在政策變化、規(guī)章變化、行業(yè)變化三因素共振下，低空經(jīng)濟有望迎來發(fā)展熱潮。“低空經(jīng)濟+”模式將催生各類應(yīng)用場景，包括應(yīng)急救援、航空消費、通航運輸、傳統(tǒng)作業(yè)等。其在資本市場持續(xù)活躍，據(jù)國家低空經(jīng)濟融合創(chuàng)新研究中心數(shù)據(jù)，截至2022年底，相關(guān)上市公司以及新三板掛牌公司共38家，相關(guān)業(yè)務(wù)營收415億元；非上市公司2022年融資金額達121億元，融資項目33起，為A輪項目最多。因與航空器制造產(chǎn)業(yè)相似度高，受益于我國先進的航空工業(yè)基礎(chǔ)以及新能源的快速發(fā)展，低空行業(yè)應(yīng)用需求有望拉動全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

作者：邱世梁（浙商證券研究所聯(lián)席所長）

2024年，政府工作報告中提出要積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，其中提出打造低空經(jīng)濟作為新增長引擎之一。近年，低空經(jīng)濟得到的政策關(guān)注不斷提升，兩會后發(fā)展態(tài)勢空前火熱，行業(yè)東風(fēng)已然到來。

“低空”一般指真高在1000米以下。低空空域范圍由真高1000米可拓展至到真高3000米。低空經(jīng)濟是以各種有人駕駛和無人駕駛航空器的各類低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟形態(tài)。

政策支持吹起低空經(jīng)濟發(fā)展東風(fēng)。2021年2月，低空經(jīng)濟被寫入《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》，這是其首次被寫入國家級規(guī)劃。2023年12月，中央經(jīng)濟工作會議提出“打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，明確了發(fā)展低空經(jīng)濟的重要戰(zhàn)略地位。2024年全國兩會政府工作報告將低空經(jīng)濟列為新增長引擎，這是低空經(jīng)濟首次被寫入政府工作報告。

2024年3月27日，工信部、科技部、財政部聯(lián)合中國民用航空局印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實施方案（2024-2030年）》。目標到2027年，以無人化、電動化、智能化為技術(shù)特征的新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應(yīng)急救援等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)應(yīng)用；到2030年，以高端化、智能化、綠色化為特征的通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式基本建立，形成萬億級市場規(guī)模。

規(guī)章完善奠定低空經(jīng)濟發(fā)展基礎(chǔ)。2023年5月31日，《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》出臺，這是我國無人駕駛航空器管理的第一部專門行政法規(guī)?！稐l例》根據(jù)重量、飛行高度、飛行速度等性能指標，將無人駕駛航空器分為微型、輕型、小型、中型、大型五個類別，在設(shè)計生產(chǎn)、操控人員要求、飛行空域劃設(shè)、飛行活動等方面對其提出要求。2024年1月1日起，《條例》正式施行，標志著作為低空經(jīng)濟主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的無人機產(chǎn)業(yè)邁入“有法可依”的規(guī)范化發(fā)展新階段。

行業(yè)突破加速低空經(jīng)濟發(fā)展進程。2023年10月13日，億航智能EH216-S無人駕駛載人航空器系統(tǒng)獲頒型號合格證，標志著EH216-S已具備了無人駕駛航空器載人商業(yè)運營的資格。這是世界首個無人駕駛電動垂直起降（eVTOL）航空器型號合格認證，開啟了城市空中交通商業(yè)運營的劃時代里程碑。3月22日，峰飛航空V2000CG無人駕駛航空器系統(tǒng)獲頒首個無人駕駛噸級電動垂直起降航空器型號合格證。商業(yè)化方面，億航智能EH216-S已于3月18日上架淘寶，并于20日成功售出首架，eVTOL商業(yè)化運營再次邁出關(guān)鍵一步；4月7日，億航智能EH216-S獲得中國民航局頒發(fā)的全球eVTOL領(lǐng)域首張生產(chǎn)許可證，標志著EH216-S將率先邁入規(guī)模化生產(chǎn)階段。

