在7月CPI（消費(fèi)物價指數(shù)）同比漲幅降至1.8%后，很多機(jī)構(gòu)都已經(jīng)在預(yù)測8月份的CPI了，比較一致的結(jié)論是觸底反彈，回到2%以上。對未來的幾個月的預(yù)測大都認(rèn)為從現(xiàn)在到10月份可能都是在2%上下徘徊，年底回升到3%左右。那么，通脹壓力是否依然存在？通縮是否正在走近？CPI“1”時代意味著什么？

　　通脹壓力依然存在？

　　復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)系李治國副教授認(rèn)為，這一輪CPI漲幅連續(xù)下降有幾個方面因素。一方面，由于貨幣政策對物價的影響一般有一年左右的滯后期，因此2010下半年貨幣擴(kuò)張速度放緩到2011年緊縮政策的調(diào)整如今已經(jīng)反映在了CPI的變化上；另一方面經(jīng)濟(jì)仍處于下行趨勢，需求不旺，加上企業(yè)去庫存促銷，導(dǎo)致了消費(fèi)品價格漲幅趨緩。短期內(nèi)能夠看到物價漲幅下降的規(guī)律。

　　對于物價變化的后期走勢如何判斷？通脹壓力是否依然存在？通縮是否正在走近我們？

　　“物價上漲從來都是一個需要擔(dān)心的問題?！崩钪螄J(rèn)為，首先是占CPI權(quán)數(shù)約三分之一的農(nóng)產(chǎn)品價格仍是物價不穩(wěn)定的因素。當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品市場出現(xiàn)國際性歉收，農(nóng)產(chǎn)品市場的國際定價權(quán)較集中，未來價格如果出現(xiàn)波動，將從供給層面向上傳導(dǎo)，影響食品、飼料等價格，會對物價上漲造成壓力。其次，原油等國際大宗商品的價格仍處于震蕩調(diào)整中，如果原油價格上漲，也將成為物價上漲的壓力之一。第三，貨幣存量的壓力依然存在。數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，廣義貨幣M2已同比增長13.9%，較6月末加快0.3個百分點。貨幣供應(yīng)量的長期過度發(fā)行迫使總需求存在“主動增加”的慣性，尤其是促進(jìn)了房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的上漲，進(jìn)而影響通貨膨脹。

　　貨幣政策何去何從？

　　貨幣政策是調(diào)整物價水平的工具，面對目前的物價走勢，貨幣政策應(yīng)如何調(diào)整？

　　8月23日，中國人民銀行開展800億元7天期逆回購及650億元14天期逆回購操作，合計投放資金1450元——加上21日進(jìn)行的2200億元逆回購，當(dāng)周央行通過公開市場實施逆回購規(guī)模達(dá)3650億元，已創(chuàng)出今年以來的單周最大規(guī)模。

　　李治國表示，逆回購旨在通過收回未到期央票增加基礎(chǔ)貨幣投放，短期內(nèi)調(diào)整流動性供給，是一種較為溫和的貨幣擴(kuò)張政策。

　　我國現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金率水平在全球居于高位，為何不調(diào)整存款準(zhǔn)備金率？目前采取溫和的擴(kuò)張型貨幣政策的原因何在？“經(jīng)過2009年大幅度的刺激政策和2011年的貨幣緊縮，在解決問題的同時，也帶來較多的負(fù)面影響，因此，如今無論是中央政府，還是央行，對于貨幣政策的調(diào)整都越發(fā)謹(jǐn)慎?！?

　　如何應(yīng)對滯脹風(fēng)險？

　　正是由于貨幣寬松政策的調(diào)整無法大刀闊斧地推行，因此，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。截至2012年第二季度，我國經(jīng)濟(jì)增速已連續(xù)六個季度放緩。今年上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤23117億元，同比下降2.2%，降幅比1-5月份收窄0.2個百分點。利潤增速一度連續(xù)5個月負(fù)增長。

　　從國際的變化，自身內(nèi)部勞動力供給、市場的變化來看，中國經(jīng)濟(jì)高速增長幾十年，確實到了調(diào)整時期。“如果經(jīng)濟(jì)下行壓力和物價上漲壓力同時存在，滯脹就可能出現(xiàn)”，李治國指出。長期以來，資本主義國家經(jīng)濟(jì)一般表現(xiàn)為：物價上漲時期經(jīng)濟(jì)繁榮、失業(yè)率較低或下降，而經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條時期的特點則是物價下跌。如果物價上升，但經(jīng)濟(jì)停滯不前，那就是“滯脹“?！皽迸c“脹”的對立統(tǒng)一關(guān)系，決定了兩者總是互相鉗制、互相掣肘、互為起伏的。要醫(yī)治經(jīng)濟(jì)停滯，得采取膨脹政策，如擴(kuò)大財政支出，造成巨額財政赤字，增加貨幣發(fā)行量，降低利息率，擴(kuò)大公私信貸，通過政府的大量采購來人為地創(chuàng)造市場等。所有這些，勢必加劇通貨膨脹。反之，要醫(yī)治通貨膨脹，就得采取緊縮政策，如壓縮財政支出，控制貨幣發(fā)行量，提高利息率，抽緊信貸，等等。從而導(dǎo)致銀根吃緊，投資疲弱，市場萎縮，而這又勢必加劇經(jīng)濟(jì)停滯，甚至誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。正因為這樣，所以“滯脹”這種并發(fā)癥的醫(yī)治有相當(dāng)難度。

　　對于隱藏著的滯脹風(fēng)險，李治國提出了自己的建議，政策面應(yīng)在穩(wěn)定物價的同時，警惕經(jīng)濟(jì)慣性下行的趨勢。從上半年經(jīng)濟(jì)形勢來看，確有必要進(jìn)行適度的寬松貨幣政策，但切勿再赴2009年凱恩斯主義救市方式的舊塵。刺激政策應(yīng)重視投資效率，真正走出固定資產(chǎn)投資模式。對于近期“地方版”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺，投資額已上萬億元的現(xiàn)象，他認(rèn)為，隨著中國城市化進(jìn)程的推進(jìn)，一些中心城市確有發(fā)展空間，但應(yīng)加強(qiáng)地方投資監(jiān)管，以投資建設(shè)社會公共基礎(chǔ)設(shè)施為主，減少不合理的產(chǎn)能擴(kuò)張，以這樣的方向引導(dǎo)地方政府開展新一輪的投資，才能使中國經(jīng)濟(jì)健康回暖，擺脫滯脹風(fēng)險。