水泥行業(yè)并購案例接二連三，頭部企業(yè)動作頻頻。1月14日晚，冀東水泥披露，子公司擬4.28億元收購恒威水泥及其關(guān)聯(lián)企業(yè)股權(quán)；金隅集團同時披露，控股子公司擬以3417.84萬元收購宏鵬商砼90%股權(quán)。而就在一個月前，冀東水泥還宣布，擬逾7億元收購三家水泥/商混公司；華新水泥則在去年12月先后披露，擬斥資約8.38億美元收購尼日利亞水泥資產(chǎn)，斥資1.866億美元收購巴西四家骨料工廠。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，前述水泥企業(yè)相關(guān)運作多聚焦于產(chǎn)業(yè)鏈延伸，欲收購目標(biāo)公司重點戰(zhàn)略布局區(qū)域/目標(biāo)市場的骨料、商混企業(yè)，以拓寬“護城河”，進一步做強做優(yōu)水泥主業(yè)。同時，相關(guān)舉動將明顯加快區(qū)域產(chǎn)能整合，提升區(qū)域集中度，為企業(yè)提高市場話語權(quán)、增厚利潤打好基礎(chǔ)。

“2025年水泥行業(yè)有望進入新一輪并購重組周期?！敝袊嗑W(wǎng)·水泥大數(shù)據(jù)研究院水泥分析師李坤明在接受記者采訪時表示，行業(yè)發(fā)展環(huán)境、國家政策扶持、龍頭企業(yè)并購意愿、中小企業(yè)退出呼聲等多重因素，均對相關(guān)并購行為提供了有力支撐。

加碼主業(yè) 攬入“增效”產(chǎn)能

水泥行業(yè)并購緣何提速？在李坤明看來，主要原因有三點：一是水泥資產(chǎn)估值相對便宜，并購時機相對成熟；二是企業(yè)推動戰(zhàn)略實施、完善戰(zhàn)略布局、做強水泥主業(yè)的主動選擇；三是強化行業(yè)自律，凈化行業(yè)環(huán)境的內(nèi)在要求。

據(jù)悉，近年來，受基建投資放緩等因素影響，水泥需求整體偏弱，水泥企業(yè)大多面臨盈利承壓的情況。在此背景下，骨料、商混等資產(chǎn)對水泥企業(yè)業(yè)績支撐作用日漸顯現(xiàn)。就標(biāo)的資產(chǎn)來看，除水泥產(chǎn)能外，優(yōu)質(zhì)的熟料、骨料、商混產(chǎn)能也成為水泥企業(yè)并購的重點。

以近期高頻并購的冀東水泥為例。公告顯示，冀東水泥此次擬收購的資產(chǎn)包括：恒威水泥100%股權(quán)，作價3.09億元；弘光礦業(yè)70%股權(quán)、本溪永星100%股權(quán)，分別作價5969.06萬元、5972.77萬元。

其中，恒威水泥建有一條4000t/d水泥熟料生產(chǎn)線，配套9MW余熱發(fā)電系統(tǒng)及年產(chǎn)220萬噸水泥粉磨，保有石灰石資源儲量6523.42萬噸。弘光礦業(yè)旗下礦山年設(shè)計生產(chǎn)能力260萬噸，保有儲量5321.1萬噸，可采儲量4706.10萬噸，并建有一條260萬噸/年骨料線。

由此，不難看出冀東水泥圍繞水泥產(chǎn)業(yè)鏈并購的目標(biāo)主要為熟料、骨料等資產(chǎn)。就財報來看，這些資產(chǎn)對于業(yè)績承壓的冀東水泥而言，不失為增效資產(chǎn)。2024年上半年，冀東水泥實現(xiàn)營收112.20億元，同比下降22.55%，其中骨料產(chǎn)品實現(xiàn)營收7.29億元，同比增長23.68%。

再看華新水泥，公司在2024年12月披露，擬斥資1.866億美元收購巴西四家骨料工廠，這四家工廠位于巴西圣保羅州的核心經(jīng)濟區(qū)域大都會區(qū)，地理位置優(yōu)越，資源儲量豐富，總產(chǎn)能共計880萬噸/年。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，華新水泥實現(xiàn)營收162.37億元，同比增長2.56%。其中，骨料銷售7152.61萬噸，同比增長41.60%。

區(qū)域整合 提升行業(yè)集中度

在業(yè)內(nèi)人士看來，此次頭部企業(yè)的并購舉動，有望大幅提升部分區(qū)域的行業(yè)集中度。

以冀東水泥來看，作為北方最大的水泥生產(chǎn)廠商，冀東水泥主要市場覆蓋京津冀、東三省等13個省份，在我國北方特別是京津冀地區(qū)的市場占有率超過50%，市場競爭優(yōu)勢明顯。公司此次擬收購的恒威水泥、弘光礦業(yè)、本溪永星位于遼寧，且三家企業(yè)市場占比約為50%。

“從遼寧省水泥市場結(jié)構(gòu)來看，行業(yè)集中度低、無領(lǐng)軍企業(yè)?！奔綎|水泥公告表示，從歷史來看，該種市場結(jié)構(gòu)對行業(yè)秩序易于產(chǎn)生不利影響，通過整合可以提高公司在區(qū)域水泥市場的話語權(quán)，培育區(qū)域領(lǐng)軍企業(yè)，更好地發(fā)揮大企業(yè)引領(lǐng)作用，有利于穩(wěn)定和進一步恢復(fù)區(qū)域市場秩序。

再看其擬收購的雙鴨山水泥，其位于黑龍江東部，銷售市場主要為龍東地區(qū)。冀東水泥表示，雙鴨山水泥將與公司所屬、市場覆蓋相關(guān)區(qū)域的黑龍江冀東公司形成市場合力，提高公司在黑龍江市場的話語權(quán)。

“冀東水泥收購雙鴨山水泥、恒威水泥等舉措，均在涉足區(qū)域內(nèi)進行，完成后與已有企業(yè)連成一片，減少了區(qū)域競爭烈度，提高了終端市場掌控力，將有望擴大利潤貢獻區(qū)域。”李坤明稱。

熱度不減 著重考慮三大因素

當(dāng)前，水泥行業(yè)效益差、競爭力低的企業(yè)退出市場呼聲與日俱增?！?025年水泥行業(yè)有望進入新一輪并購重組周期?！崩罾っ鹘ㄗh，相關(guān)行業(yè)部門抓住化債窗口期，盡快出臺支持政策，加速水泥行業(yè)并購重組。

在他看來，中國水泥需求已經(jīng)進入下降通道，未來市場競爭將進入存量時代。在此背景下，龍頭企業(yè)根據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃，擇機選擇優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)推進并購重組，將是做強水泥主業(yè)，增厚利潤基礎(chǔ)的重要舉措。

李坤明同時表示，企業(yè)在進行并購時，需要重點考慮三大因素：第一，放眼主要經(jīng)營區(qū)域，慎重開拓外圍市場；第二，聚焦主業(yè)，適度延長產(chǎn)業(yè)鏈，避免戰(zhàn)線過長；第三，培養(yǎng)資本市場人才，熟悉相關(guān)經(jīng)濟金融、法律法規(guī)，提高并購成功率。