我國低空經(jīng)濟現(xiàn)狀：通航處快速建設(shè)期，概念活躍資本市場

通用航空是低空經(jīng)濟的重要組成部分，正處于快速建設(shè)期。中國通用航空機場2023年數(shù)量為449個，較2018年增長122%，2018-2023年復(fù)合增速為17%。通用航空機隊規(guī)模2022年達到3186架，2018-2022年復(fù)合增速為6%；其中，教學(xué)訓(xùn)練用通航機隊規(guī)模2018-2022年復(fù)合增速為14%，高于整體機隊，側(cè)面反映出我國通航領(lǐng)域的飛行需求保持在較高水平。

并且，資本在不斷注入通用航空領(lǐng)域。2022年，我國通用航空企業(yè)數(shù)量661家，2018-2022年復(fù)合增速12%。分地區(qū)看，華東地區(qū)2022年通用航空企業(yè)共179家，是國內(nèi)通用航空企業(yè)最多的地區(qū)，較2018年增長69%，2018-2022年復(fù)合增速14%。無人機產(chǎn)業(yè)發(fā)展也在協(xié)同跟進。中國無人機駕駛員執(zhí)照、全行業(yè)無人機數(shù)量持續(xù)增加，增速領(lǐng)先于有人機。在無人機擁有者注冊用戶中，個人用戶為主要構(gòu)成，占比超過90%。無人機有效駕駛員執(zhí)照的2022年增速高于無人機注冊數(shù)量，表明無人機學(xué)飛人數(shù)仍在快速爬升。全行業(yè)無人機注冊數(shù)量2022年達到96萬架，同比增長15%。

承前啟后，我國通用航空發(fā)展穩(wěn)步推進。2022年2月11日，中國民航局印發(fā)《“十四五”通用航空發(fā)展專項規(guī)劃》，給出了“十四五”期間通用航空發(fā)展目標。我們在選取通用航空企業(yè)數(shù)量、通用航空飛行小時、通用航空器在冊數(shù)量、在冊通用機場等指標并統(tǒng)計整理后得到，截至2022年末，我國通用航空發(fā)展規(guī)模維度部分指標達成率超100%，實際完成情況超預(yù)期。2024年3月28日，工信部、科技部、財政部、民航局聯(lián)合印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實施方案（2024-2030年）》，提出2027年實現(xiàn)新型通用航空裝備商業(yè)化運營，2030年發(fā)展新模式確立實現(xiàn)萬億級市場規(guī)模，規(guī)劃了我國通用航空發(fā)展新藍圖。

低空經(jīng)濟資本市場持續(xù)活躍，截至2022年底，我國有低空經(jīng)濟相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司以及新三板掛牌公司共38家，其中開展有人機業(yè)務(wù)的公司有25家，開展無人機業(yè)務(wù)的有13家。2022年，38家公司低空經(jīng)濟相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入總計為415億元，較2021年增長7%。低空經(jīng)濟非上市公司融資活躍，2022年非上市公司融資金額大幅增長至121億元，融資項目達33起，為A輪項目最多。2023年7月至2024年1月期間，各細分領(lǐng)域中融資項目以無人機項目居多?；钴S的資本市場持續(xù)為低空經(jīng)濟注入發(fā)展動能。

三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)構(gòu)建低空經(jīng)濟，應(yīng)用需求有望拉動全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展

低空經(jīng)濟是以各種有人駕駛和無人駕駛航空器的各類低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟形態(tài)，具有產(chǎn)業(yè)鏈條長、輻射面廣、成長性和帶動性強等特點，可劃分為低空飛行器制造、低空服務(wù)、低空運營維保三個環(huán)節(jié)。

