水泥需求9月逐漸進入傳統(tǒng)旺季，今年由于市場資金緊張等因素影響，水泥需求回升略顯緩慢，全國平均價格環(huán)比小幅提升0.4%，其中華東和中南地區(qū)價格季節(jié)性上調，華北和西南地區(qū)仍有所下降。9月底全國水泥庫容比水平較上月下降0.5個百分點至69.8%。10月預計水泥需求環(huán)比繼續(xù)提升，價格仍將有所上行。近期房地產全面放松限貸政策帶來了預期的改善，投資增速下滑情況或將有所好轉，基建方面，4季度預計投資環(huán)比有所提升，整體水泥需求也將有所改善。長期來看，水泥新增產能不斷放緩，現(xiàn)有產能也開始謀求綠色轉型，未來水泥窯協(xié)同處置廢棄物有較大發(fā)展空間。目前企業(yè)也在積極爭取財稅政策等方面的支持，環(huán)保業(yè)務的發(fā)展有望促進整個水泥行業(yè)的轉型升級。同時，若水泥行業(yè)化解過剩產能相關政策能夠得到較好的落實，也將會促進水泥行業(yè)的結構調整和供需關系改善。

  個股方面，長期關注具有低成本優(yōu)勢以及受益于未來行業(yè)資源整合的華東地區(qū)龍頭海螺水泥，關注彈性較大以及大力發(fā)展水泥環(huán)保產業(yè)的華新水泥，以及受益京津冀大氣污染防治以及一體化建設的金隅股份和冀東水泥。

  9 月傳統(tǒng)旺季水泥需求緩慢恢復,價格環(huán)比有所上升：9 月底全國水泥平均價格為320 元/噸,價格環(huán)比上升0.4%，同比下跌4.9%。市場進入傳統(tǒng)旺季，雖然需求恢復略顯緩慢，但整體需求環(huán)比有所提升，加之企業(yè)推漲意愿較強，9 月份價格震蕩上行。各地區(qū)水泥價格漲跌互現(xiàn)，華北和西南地區(qū)價格有所下滑，華東和中南地區(qū)價格上調,其他地區(qū)基本保持平穩(wěn)。庫存方面，9 月底全國水泥庫容比約為69.8%，環(huán)比上月底下降了0.5 個百分點，較去年同期水平上升了3.2 個百分點。

  水泥需求平淡，產量增長速度放緩：2014 年1-8 月份全國水泥產量累計同比增長3.53%，達到15.92 億噸。8 月份單月產量為2.25 億噸，單月同比增長2.97%，環(huán)比增長0.82%。1-8 月份熟料產量累計同比增長4.81%，達9.45 億噸。今年以來行業(yè)需求趨弱運行，水泥產量增速水平低于去年同期。

  地產投資累計增速繼續(xù)下滑。截至2014 年8 月，我們跟蹤的基建固定資產投資累計為6.51 萬億，累計同比增速為21.57%。2014 年前8月份道路運輸業(yè)固定資產累計同比增長20.2%至1.44 萬億，鐵路固定資產投資同比增長18.20%至3,702 億元。其中基本建設投資同比增長7.5%至2,984 億元。房地產方面，2014 年1-8月全國房地產開發(fā)投資完成額為5.9 萬億，累計同比增速為13.2%。1-8月房地產新開工面積累計同比下降10.5%，房屋施工面積累計同比增長11.5%。整體來看，今年以來房地產投資增速放緩對水泥行業(yè)需求影響較大，近期房地產全面放松限貸政策帶來了預期的改善，投資增速下滑情況或將有所好轉。

  新增產能繼續(xù)放緩，行業(yè)共同遏制新建違規(guī)產能：2014 年上半年全國新增熟料產能3,106 萬噸，考慮到下半年仍有約4,000 萬噸熟料產能投放，預計全年將新增熟料產能7,000 萬噸左右，占13 年底新型干法熟料產能比重為4.1%，產能增速繼續(xù)放緩，新增產能仍將主要集中在西北和西南地區(qū)。今年7 月和8 月工信部公布了淘汰落后和過剩產能的企業(yè)第一、二批名單，今年合計將要淘汰水泥(熟料及磨機)產能8,496 萬噸，其中河北地區(qū)占比最大,約為38.5%，而且大部分是磨機產能，有利于區(qū)域市場供需改善。此外，近期在水泥協(xié)會倡導下，444 家水泥企業(yè)簽名承諾不新建違規(guī)產能，化解產能過剩矛盾，共同維護市場秩序和行業(yè)利益。