%；10月12日發(fā)電企業(yè)煤炭庫存11172萬噸，較10月5日增長228萬噸；電廠庫存可用天數(shù)25.7天，較10月5日增長1.5天。另一方面，大秦線檢修時間縮短，產(chǎn)地價格也有所松動，部分貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)。在長協(xié)煤穩(wěn)定供應(yīng)和進(jìn)口煤性價比偏高的情況下，市場現(xiàn)貨價格受到壓制。港口市場煤報價小幅下跌。10月20日CECI曹妃甸指數(shù)5500大卡規(guī)格品報收于997元/噸，已較此次高點(diǎn)1033元累計下跌36元，重回千元以下。

圖9中國電煤采購價格指數(shù)（CECI采購經(jīng)理人指數(shù)）

二、煤炭市場展望：消費(fèi)淡季短期價格回落，需求改善需待迎峰度冬

1.三季度經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期，四季度有望延續(xù)

2023年三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期。初步核算，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.9%，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值913027億元，按不變價格計算，同比增長5.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)分別同比增長4.0%、4.4%、6.0%。近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，PPI上行、居民消費(fèi)意愿改善、出口回暖三條線索仍在強(qiáng)化，穩(wěn)預(yù)期政策繼續(xù)發(fā)力。9月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長5.5%，比上月加快0.9個百分點(diǎn)，增速連續(xù)2個月加快。消費(fèi)特別是服務(wù)消費(fèi)正在發(fā)揮重要的支撐作用，前三季度消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率83.2%，拉動GDP增長4.4個百分點(diǎn)，其中三季度的貢獻(xiàn)率甚至達(dá)到了94.8%。另一方面，9月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（制造業(yè)PMI）環(huán)比上升0.5個百分點(diǎn)至50.2%，制造業(yè)景氣度連續(xù)第四個月環(huán)比改善并重回擴(kuò)張區(qū)間；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)（非制造業(yè)PMI）環(huán)比上升0.7個百分點(diǎn)至51.7%；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)上升0.7個百分點(diǎn)至52.0%，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體擴(kuò)張加快。從9月制造業(yè)PMI分項(xiàng)指標(biāo)看，生產(chǎn)是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。9月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升0.8個百分點(diǎn)至52.7%，新訂單指數(shù)環(huán)比上升0.3個百分點(diǎn)至50.7%，顯示了經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)溫和邊際改善態(tài)勢。但從房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)來看，其恢復(fù)情況不及預(yù)期，房地產(chǎn)投資累計降幅仍在擴(kuò)大。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長和通脹的底部已經(jīng)基本形成，回穩(wěn)向好勢頭正得到鞏固。但外部地緣博弈不確定性較高、房地產(chǎn)和民間投資還未完全企穩(wěn)、部分地方政府債務(wù)壓力較大等狀況需要持續(xù)關(guān)注。10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國抵御自然災(zāi)害的能力。特別國債的發(fā)行將有利于擴(kuò)大總需求，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，為四季度和明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打好基礎(chǔ)。

圖10中國制造業(yè)PMI

2.《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》發(fā)布，CCER重啟邁出重要一步

為規(guī)范全國溫室氣體自愿減排交易及相關(guān)活動，10月19日，生態(tài)環(huán)境部、市場監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布了《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》），自公布之日起實(shí)行。這標(biāo)志著自2017年CCER（國家核證自愿減排量）被暫停登記6年后，全國溫室氣體自愿減排交易市場再度重啟。

《辦法》以服務(wù)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)為根本目的，突出“自愿”屬性，強(qiáng)化市場主體作用。生態(tài)環(huán)境部表示，將堅持4方面原則：信息公開，強(qiáng)化監(jiān)督；統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，統(tǒng)一管理；夯實(shí)基礎(chǔ)，循序漸進(jìn)；立足國內(nèi)，對接國際。CCER的重啟一方面可以增加高排放企業(yè)的排放成本，另一方面也給新能源、低碳資產(chǎn)增加額外收益，形成正向資金流，給我國碳市場帶來新活力。因此，CCER重啟是“雙碳”背景下推動重點(diǎn)領(lǐng)域重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)自主減排的必然選擇，并對強(qiáng)制性碳交易市場形成有益補(bǔ)充，形成剛性規(guī)則與柔性機(jī)制兼容并濟(jì)的碳市場體系。

生態(tài)環(huán)境部表示，自愿減排交易市場啟動后，各類社會主體可以按照相關(guān)規(guī)定，自主自愿開發(fā)溫室氣體減排項(xiàng)目，項(xiàng)目減排效果經(jīng)過科學(xué)方法量化核證并申請完成登記后，可在市場出售，以獲取相應(yīng)的減排貢獻(xiàn)收益。啟動自愿減排交易市場有利于支持林業(yè)碳匯、可再生能源等項(xiàng)目發(fā)展，有利于激勵更廣泛的行業(yè)、企業(yè)和社會各界參與溫室氣體減排行動。