其中，低空飛行器制造業(yè)涵蓋了研發(fā)設(shè)計、新材料、零部件制造、機載系統(tǒng)、航空動力、三電系統(tǒng)、總裝集成、試驗試飛等具體專業(yè)領(lǐng)域，為低空經(jīng)濟發(fā)展提供初始動力；低空服務(wù)是指低空經(jīng)濟發(fā)展所需的各種基礎(chǔ)設(shè)施及軟硬件補充，奠定了整個產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，對整個低空經(jīng)濟發(fā)展起著牽引和帶動作用；低空運營維保是指基于上述兩個環(huán)節(jié)，通過飛行器開展具體業(yè)務(wù)，是低空經(jīng)濟與各種產(chǎn)業(yè)的融合，也是低空經(jīng)濟的終端需求。

低空飛行器制造是開展飛行活動的關(guān)鍵硬件和載體，可分為通用飛機、無人機和以eVTOL為代表的新型航空器（如飛行汽車）三類。

由于通用飛機和無人機的技術(shù)和應(yīng)用相對成熟，故有望率先受益于政策驅(qū)動而率先發(fā)展。以eVTOL為代表的新型航空器，目標是打造全新的出行方式，是未來空中城市交通（UAM）的重要載體，也是未來低空經(jīng)濟領(lǐng)域最重要的應(yīng)用場景之一。目前國內(nèi)多家企業(yè)紛紛布局eVTOL領(lǐng)域，構(gòu)型百花齊放包括多旋翼、復(fù)合固定翼、傾轉(zhuǎn)翼等。

低空服務(wù)是開展低空飛行活動的基石，其主要構(gòu)成包括“設(shè)施網(wǎng)”“空聯(lián)網(wǎng)”“航路網(wǎng)”和“服務(wù)網(wǎng)”。設(shè)施網(wǎng)指支撐低空飛行業(yè)務(wù)的各種物理基礎(chǔ)設(shè)施，如起降站，能源站等；空聯(lián)網(wǎng)指通信、導(dǎo)航和感知等信息基礎(chǔ)設(shè)施，是將低空數(shù)字化成可計算空域的關(guān)鍵；航路網(wǎng)指提供空域和飛行數(shù)字化管理和服務(wù)能力的核心平臺（操作系統(tǒng)）；服務(wù)網(wǎng)指組合數(shù)字化管理和服務(wù)能力而構(gòu)建的賦能各低空經(jīng)濟管理和業(yè)務(wù)主體（如政府方、空管方、管理方、運營方、業(yè)務(wù)方等）的應(yīng)用。

低空服務(wù)當(dāng)前規(guī)模較小，該環(huán)節(jié)有望率先放量，可關(guān)注新技術(shù)進展。由于低空服務(wù)是低空經(jīng)濟的基礎(chǔ)，且具有很強的乘數(shù)效應(yīng)，同時政府機構(gòu)作為客戶占比較高，對經(jīng)濟拉動作用顯著，故有望跟隨政策先于其他環(huán)節(jié)放量。競爭格局角度，部分技術(shù)成熟領(lǐng)域競爭格局集中，充分利好行業(yè)龍頭，部分未確定領(lǐng)域可持續(xù)關(guān)注技術(shù)突破和對應(yīng)企業(yè)。

低空運營維保主要是與各種產(chǎn)業(yè)的融合，未來拓展空間巨大。目前已經(jīng)進行商業(yè)化探索的應(yīng)用領(lǐng)域有物流、農(nóng)業(yè)、旅游等，常見的低空經(jīng)濟城市應(yīng)用場景還包括快遞物流、消防救援、基建巡檢、農(nóng)林植保、娛樂拍攝等場景，且新的應(yīng)用場景仍在不斷涌現(xiàn)。

