瑞銀預(yù)計中國隨著投資增長和非農(nóng)勞動力供給放緩，未來十年的平均GDP增長率或降至6.5%-7%。

“未來中國經(jīng)濟(jì)將帶給世界怎樣的動力？”，當(dāng)中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京召開的同時，外媒普遍對這個問題表現(xiàn)出熱切的關(guān)注。

美國彭博新聞社報道稱，一個月前，中國最高領(lǐng)導(dǎo)層宣布對中國經(jīng)濟(jì)實施雄心勃勃的改革，現(xiàn)在他們正在研究如何實現(xiàn)這份改革計劃。

在中央經(jīng)濟(jì)工作會議進(jìn)行的同時，傳來一個利好消息——人民幣兌美元匯率中間價11日再度升值，達(dá)到1美元兌人民幣6.11元。這也創(chuàng)造匯改以來的新高，是人民幣連續(xù)第四個交易日走升。

澳大利亞《金融評論》文章稱，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還對澳元匯率起到強(qiáng)勁推升作用。新西蘭銀行策略師金伯利·馬丁表示：“中國數(shù)據(jù)保持了市場整體信心，同時也是符合市場預(yù)期的?！?

英國廣播公司報道稱，在中共十八屆三中全會為深化改革制定方向后，這次會議將分析國際和中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，總結(jié)今年的經(jīng)濟(jì)工作，并提出2014年經(jīng)濟(jì)工作總體要求和主要任務(wù)。

而就在會議前，中國剛發(fā)布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，《澳大利亞人報》11日的文章稱，11月的中國工業(yè)產(chǎn)出增幅有所下滑，但零售加速增長，反映出世界第二大經(jīng)濟(jì)體喜憂參半的狀況。已發(fā)布數(shù)據(jù)顯示出口增長強(qiáng)勁，通脹相對溫和，表現(xiàn)出經(jīng)歷上半年增速放緩后經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)步回升的勢頭。第三季度GDP增長7.8%，結(jié)束兩個季度增速放緩的態(tài)勢。從截至目前的第四季度數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)前景保持穩(wěn)定。

外資機(jī)構(gòu)上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期

穆迪日前在上海舉行的穆迪—中誠信國際信用風(fēng)險會議年會上，發(fā)布觀點稱，對中國的主權(quán)評級展望為穩(wěn)定，預(yù)計2014年中國經(jīng)濟(jì)將以7%－8%左右的速度增長；此外，該信用評級機(jī)構(gòu)對中國銀行體系及非金融企業(yè)的展望均為穩(wěn)定。

另據(jù)人民日報報道，亞洲開發(fā)銀行12月11日發(fā)布報告，將中國今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從7.6%調(diào)高至7.7%，明年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從7.4%調(diào)高至7.5%。報告稱，十八屆三中全會提出的改革措施將對私人消費(fèi)和投資產(chǎn)生積極影響，因此明年中國經(jīng)濟(jì)將好于預(yù)期。

巴克萊資本日前也把中國今明兩年GDP增長預(yù)期都上調(diào)0.1個百分點，分別為7.7%和7.2%。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在中國政府落實改革措施之際，維持這些目標(biāo)水平有助于穩(wěn)定市場情緒，并預(yù)計中國內(nèi)需再平衡取得進(jìn)展，投資增長的放緩將被消費(fèi)增長所抵消。

今年以來，面對國內(nèi)外錯綜復(fù)雜的形勢，我國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在合理區(qū)間和預(yù)期目標(biāo)之內(nèi)，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.7%，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了新進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實現(xiàn)了穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好。此前一度唱空中國經(jīng)濟(jì)的外資機(jī)構(gòu)，近來紛紛上調(diào)了對中國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測，對中國經(jīng)濟(jì)和改革的評價重新趨于積極。

機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變預(yù)測的典型是摩根士丹利。該機(jī)構(gòu)日前上調(diào)了對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期：2013年全年經(jīng)濟(jì)增長7.6%，明年GDP同比增速回落到7.2%，2015年又升至7.4%。

在十八屆三中全會之前，摩根士丹利對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是2013年全年經(jīng)濟(jì)增長7.6%，2014年GDP同比增速7.1%，2015年進(jìn)一步下降到6.9%。而在十八屆三中全會后，伴隨各項改革措施的明朗化，摩根士丹利明顯對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)憂為安，對2015年的經(jīng)濟(jì)增幅預(yù)期上調(diào)0.5個百分點。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹表示：“十八屆三中全會后改革紅利的逐漸釋放將加強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)周期性力量，并在長期內(nèi)防止中國潛在增長水平的迅速降低，因此我們小幅調(diào)高了未來兩年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期?！?

