水泥行業(yè)：東北地區(qū)水泥價(jià)格再次上調(diào)
本雙周，水泥行業(yè)PE(整體法、TTM)為11.7x，相對(duì)于滬深300溢價(jià)率為1.05，比值和半月前基本持平；PB(整體法)為2.67，相對(duì)于滬深300溢價(jià)率為1.33，比值比半月前低0.02.
9月下半月水泥整體價(jià)格環(huán)比跌幅為0.08%。東北地區(qū)的黑龍江和吉林兩省價(jià)格統(tǒng)一上調(diào)20元/噸；華東地區(qū)整體價(jià)格保持平穩(wěn)，小部分略有調(diào)整，上海水泥價(jià)格普跌20元/噸；貴陽(yáng)地區(qū)水泥價(jià)格回落30元/噸。
行業(yè)策略。我們的觀點(diǎn)主要如下：
1、正如我們上期雙周報(bào)所提示的，水泥股風(fēng)險(xiǎn)難言已經(jīng)完全釋放，本雙周在大盤(pán)弱勢(shì)背景下，行業(yè)指數(shù)繼續(xù)深跌-4.45%；
2、從估值角度來(lái)看，盡管目前PE來(lái)看，水泥股估值已經(jīng)顯得較為便宜，但是在水泥價(jià)格存在下跌風(fēng)險(xiǎn)的周期中，企業(yè)盈利也存在下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，因此目前并不能單一以PE作為觀測(cè)水泥股估值的維度。而按照PB來(lái)看的話，與按照傳統(tǒng)歷史經(jīng)驗(yàn)的底部區(qū)域依然有距離，因此安全的投資價(jià)值區(qū)域還需要進(jìn)一步等待和確認(rèn)；
3、盡管旺季特征相比往年不是非常明顯，但需求還是有所好轉(zhuǎn)，對(duì)于穩(wěn)定價(jià)格起到一定作用，不過(guò)在緊縮的大背景下，總體依然難言樂(lè)觀，對(duì)四季度水泥股的同比業(yè)績(jī)保持謹(jǐn)慎態(tài)度；
4、供給端下半年壓力猶存，華東、西南、西北、華北均存在較大的在建線產(chǎn)能規(guī)模；
5、我們維持水泥行業(yè)評(píng)級(jí)為“同步大勢(shì)”，重點(diǎn)關(guān)注在限電影響的局部區(qū)域價(jià)格提價(jià)，密切關(guān)注通脹及信貸變化情況，側(cè)重具體區(qū)域及個(gè)股的機(jī)會(huì)把握。
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