3.作為能源保供穩(wěn)定器，煤電行業(yè)成本回收問題亟待解決

10月1日出版的第19期《求是》雜志刊發(fā)國家發(fā)展改革委黨組署名文章《深刻把握六方面重大關(guān)系的實(shí)踐要求　以高質(zhì)量發(fā)展推動中國式現(xiàn)代化》。文章提出，要加強(qiáng)能源資源安全保障能力建設(shè)，推動煤電等支撐性調(diào)節(jié)性電源建設(shè)。相對于新能源波動性大及近年極端天氣導(dǎo)致的水電出力的不確定性，季節(jié)性電力需求波動凸顯了煤電作為能源保供穩(wěn)定器的作用。在未來很長一段時間煤電仍將是我國最重要的電力來源。《2023年能源工作指導(dǎo)意見》中提到要“加快建設(shè)具備條件的支撐性調(diào)節(jié)電源，開工投產(chǎn)一批煤電項(xiàng)目”。而煤電項(xiàng)目建設(shè)的同時也引發(fā)了對有關(guān)煤電項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和潛在擱淺資產(chǎn)風(fēng)險等問題的關(guān)注。

受近年來煤炭價格高企影響，煤電企業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，生存壓力巨大，特別是伴隨新能源裝機(jī)的持續(xù)擴(kuò)張，煤電機(jī)組利用率不斷下降、收益率下滑。雖然今年以來電煤價格波動下行，電廠燃料成本回落，同時燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價政策持續(xù)發(fā)力，煤電價格上漲助力多家電力企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧。但煤電企業(yè)的長期盈利狀況尚未企穩(wěn)，據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)顯示，煤電企業(yè)尚未整體實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，大型發(fā)電集團(tuán)煤電虧損面達(dá)到50%左右，部分大型發(fā)電集團(tuán)仍整體虧損。

且隨著我國風(fēng)光新能源快速發(fā)展，對調(diào)峰等輔助服務(wù)的需求持續(xù)顯著增加，煤電企業(yè)經(jīng)營成本也不斷增加。中電聯(lián)發(fā)布的《電力行業(yè)碳達(dá)峰碳中和發(fā)展路徑研究》顯示，由于新能源屬于低能量密度電源，發(fā)電不穩(wěn)定，由煤電和儲能來提供調(diào)峰輔助性服務(wù)，就會導(dǎo)致相關(guān)設(shè)施年度投資水平大幅上升。據(jù)測算，相比2020年，2025年、2030年、2035年發(fā)電成本將分別提高14.6%、24.0%、46.6%。隨著我國電力負(fù)荷逐年攀升，電力保供壓力越來越大，目前將火電作為“壓艙石”仍是最優(yōu)選擇。破解煤電企業(yè)所面臨的巨大生存壓力，亟需通過容量保障政策妥善解決煤電行業(yè)成本回收問題，保證煤電有效容量的充裕性，對我國電力安全穩(wěn)定供應(yīng)、電力系統(tǒng)綠色低碳轉(zhuǎn)型均具有重要意義。

4.消費(fèi)淡季短期價格回落，需求改善需待迎峰度冬

雖然東北地區(qū)已開啟供暖，但從全國整體來看，特別是今年10月，我國中東部及北方多地氣溫偏高。民用電負(fù)荷較低，沿海電廠日耗下降，庫存保持高位。電廠在長期合同和進(jìn)口煤炭支撐下，市場煤采購寥寥。且目前煤價雖已下行但下跌幅度有限，下游市場對此接受度較低。疊加大秦線秋檢結(jié)束恢復(fù)運(yùn)輸后，煤炭調(diào)入量增加，環(huán)渤海港口庫存加速積累，貿(mào)易商挺價情緒受到很大影響，市場對煤價繼續(xù)下跌的預(yù)期增加，下游采購行為繼續(xù)保持觀望，等待價格進(jìn)一步回落。

同時，工業(yè)用電表現(xiàn)一般，“金九銀十”季節(jié)性需求已經(jīng)進(jìn)入尾聲。數(shù)據(jù)顯示，化工行業(yè)的煤炭消耗量已經(jīng)較之前的高點(diǎn)有所下降，水泥行業(yè)也逐漸減少了產(chǎn)能。且經(jīng)過前期小幅補(bǔ)庫后，近期非電用煤采購意愿偏弱，環(huán)渤海港口下錨船舶數(shù)量減少，煤炭發(fā)運(yùn)量下降。隨著各地實(shí)施錯峰生產(chǎn)計劃，非電行業(yè)對市場煤炭的需求將進(jìn)一步下滑。

煤炭供應(yīng)方面，新增產(chǎn)能批復(fù)速度已經(jīng)放緩，高開工率下，煤礦事故頻繁，安全檢查影響產(chǎn)量增長。但進(jìn)入十月，為了確保供應(yīng)在冬季高峰時仍然穩(wěn)定，主產(chǎn)地煤礦紛紛增加煤炭產(chǎn)能，四季度煤炭產(chǎn)量增長速度或?qū)⒂兴謴?fù)。

當(dāng)下正值煤炭消費(fèi)淡季，終端煤耗水平保持低位，疊加短期看跌預(yù)期依舊明顯，觀望情緒仍占據(jù)主導(dǎo)，煤價回落行情難有改變。巴以沖突開始后，以石油和天然氣為主的海外能源價格上漲，隨著后續(xù)事件持續(xù)升級疊加歐洲冬季來臨等因素，海外煤炭價格或呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，進(jìn)口煤量環(huán)比或有所下降。預(yù)計進(jìn)入11月份，天氣轉(zhuǎn)冷，我國北方地區(qū)進(jìn)入供暖季，采暖需求增加，動力煤庫存經(jīng)歷去化過程，迎峰度冬煤炭價格或有所反彈。