此外，瑞銀集團(tuán)將中國今年GDP增長預(yù)測從7.5%上調(diào)至7.6%，瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤則預(yù)計明年中國GDP增速將在7.8%。花旗銀行今年7月31日曾將2013年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估從7.6%下調(diào)至7.4%，同時將2014年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從7.3%下調(diào)至7.1%；而根據(jù)花旗銀行的最新研判，中國今年全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測為7.6%，明年增長預(yù)測則上調(diào)至7.3%。

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根據(jù)高盛發(fā)布的2014年及之后的中國展望報告可以看出，高盛對未來中國的經(jīng)濟(jì)增長和改革有信心。該機(jī)構(gòu)預(yù)計2014年中國經(jīng)濟(jì)增長7.8%，消費(fèi)再次成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。

“出口走強(qiáng)和消費(fèi)提升有助于抵消投資因金融狀況收緊而走軟的影響。”高盛分析師表示，“在投資領(lǐng)域，最依賴杠桿的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)行業(yè)的投資減速幅度較為明顯，但制造業(yè)投資將因為盈利提高且周期性需求復(fù)蘇而有所增長?！?

高盛認(rèn)為，短期內(nèi)來自改革的沖擊大體均衡，增長可能傾向于平穩(wěn)，因為改革的目標(biāo)是將資源配置朝向更具生產(chǎn)力的領(lǐng)域。比如，放松服務(wù)業(yè)的民營資本投資限制將有助于提振增長，同時土地管理制度改革和提高環(huán)保成本有助于限制非生產(chǎn)性投資。

“受周期性利好因素推動的平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長將為改革帶來更有利的背景環(huán)境。”高盛分析師表示。

高盛認(rèn)為，十八屆三中全會繪制的改革藍(lán)圖有助于中國實現(xiàn)更均衡高效的經(jīng)濟(jì)增長，這會提振對中期前景的信心。

法國興業(yè)銀行首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚煒表示，GDP增速放緩，去杠桿和結(jié)構(gòu)調(diào)整是主要原因。政府加快清理過剩產(chǎn)能，將導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速逐季度減速。而這樣的減速，有益于經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定的發(fā)展?？傮w而言，中國經(jīng)濟(jì)增長將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下行，但硬著陸風(fēng)險仍然可控。

十年后中國GDP將沖刺7%？

但是，瑞銀證券在其最新全球經(jīng)濟(jì)透視報告中指出，未來十年全球經(jīng)濟(jì)增長將較于之前出現(xiàn)下滑，主要受到金融危機(jī)之前累積的失衡繼續(xù)顯現(xiàn)、仍有遺留的負(fù)面影響。

此外，貨幣及財政政策回歸“正常”也將帶來阻力。金融部門更嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境是另一項限制因素。而不斷老齡化的人口結(jié)構(gòu)將在未來幾年抑制世界經(jīng)濟(jì)的潛在增長率。

對于中國而言，瑞銀預(yù)計隨著投資增長和非農(nóng)勞動力供給放緩，未來十年的平均GDP增長率或降至6.5%-7%。即便改革沒有取得大進(jìn)展，在全球復(fù)蘇、國內(nèi)城鎮(zhèn)化及仍充裕的國內(nèi)流動性推助下，其經(jīng)濟(jì)在未來一兩年仍能以7%以上的速度增長。增長的長期可持續(xù)性取決于改革的適當(dāng)順序。

不過瑞銀也指出，未來幾年幾項結(jié)構(gòu)性因素將抬高中期通脹：首先，人口結(jié)構(gòu)變化料將推高服務(wù)業(yè)的通脹；而土地、資源及能源價格需上調(diào)以反映其相對的稀缺性；同時，農(nóng)產(chǎn)品價格也需上調(diào)以反映土地和勞動力不斷攀升的機(jī)會成本；此外，政府控制交運(yùn)、公用事業(yè)及某些服務(wù)的定價的局面可能很快改變。

此外，瑞銀還預(yù)計未來十年人民幣對美元匯率將相對穩(wěn)定。由于規(guī)模仍較大的貿(mào)易順差及FDI資金流入、再加上當(dāng)局推動人民幣國際化的努力將為人民幣匯率提供支撐，而不到2%的經(jīng)常賬戶盈余占比以及圍繞外需的不確定性將令人民幣無法顯著升值。預(yù)計中期內(nèi)在可貿(mào)易商品部門生產(chǎn)率持續(xù)提升、中期通脹升高的情況下，人民幣實際匯率將溫和升值。