青松建化：南疆水泥占得先機(jī)
西部大開發(fā)超預(yù)期，水泥需求放量增長 按照已經(jīng)公布的投資開發(fā)計劃，“十二五”期間，新疆地區(qū)的鐵路、公路、機(jī)場建設(shè)、水利設(shè)施以及住宅開發(fā)將平均每年分別消耗水泥650、400、100、130、2000萬噸，合計對水泥的需求量為3280萬噸，隨著新疆振興規(guī)劃出臺，投資規(guī)模超出原有預(yù)期是大概率事件。
寡頭競爭格局下的擴(kuò)張是有序的，無須擔(dān)憂過剩 新疆水泥產(chǎn)能增長迅猛，預(yù)計到2012年，全疆水泥產(chǎn)能將達(dá)到4815萬噸。寡頭競爭的格局決定了不會出現(xiàn)過度投資，產(chǎn)業(yè)資本富有實(shí)踐智慧，投資計劃亦可調(diào)整：一是水泥投資必然先于并可能預(yù)示著投資規(guī)劃，因為水泥建設(shè)期比重點(diǎn)工程前期準(zhǔn)備更長；二是目前的擴(kuò)張是在新的區(qū)域或加強(qiáng)自身的傳統(tǒng)區(qū)域，配合需求，不會沖擊原有格局；三是無論哪個行業(yè)，寡頭競爭格局下，很少出現(xiàn)過度競爭，即使視黃金地段為必爭的蘇寧、國美電器。
青松建化（600425）未來持續(xù)高增長，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢明顯當(dāng)前公司水泥主要產(chǎn)能約為730萬噸，其中2/3位于南疆地區(qū)，今年底將新增2條生產(chǎn)線，其他生產(chǎn)線也在籌劃中，公司通過參股等進(jìn)入煤礦、水電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電等領(lǐng)域，未來公司的水泥、化工和能源比重將調(diào)整為5:3:2，利用新疆資源和政策優(yōu)勢做大做強(qiáng)。
盈利預(yù)測：預(yù)計2010-2012年EPS為0.62元、0.92元、1.18元，給予2011年25倍市盈率，對應(yīng)價值為23元，利用“投資-市值”法，國電合作項目價值2元/股，目標(biāo)價25元，給予“買入”評級。
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