12月1日，華新水泥公布，擬8.38億美元（60.82億人民幣）收購豪瑞尼日利亞Caricement B.V及Davis Peak Holding Limited全部股權。豪瑞目前在尼日利亞擁有4家大型水泥工廠及6家混凝土工廠，業(yè)務覆蓋尼日利亞全國市場，其中水泥產能1060萬噸/年，混凝土產能40萬方/年。尼日利亞水泥市場究竟有多大吸引力，值得華新一擲千金？

一、尼日利亞是打開西非水泥市場重要支點

華新水泥海外業(yè)務已成公司重要業(yè)務支柱，從華新過往在海外非洲布局來看，主要集中在非洲南部地區(qū)。尼日利亞地處西非東南部，尼日利亞地處西非東南部，南瀕大西洋幾內亞灣，北鄰尼日爾，西接貝寧，東靠喀麥隆，東北隔乍得湖與乍得相望。尼日利亞自然資源豐富，土地肥沃，人口眾多，市場潛力巨大，是一塊充滿商機的熱土。本次收購有望打開華新海外西非水泥市場新格局。

圖1：華新非洲市場布局

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、尼日利亞水泥發(fā)展?jié)摿薮?/strong>

據(jù)商務部信息，尼日利亞制造業(yè)發(fā)展水平低，多數(shù)工業(yè)制品仍依賴進口，水泥也是其中之一。尼日利亞是非洲人口大國，人口持續(xù)增長，2013-2023年，尼日利亞人口以超2%的年增速向上增長，2024年7月商務部數(shù)據(jù)顯示，尼日利亞人口2.27億（2024年），且人口還在不斷增長。尼日利亞政府近年來加大對基礎設施投入，包括公路、鐵路、橋梁和住房等項目，這些項目都需要大量的水泥作為建筑材料。隨著人口的增長和城市化進程的加快，住宅和商業(yè)建筑的需求也在不斷增加，進一步推動了尼日利亞水泥市場的發(fā)展。目前尼日利亞人均年水泥消費量約140公斤（預計2024年水泥產量3250萬噸/年，2.27億人），與目前中國和國際上的人均年水泥消費量水平差距較大，尼日利亞水泥發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

圖2：尼日利亞人口紅利，年增速超2%

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、尼日利亞市場集中度高，有利于提升華新品牌價值

尼日利亞水泥市場比較集中，尼日利亞水泥市場僅三家水泥生產制造企業(yè)：丹格特尼日利亞股份公司（水泥產能3225萬噸/年，產能占比50.2%）、BUA集團（2150萬噸/年， 33.5%）和拉法基非洲水泥股份有限公司（1050萬噸/年， 16.3%），三家水泥企業(yè)總計水泥產能6425萬噸/年。華新本次收購的主要資產就是拉法基非洲水泥股份有限公司1050萬噸/年的水泥產能。市場集中度高，可以更好地利用規(guī)模經(jīng)濟，降低成本，提高利潤率。此外，水泥競爭對手少，企業(yè)之間控制定價的能力就會提升，主要企業(yè)可以在一定程度上控制市場價格，從而更好地控制市場競爭，消費者對品牌認可度也會提高，有利于華新水泥品牌進入西非其他國家。

表1: 尼日利亞三家主要水泥生產商產能

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

四、標的公司盈利能力強，將為華新海外業(yè)績帶來新增長

據(jù)華新水泥公告，本次收購的標的公司，在2023年和2024年前9個月營業(yè)收入分別為4.52億美元和2.91億美元，凈利潤5697.1萬美元和3634.6萬美元，凈利率為12.6%和12.5%，華新水泥三季報最新數(shù)據(jù)顯示公司前9月凈利率6.39%，尼日利亞公司盈利能力是華新公司盈利能力的2倍左右，將為華新海外業(yè)績帶來新的增長點。

表2: 標的公司財務數(shù)據(jù)（萬美元）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

五、尼日利亞生產線并購后技術和管理提升潛力可觀

華新此次并購標的中所包含的這四家水泥工廠，多條生產線建于2000年以前，這些生產線存在技術老化，管理落后問題，有很大的提升潛力。華新水泥在海外并購生產線方面擁有豐富經(jīng)驗，尤其在改建升級、節(jié)能減排、降耗降本、提質增效方面表現(xiàn)突出。2012年華新水泥并購接管柬埔寨工廠，由于設備老化、管理落后，華新接管時工廠已經(jīng)陷入停工狀態(tài)。華新接管柬埔寨工廠后，通過投產新的熟料生產線和生物質燃料處置生產線，利用稻殼、木屑、甘蔗渣等生物燃料，不僅挽救了柬埔寨工廠停產停工現(xiàn)狀，還大幅降低了柬埔寨水泥工廠的生產成本（把稻殼轉化為生產燃料，稻殼成本不到進口煤炭價格的一半）。華新收購贊比亞水泥工廠后，計劃進行窯爐升級，其恩多拉工廠啟動了一項耗資 2000 萬美元的窯爐升級項目，該項目將使該工廠的水泥產能從每年50萬噸翻至每年100萬噸。2024年華新半年報顯示，華新對非洲的并購工廠普遍進行了升級或新建，比如莫桑比克新建生產線、馬拉維新建生產線、贊比亞生產線升級、南非生產線升級等。此次華新收購尼日利亞生產線，有望憑借其在海外生產線的改進升級和管理經(jīng)驗，推動華新尼日利亞水泥工廠再上新臺階。

表3:拉法基非洲水泥股份有限公司旗下4家水泥工廠

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）