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太行水泥:資產(chǎn)注入及內(nèi)部整合提升盈利能力

國海證券研究所 · 2010-10-09 00:00 留言

  為履行金隅集團整合旗下水泥資產(chǎn)的相關承諾,并解決與太行水泥之間的同業(yè)競爭問題,金隅股份將通過換股方式吸收合并太行水泥。太行水泥與金隅股份的換股比例為1.2:1,即每股太行水泥股票可換取1.2股金隅股份本次發(fā)行的A股股票。

  吸收合并完成后,太行水泥將注銷,金隅股份將成為A+H上市公司。

  鑒于吸收方案中提供了現(xiàn)金選擇權和追加現(xiàn)金選擇權,且確定價格時一定程度保護了太行水泥及金隅股份的現(xiàn)有股東利益,預計該方案獲準實施的可能性較大。

  吸收合并后的存續(xù)公司有望發(fā)揮協(xié)同效應,并繼續(xù)保持其在建材和房地產(chǎn)領域的區(qū)域競爭優(yōu)勢,公司未來業(yè)績有望持續(xù)增長。

  通過對存續(xù)公司各主營業(yè)務的分析,并基于謹慎性原則,我們選取了吸收合并方案公告中對存續(xù)公司2010--2011年的業(yè)績預測,并按按吸收合并后總股本4,283,737,060股測算,存續(xù)公司2010年--2011年的每股收益分別為0.63元,0.82元,有望保持較好的增長態(tài)勢。

  根據(jù)公司的行業(yè)龍頭地位及成長性,筆者認為太行水泥的合理估值在12-14元之間,給予增持的投資評級。

  吸收合并方案能否獲得批準和實施,存在一定的不確定性;原燃料價格上漲和國家宏觀調控,有可能對公司未來業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。


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