日前，國家統(tǒng)計局公布了1-9月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)。1-9月份工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入、利潤總額同比增速較1-8月份分別回落0.4、2.1個百分點至7.9%、7.9%，但利潤總額當月同比增速較8月份回升1個百分點0.4%，雖然單月同比增長依然處于年內(nèi)較低水平，但從9月份當月利潤總額來看，盈利能力已經(jīng)有微幅的環(huán)比改善，2013年三季度高基數(shù)以及內(nèi)需不振經(jīng)濟走弱同時導致利潤數(shù)據(jù)累計同比較低。

  利潤率持平，收入下滑引發(fā)利潤下滑。1-9月份累計利潤率5.52%，持平于上期，由此來看，利潤增速的大幅下滑可能更多的是由于收入的大幅下滑所致。每百元主營業(yè)務收入的成本從86.06小幅下滑至86.04，毛利率回升0.02個百分點至13.96%。

  應收、庫存均小幅好轉(zhuǎn)，環(huán)比微弱改善。1-9月份產(chǎn)成品庫存累計同比結(jié)束持續(xù)回升，轉(zhuǎn)而小幅回落0.5個百分點至15.1%，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存小幅回落，結(jié)合9月份工業(yè)增加值環(huán)比回升1.1個百分點至8%來看，產(chǎn)出增加、庫存回落說明9月份處于被動去庫存階段，從這個角度來說，需求微幅回暖，經(jīng)濟有環(huán)比改善趨勢，但庫存回落力度較弱，且同比仍然處于年內(nèi)高點，后期庫存壓力依然不可小視。應收賬款同比增速較上期小幅回落0.3個百分點至11%，應收賬款同比增速從7月份開始持續(xù)小幅下滑，可能跟經(jīng)濟下行企業(yè)收緊信用銷售有關，但9月份下滑的幅度明顯有所收窄。

  各行業(yè)增速均有下滑，上游頹勢依舊，下游出口產(chǎn)業(yè)鏈較好。行業(yè)層面來看，絕大多數(shù)行業(yè)收入及利潤累計同比增速均較上月出現(xiàn)下滑(36個行業(yè)中4個行業(yè)收入累計同比增速好轉(zhuǎn)，5個行業(yè)利潤累計同比增速好轉(zhuǎn))。分產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游行業(yè)利潤增速下滑較為明顯，煤炭開采、鐵礦石、有色金屬等分別下滑1.04%、4.87%、1.09%至-47.1%、-14.7%、10.5%，煤炭企業(yè)限產(chǎn)而9月份煤價持平導致煤企盈利整體回落，鐵礦石價格持續(xù)下跌侵蝕相關企業(yè)利潤，上游頹勢依舊;中游行業(yè)當中，僅化纖及電力熱力兩個行業(yè)利潤累計同比增速較上月小幅增長，其余行業(yè)均有不同程度下滑，其中水泥及鋼鐵9月份利潤累計同比增速分別為12.1%、12.3%，絕對增長尚可，主要受到水泥旺季以及鋼鐵成本端鐵礦石價格的持續(xù)下行，但較8月份累計同比增速分別下滑2.14、5.93個百分點，說明需求不振背景下利潤增長難以維繼;下游行業(yè)當中，新興行業(yè)計算機通信和其他電子設備制造業(yè)利潤累計同比增速維持高位27.5%，較上月小幅增長1.51%，另外汽車制造、鐵路船舶等行業(yè)利潤累計同比增速維持在20%以上的高位，但農(nóng)副食品、酒、飲料、煙草等食品行業(yè)累計利潤增速較低，均在3%以下，行業(yè)景氣度較差。

  綜合來看，受到2013年三季度高基數(shù)的影響工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速出現(xiàn)明顯的下滑，但9月份單月同比增速環(huán)比8月份止跌，9月份工業(yè)企業(yè)利潤總額(5634億元)大幅高于7、8月份，也已經(jīng)超過2014年5、6月份的平均值(5504億元)，說明微觀層面短期有小幅改善跡象，同時庫存小幅下滑，應收賬款情況繼續(xù)微幅好轉(zhuǎn)也印證這一觀點。

  結(jié)合各行業(yè)來看，上游依然無起色，中下游雖然增速有所下滑但絕對增速尚可，尤其是出口產(chǎn)業(yè)鏈各行業(yè)保持高增長。10月份匯豐PMI略升，經(jīng)濟環(huán)比回升動能增強，預計工業(yè)企業(yè)利潤之后亦將繼續(xù)回暖。