重慶建工：現(xiàn)金流高度緊繃 資金鏈斷裂或一觸即發(fā)
高達近90%的負債率，入不敷出的經營現(xiàn)金流，早前加入預披露行列的重慶建工集團股份有限公司（以下簡稱：重慶建工）被外界認為是游走在鋼絲上，公司資金鏈斷裂或一觸即發(fā)。
重慶建工主營業(yè)務為房屋建筑工程、基礎設施建設，是目前西部地區(qū)唯一擁有房屋建筑、公路工程施工總承包雙特級資質的國有大型建筑企業(yè)集團。招股書顯示，2011至2013年重慶建工集團營業(yè)收入分別為394.71億元、442.44億元和494.24億元，歸屬于公司股東的凈利潤為約4.87億元、5.02億元和3.52億元。報告期內，公司的營業(yè)收入在增長的同時凈利潤卻出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象。
更令人擔憂的是，公司的財務狀況并沒有因營業(yè)收入的增長而有所改善，高額負債嚴重限制了公司繼續(xù)通過增加負債的方式籌措營運資金，公司現(xiàn)金流現(xiàn)高度緊繃。
重慶建工建筑施工項目的業(yè)主大多按工程進度付款，近年來受房地產行業(yè)的景氣程度影響，公司的應收賬款逐年攀升。據(jù)招股書披露，2011年至2013年重慶建工應收賬款分別為56.53億元、81.52億元和92.7億元，報告期內應收賬款增長了64%。另外，由于新增施工項目增多且未結算工程增加導致2013年重慶建工的存貨賬面價值高達140億元，較2012年增長了40.91%。
一方面大量存貨占用資金，另一方面應收賬款回流受阻，直接導致重慶建工的現(xiàn)金流緊繃。招股書顯示，2013公司的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-5.49億元，較2012年1.21億元大幅減少了5.5倍，陷入入不敷出的窘境。
在自身資金積累已經不能滿足生產經營需求情況下，重慶建工只能通過向銀行借款解決資金需求，2013年的銀行借款為180.4億元，較2011年115.6億元增加了56.06%。同時，巨大的利息支出也成為了公司沉重的負擔，2013年利息支出5.72億元，占同期凈利潤的比例為162.5%。顯然，重慶建工賺的錢已經不足以支付公司的利息。
高額的借款也將公司的負債率推向了87.56%的高位，重慶建工在招股書中也坦言：負債率過高已經嚴重限制了公司繼續(xù)通過增加負債的方式籌措營運資金。
而從重慶建工在招股書中披露的發(fā)展規(guī)劃來看，公司未來可預見投入資本性支出將用于購置施工機械設備、投資基礎設施投資項目等方面。資料顯示，截至2013 年末公司尚在履行的施工類合同尚未結算的合同金額合計約為412.50 億元。以上合同進行工程結算時，按照4%的比例測算需交納的質量保證金，未來兩年將占用營運資金約16.5億元。另外，公司預計對參股公司通粵高速投資17.46億元，截至2013年12月31日，累計已經投入2.09億元，還需14.37億元。目前，公司賬面上的貨幣資金僅剩39.9億元，通過增加負債籌資又遭到限制，而未來如果不能增加新的融資渠道，公司資金鏈斷裂或將一觸即發(fā)。
編輯：張曉燁
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