低空運營維保相關(guān)企業(yè)較少，龍頭標的有望率先收益，未來格局有望顛覆。由于我國通航產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小，需求未充分釋放，故下游運營企業(yè)較少，通用飛機由于價值量較高且市場相對成熟，存在如中信海直等大型運營企業(yè)，而無人機則往往由制造企業(yè)兼具部分運營職能，尚未形成大型運營企業(yè)。因此龍頭標的有望憑借其成熟的體系、渠道和機隊率先受益，但由于該領(lǐng)域技術(shù)壁壘較低且市場分散，故長遠看競爭格局或?qū)夯?/p>

空管系統(tǒng)作用于飛行器起飛至降落全過程，是實施空域管理、保障飛行安全、實現(xiàn)航空運輸高效有序運行的戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施?？展芟到y(tǒng)，即通信、導(dǎo)航、監(jiān)視與空中交通管理系統(tǒng)，簡稱CNS/ATM系統(tǒng)。其中通信、導(dǎo)航、監(jiān)視部分（CNS）屬于外圍設(shè)施范疇，空中交通管理系統(tǒng)（ATM）是空管人員實際用于管理空中交通運輸?shù)男畔⑻幚硐到y(tǒng)，由空中交通服務(wù)（ATS）、空中交通流量管理（AFTM）以及空域管理（ASM）組成?？展芟到y(tǒng)作為低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要一環(huán)，在低空經(jīng)濟的推廣和前期建設(shè)階段有望受益。

低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)與航空器制造產(chǎn)業(yè)相似度高，受益于我國先進的航空工業(yè)基礎(chǔ)以及新能源的快速發(fā)展，低空行業(yè)應(yīng)用需求有望拉動全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈上游包括設(shè)計研發(fā)、原材料和零部件。設(shè)計研發(fā)是核心能力自主可控的重要環(huán)節(jié)，通常由企業(yè)、院所、高校等自研。原材料可分為鋁合金、鈦合金等金屬材料以及碳纖維、玻璃纖維等復(fù)合材料，其中復(fù)合材料在航空器輕量化的設(shè)計需求牽引下逐步成為材料領(lǐng)域新寵。零部件包括座艙殼體、起落架等機體結(jié)構(gòu)件，以及陀螺儀、電機電驅(qū)電池等元器件。

中游為分系統(tǒng)與總裝集成，低空飛行器分系統(tǒng)一般包括動力系統(tǒng)、航電系統(tǒng)、任務(wù)載荷、地面系統(tǒng)等；總裝集成包括總裝調(diào)試和試驗試飛工作，涵蓋通航固定翼飛機、民用直升機、無人機、eVTOL等航空器。

下游包括運營、維修、保障和行業(yè)應(yīng)用，下游與通用航空領(lǐng)域高度相關(guān)，場景正被不斷拓展，行業(yè)應(yīng)用場景包括應(yīng)急救援、物流運輸、農(nóng)林植保、電力巡檢等。在低空飛行器未來規(guī)?；桓逗?，下游將是低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈活躍度很高的環(huán)節(jié)。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展：“低空經(jīng)濟+”模式催生各類應(yīng)用場景

低空經(jīng)濟應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，可與三大產(chǎn)業(yè)多領(lǐng)域結(jié)合形成“低空經(jīng)濟+”模式，主要可以分為六大應(yīng)用場景：一是農(nóng)林作業(yè)、電力巡檢等傳統(tǒng)作業(yè)場景；二是航空運動、飛行培訓(xùn)等航空消費場景；三是醫(yī)療救援、消防救援等應(yīng)急救援場景；四是作物監(jiān)測、農(nóng)田測繪等新興作業(yè)場景；五是短途運輸、跨境飛行等通航運輸場景；六是城市配送、樓宇配送等物流服務(wù)場景。此外，低空經(jīng)濟參與的機種豐富，固定翼飛機、直升機、固定翼無人機、旋翼無人機、eVTOL飛行器在低空領(lǐng)域均有參與，并根據(jù)各自的特點投入到不同的應(yīng)用場景中。

