公龍泉股份11月28日發(fā)布公告，以自有資金2400萬元與山東博潤工業(yè)技術(shù)股份有限公司共同投資設(shè)立山東泉潤環(huán)?？萍加邢薰?，經(jīng)營工業(yè)及生活污泥干化處理劑銷售、污泥危險廢棄物處理，公司占比泉潤環(huán)保注冊資本80%。預(yù)計(jì)本次投資完成后會對該公司打造新的盈利增長點(diǎn)產(chǎn)生積極作用。

  1.污泥問題亟待解決，各地政策已陸續(xù)出臺。

  近年來，隨著城市污水治理力度的加強(qiáng)，我國污水處理能力快速提高，成為污水處理大國。截至2014年3月底，全國市縣累計(jì)建成市政污水處理廠3622座，污水處理能力約1.53億立方米/日。隨污水處理量的增加，污泥的產(chǎn)出量也迅速提高。據(jù)環(huán)保部統(tǒng)計(jì)，2013年，共調(diào)查統(tǒng)計(jì)5364座城市污水處理廠，污水處理廠的污泥產(chǎn)生量為2635.8萬噸，較2012年增加近9個百分點(diǎn)。作為污水處理的副產(chǎn)物，污泥含水率高，容易腐化發(fā)臭，并且顆粒較細(xì)，很難通過沉降進(jìn)行固液分離。與污水處理相比，目前我國污泥處置的技術(shù)明顯落后，主要處理方式為填埋，無害化的處理率僅25.1%,極易對地下水和土壤造成了二次污染，且污泥問題已發(fā)展成為制約污水行業(yè)的瓶頸，亟待解決。隨著土地利用價值的增加和環(huán)保要求的不斷提升，政府對于污泥處理的重視度已逐步提升，具體方案未來有望進(jìn)一步得到落實(shí)。近年，我國先后頒布了城鎮(zhèn)污水處理廠污泥處置的一系列國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，明確了“減量化、穩(wěn)定化、無害化、資源化”的原則，制定了明確的目標(biāo)，預(yù)計(jì)到2015年，城市污泥無害化處置率達(dá)到70%左右。此外，環(huán)保部曾預(yù)測水污染防治（“水十條”）總投資將超過2萬億元，并明確提出將污泥處理作為水污染防治重點(diǎn)任務(wù)之一，未來將加快推進(jìn)全國污水處理廠的污泥處理設(shè)施同步建設(shè)。據(jù)環(huán)保部11月27日消息，《水污染防治行動計(jì)劃》（送審稿）和《大氣污染防治法》（修訂草案送審稿）現(xiàn)已報(bào)送國務(wù)院，《排污許可管理?xiàng)l例》（征求意見稿）也已形成，現(xiàn)正征求環(huán)保系統(tǒng)意見，土壤污染防治法等相關(guān)文件也正在加快制定中。這標(biāo)志著多項(xiàng)污泥處理相關(guān)政策有望近期落實(shí)，政策支持力度將逐步提升。

  2.行業(yè)集中度較低，未來市場容量可觀。

  目前，我國專業(yè)污泥處理市場集中度低，單個企業(yè)規(guī)模較小。無錫國聯(lián)環(huán)保作為行業(yè)內(nèi)最大規(guī)模的企業(yè)，處置規(guī)模在1100噸/日左右，僅占總污泥量的1%左右。隨著相關(guān)政策的落地，污泥處置需求的提升，行業(yè)將迎來一輪快速增長過程，資金雄厚、技術(shù)較強(qiáng)的大型企業(yè)有望利用自身優(yōu)勢較快進(jìn)入市場，獲取一定份額。

  2014年9月，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部主辦的研討會上指出，我國在污泥處理處置上潛力巨大，投資有望達(dá)到600億元，污泥處理處置市場已步入快速發(fā)展階段。污泥按來源可細(xì)分為市政污泥、工業(yè)污泥和疏浚污泥。僅市政污泥方面，我們預(yù)計(jì)到2015年市政污水量將達(dá)到450億噸，按每萬噸污水處理對應(yīng)8噸污泥（80%含水量）測算，城鎮(zhèn)污水處理廠污泥產(chǎn)生量將達(dá)到3600萬噸，如果按照一噸250-300元左右的運(yùn)營收入計(jì)算，我國市政污泥處理的運(yùn)營潛在市場甚至可達(dá)百億，市場前景廣闊。

  3.進(jìn)軍污泥環(huán)保行業(yè)，公司未來業(yè)績有望增厚。

  公司與山東博潤合項(xiàng)目的成立標(biāo)志著公司正式進(jìn)軍污泥環(huán)保行業(yè)。我們認(rèn)為龍泉股份常年從事PCCP管的生產(chǎn)、銷售，與政府關(guān)系良好，資金實(shí)力較強(qiáng)，具備大規(guī)模開展BOT項(xiàng)目的能力。合作方山東博潤為國內(nèi)污泥處理行業(yè)的翹楚，具有自身技術(shù)優(yōu)勢和專利，可直接通過水泥窯焚燒做到完全無害化。經(jīng)處理過的污泥含水量可達(dá)30%左右，大大低于市場同類產(chǎn)品。按照其他公司的相關(guān)項(xiàng)目來看，投資建設(shè)污泥處置設(shè)施一般需1-2年時間，我們認(rèn)為公司目前進(jìn)入時點(diǎn)頗佳，有望迎合政策落實(shí)和行業(yè)市場需求的爆發(fā)期。

  此外，2013年山東省生活污水處理量全國排名第三，僅次于廣東和江蘇，是未來幾年污泥項(xiàng)目招標(biāo)的重點(diǎn)省份。若項(xiàng)目投產(chǎn)，公司有望憑借多年來承接國家大型水利工程PCCP供貨項(xiàng)目所積累的區(qū)域資源優(yōu)勢，積極參與投標(biāo)市政污泥處理項(xiàng)目。污泥處理行業(yè)平均毛利率水平在50%左右，若污水處理業(yè)務(wù)發(fā)展順利，未來有望成為公司業(yè)績的全新增長點(diǎn)。