9月8日快評(píng)，按照產(chǎn)業(yè)鏈分工而言，建材商是在房地產(chǎn)商上游。原因很簡(jiǎn)單，地產(chǎn)商如果沒有鋼筋水泥，那也是巧婦難為無(wú)米之炊，萬(wàn)丈高樓平地起就無(wú)從說(shuō)起。既然是產(chǎn)業(yè)鏈分工，每部分產(chǎn)業(yè)都會(huì)有利潤(rùn)，否則就難以生存。現(xiàn)在看起來(lái)，水泥作為重要建筑材料，往往還比地產(chǎn)開發(fā)商更掙錢，這到底是什么原因？

　　中報(bào)顯示，海螺水泥上半年實(shí)現(xiàn)收入為716億元，同比增長(zhǎng)大約57%；實(shí)現(xiàn)歸母公司股東的凈利潤(rùn)153億元，同比增長(zhǎng)18%。按照wind建材上市公司分類而言，海螺水泥半年凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)或A股同行，比如金隅集團(tuán)凈利潤(rùn)大約40億元，華新水泥凈利潤(rùn)35億元，冀東水泥凈利潤(rùn)為25億元，其他水泥公司就遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上述四大上市企業(yè)。

　　如果從市值而言，海螺水泥截至9月8日市值為2287億元，也是建材商唯一市值超過(guò)千億元企業(yè)。其他建材商，市值最高不過(guò)424億元，為華新水泥。所以無(wú)論是市值還是凈利潤(rùn)，海螺水泥都堪稱“水泥一哥”。

　　海螺水泥的盈利能力甚至超過(guò)國(guó)內(nèi)大房地產(chǎn)巨頭。Wind數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)科今年上半年，扣非后歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為118億元，同比增長(zhǎng)大約29%。碧桂園半年實(shí)現(xiàn)扣非后歸母公司股東凈利潤(rùn)為149億元，同比增長(zhǎng)25%。恒大半年實(shí)現(xiàn)扣非后歸母公司股東凈利潤(rùn)為149億元，同比下滑大約46%。

　　萬(wàn)科、碧桂園和恒大，是國(guó)內(nèi)三個(gè)地產(chǎn)商巨頭，按照銷售額而言，2018年也是超過(guò)5000億元的巨無(wú)霸企業(yè)。而海螺水泥上半年凈利潤(rùn)與房企巨頭相比，居然“三殺”恒碧萬(wàn)。

　　究其原因，是海螺水泥有更高凈利潤(rùn)率。海螺水泥收入716億元，歸母公司凈利潤(rùn)為153億元，凈利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)總收入比值）為21.22%。雖然收入總額與萬(wàn)科（1393億元）、恒大（2279億元）、碧桂園（2029億元）相比，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如三巨頭。

　　但是恒大碧桂園和萬(wàn)科凈利率分別為：6.53%、7.34%和8.47%，三巨頭凈利率均沒有達(dá)到兩位數(shù)。其中海螺水泥凈利潤(rùn)率，居然是恒大3倍多，這就是收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于對(duì)手，但是凈利潤(rùn)卻高出對(duì)手很多。

　　在“房住不炒”的大原則指導(dǎo)下，房地產(chǎn)商現(xiàn)金流為王，不是傳出降價(jià)銷售消息，也是為了降杠杠，減少負(fù)債。畢竟像碧桂園，截至2019年二季度末，總資產(chǎn)為1.75萬(wàn)億元，但是總負(fù)債也達(dá)到1.56萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到89%，尤其短期借債和長(zhǎng)期負(fù)債到期部分有1145億元，如此高額借貸，也是需要很大財(cái)務(wù)費(fèi)用的，這也“吃掉”碧桂園很多利潤(rùn)。

　　而同期，海螺水泥總資產(chǎn)為1521億元，總負(fù)債為289億元，負(fù)債率為19%，這是一個(gè)極低的負(fù)債水平。其短期借債19億元和長(zhǎng)期借款37億元，也是因?yàn)楹豌y行之間合作需要，其實(shí)按照海螺水泥現(xiàn)金儲(chǔ)備，完全可以做到不借錢。