應(yīng)急救援產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大，航空救援裝備是應(yīng)急救援力量建設(shè)的重點領(lǐng)域，直升機為重點布局方向。2022年6月印發(fā)的《“十四五”應(yīng)急救援力量建設(shè)規(guī)劃》指出，加快構(gòu)建大型固定翼滅火飛機、滅火直升機與無人機高低搭配、布局合理、功能互補的應(yīng)急救援航空器體系；推動航空應(yīng)急救援力量常態(tài)化部署，完善重型直升機、中小型直升機布局；加強直升機起降場地和臨時起降點建設(shè)。國內(nèi)通用航空作業(yè)中應(yīng)急救援作業(yè)量持續(xù)增加，到2020年全行業(yè)通用航空應(yīng)急救援作業(yè)量達到近3萬小時；應(yīng)急管理部會同財政部落實中央航空消防租機補助資金，由2019年的3億元提升到2023年的9.35億元。據(jù)航空工業(yè)報道，預(yù)計到2025年，我國航空應(yīng)急救援領(lǐng)域整機市場有望達到300億元產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

eVTOL飛行器是低空經(jīng)濟的重要載體，城市空中交通是eVTOL重要應(yīng)用方向。2014年，美國直升機協(xié)會和美國航天航空協(xié)會首次提出eVTOL（Electric Vertical Take-off and Landing，電動垂直起降）的概念；2016年，Uber推出了“Uber Elevate”空中出租車計劃，吸引了包括航空航天企業(yè)、汽車行業(yè)、運輸行業(yè)、政府、軍方以及學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，引發(fā)歐美eVTOL研發(fā)浪潮。如今，eVTOL已發(fā)展成為低空經(jīng)濟的重要載體。城市空中交通包含空中出租車、機場巴士、城際航班三大應(yīng)用場景，是eVTOL飛行器未來重要應(yīng)用方向。

eVTOL相比傳統(tǒng)出行方式具有優(yōu)勢，逐漸開展商業(yè)化探索。與燃油直升機、通航固定翼飛機等傳統(tǒng)飛行器相比，eVTOL經(jīng)濟性更強；與電動汽車相比，二者經(jīng)濟性相當(dāng)，但eVTOL更具時間優(yōu)勢。億航EH216-S是全球首個獲得標準適航證的無人駕駛載人eVTOL航空器系統(tǒng)，2024年2月1日，EH216-S宣布在中國官方指導(dǎo)價為239萬元/架，未來將在低空游覽、城市觀光等場景開展商業(yè)化運營。

航空制造商、汽車整車廠紛紛布局eVTOL，創(chuàng)造了新能源、飛行器、汽車等多種業(yè)態(tài)相融合的良好態(tài)勢。2024年3月11日，Airbus向公眾展示了新一代全電動垂直起降飛行器CityAirbus NextGen原型機，其重量為兩噸級，翼展約12米，航程80公里，巡航速度可達120公里/小時，非常適合在大型城市執(zhí)行多種任務(wù)。小鵬汽車旗下的小鵬匯天是亞洲規(guī)模最大的飛行汽車公司，2024年3月8日，小鵬匯天旅航者X2飛行汽車首次完成廣州CBD“天德廣場-廣州塔”區(qū)域的低空飛行。

無人機賦能物流配送顯著提效。截至2023年11月，美團無人機已在國內(nèi)多地開設(shè)了22條航線，可在社區(qū)寫字樓、景區(qū)、醫(yī)院等場景提供無人機配送服務(wù)，并累計完成訂單超21萬單；配送時長方面，無人機2022年期間平均配送時長約為12分鐘，較傳統(tǒng)配送模式提效近150%，極具發(fā)展?jié)摿?，未來有望持續(xù)推廣應(yīng)用。

低空經(jīng)濟生態(tài)：將驅(qū)動多領(lǐng)域融合發(fā)展

低空經(jīng)濟是一種綜合性經(jīng)濟形態(tài)，能夠驅(qū)動多個相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展，主要領(lǐng)域包括通用航空整機、城市空中交通、工業(yè)無人機、復(fù)合材料、基礎(chǔ)設(shè)施等。

通用航空整機領(lǐng)域，民用直升機規(guī)?？焖僭鲩L，活塞通用飛機潛力巨大。根據(jù)航空工業(yè)預(yù)測，到2027年，中國民用直升機機隊規(guī)模將達到1449架；到2032年，機隊規(guī)模將超過2000架，其中民用渦軸直升機機隊規(guī)模將超過1200架。在低空空域開放的預(yù)期下，2023-2027年，中國民用直升機總需求量將超過500架，2027-2032年總需求量將超過1000架?；钊ㄓ蔑w機預(yù)計2021-2025年需求為975架，至2040年總需求量將超過2.5萬架。

城市空中交通有望成長為萬億市場。據(jù)摩根士丹利預(yù)測，至2040年全球城市空中，交通行業(yè)總產(chǎn)值能夠達到1萬億美元，至2050年總產(chǎn)值將達到9萬億美元。其中，中國城市空中交通總產(chǎn)值至2040年將達到2680億美元，復(fù)合增速為32%；至2050年將達到2.1萬億美元，復(fù)合增速為21%。

工業(yè)無人機領(lǐng)域，快遞物流無人機引領(lǐng)增長，重視垂直起降固定翼無人機。根據(jù)Frost & Sullivan預(yù)測，預(yù)計2024年我國工業(yè)無人機市場規(guī)模將超1500億元，其中快遞物流無人機市場規(guī)模約為256億元，2020-2024年復(fù)合年均增長率超過200%，是增速最快的應(yīng)用領(lǐng)域。隨著垂直起降固定翼無人機的發(fā)展，該構(gòu)型無人機優(yōu)勢不斷體現(xiàn)，有望逐漸代替部分固定翼無人機的需求。2019 年垂直起降固定翼無人機市場份額約10%，預(yù)計到2024年將提升至31%。

航空器輕量化帶來復(fù)合材料需求激增。復(fù)合材料在eVTOL飛行器結(jié)構(gòu)占比遠高于飛機和汽車。波音787的結(jié)構(gòu)中有約50%是由復(fù)合材料制成，輕型汽車中復(fù)合材料通常占重量的8%-12%，而eVTOL飛行器中復(fù)合材料比例高達70%。eVTOL采用的復(fù)合材料中，90%以上使用碳纖維增強，大約10%采用玻璃纖維增強?？赏扑愕玫?，碳纖維復(fù)合材料用量在eVTOL占比約60%-65%。據(jù)Stratview Research預(yù)測，eVTOL行業(yè)對復(fù)合材料的需求將在未來將大幅增長，預(yù)計將從2024年的約110萬磅（約499噸）激增至2030年的2590萬磅（約11748噸），增長幅度約20倍。

基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，關(guān)注低空智聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域建設(shè)。低空智聯(lián)網(wǎng)是在低空空域內(nèi)運營的實體網(wǎng)絡(luò)，包括由地面移動用戶和基礎(chǔ)設(shè)施組成的地面網(wǎng)絡(luò)、空中平臺組成的近地空間以及低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，對促進低空經(jīng)濟發(fā)展具有重要的意義。根據(jù)中國民航局《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》，空管系統(tǒng)新增主要設(shè)備國產(chǎn)化率要從2020年的60%提升至2025年的80%。自2018年起，我國空管系統(tǒng)固定資產(chǎn)投資額快速增長。2022年我國民航技改投資總額為1231億元。低空經(jīng)濟發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域有望先行，可以關(guān)注低空智聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的建設(shè)。

原標題：爆火！低空經(jīng)濟或席卷萬億市場規(guī)模，天空也能創(chuàng)造GDP | 智庫