2014年華潤(rùn)水泥業(yè)務(wù)主要區(qū)域廣東、廣西水泥價(jià)格年度均值較2013年有大幅提升，使得公司營(yíng)業(yè)額出現(xiàn)明顯增加。年內(nèi)，華潤(rùn)水泥在福建省內(nèi)搭建好與福建水泥的合作平臺(tái)，2015年2月統(tǒng)一銷(xiāo)售平臺(tái)開(kāi)始運(yùn)作，兩家的合作帶來(lái)了雙贏的預(yù)期。

  量?jī)r(jià)齊升使得業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)

  2014年華潤(rùn)水泥全年?duì)I業(yè)額326.69億港元，同比增長(zhǎng)11.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42.06億港元，同比增長(zhǎng)26%。水泥、混凝土銷(xiāo)量同比均有增加，熟料銷(xiāo)量同比小幅下降，得益于產(chǎn)品售價(jià)的大幅提升，公司水泥及混凝土銷(xiāo)售收入明顯提升。年報(bào)顯示，2014年的水泥銷(xiāo)售均價(jià)為338港元/噸，較2013年提升了17港元/噸，是自2008年以來(lái)的第二高位，僅低于2011年；熟料、混凝土單價(jià)也有19.5港元、38.4港元的提升。相比2013年，2014年廣東售價(jià)高出29.1港元/噸，廣西高出13.9港元/噸，海南高出58港元/噸，且廣東、海南的銷(xiāo)量各增長(zhǎng)25%左右。

  表1.  華潤(rùn)水泥2014年水泥、混凝土銷(xiāo)售情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：華潤(rùn)水泥2014年度業(yè)績(jī)公告

  2014年華潤(rùn)水泥生產(chǎn)每噸熟料的單位煤耗較2013年下降1.3%至150.8公斤，由于較低的煤炭?jī)r(jià)格及單位煤耗的改善，噸熟料平均煤炭成本同比下降5.8%至99.5港元。2014年公司水泥熟料綜合噸成本為227港元，較2013年小幅上漲2.5港元。得益于售價(jià)大幅上漲，同時(shí)銷(xiāo)量增加，公司產(chǎn)品綜合毛利率有所提升：2014年華潤(rùn)水泥綜合毛利率為31.3%，較2013年上升2.8個(gè)百分點(diǎn)，僅次于海螺水泥。

  華潤(rùn)水泥偏高的期間費(fèi)用率拖累了凈利潤(rùn)率的增長(zhǎng)，全年凈利潤(rùn)率為12.6%，較2013年提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。2014年資產(chǎn)負(fù)債率下降為50.09%，僅略高于剛二次上市、拳腳剛開(kāi)始施展時(shí)的2009年，此舉為華潤(rùn)水泥的戰(zhàn)略調(diào)整，消化2012年前大跨步建設(shè)生產(chǎn)線、推進(jìn)市場(chǎng)布局帶來(lái)的較高的負(fù)債率，2011年的資產(chǎn)負(fù)債率最高位60.56%。在大環(huán)境的水泥需求進(jìn)入“平臺(tái)期”下，公司堅(jiān)定執(zhí)行“3+2”戰(zhàn)略，提高管理效率、備以充?，F(xiàn)金流，積極應(yīng)對(duì)。

  表2：華潤(rùn)水泥2014年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)

  數(shù)據(jù)來(lái)源：華潤(rùn)水泥年度報(bào)告，WIND資訊

  年內(nèi)，公司已批準(zhǔn)并啟動(dòng)興建六座年產(chǎn)能為360萬(wàn)立方米的混凝土攪拌站，同時(shí)位于廣東封開(kāi)（年產(chǎn)能310萬(wàn)噸熟料）、貴州安順（水泥及熟料產(chǎn)能分別為200、140萬(wàn)噸）、廣西合浦（水泥及熟料產(chǎn)能分別為200、160萬(wàn)噸）、廣東廉江（水泥總產(chǎn)能為300萬(wàn)噸）的項(xiàng)目以及廣東羅定一套日處理量300噸的垃圾處理線項(xiàng)目仍處于在建狀態(tài)，預(yù)計(jì)2015年及2016年投產(chǎn)。貴州項(xiàng)目的投產(chǎn)將穩(wěn)固華潤(rùn)水泥在當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)地位，六座混凝土攪拌站如果能夠在2015年全部投產(chǎn)將有助于華潤(rùn)水泥業(yè)務(wù)區(qū)域內(nèi)混凝土市場(chǎng)占有率的提高。

  與福建水泥合作的平臺(tái)有助于公司穩(wěn)定福建市場(chǎng)的盈利能力

  截止2014年底，華潤(rùn)水泥完成對(duì)福建水泥實(shí)際控股人福建省建材（控股）有限責(zé)任公司49%股權(quán)的收購(gòu)，華潤(rùn)水泥以貨幣及9家混凝土企業(yè)全部股權(quán)出資，投入6.82億元（其中貨幣出資3.78億元，9家混凝土公司作價(jià)3.04億元）實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股，而福建省能源集團(tuán)則以所持福建水泥28.78%的股份作為出資額。至此，華潤(rùn)水泥相當(dāng)于間接持有福建水泥14.1%的股份權(quán)益，股份權(quán)益比例超過(guò)南方水泥。

  圖1：華潤(rùn)水泥間接擁有福建水泥股份權(quán)益14.1%

  數(shù)據(jù)來(lái)源：福建水泥年報(bào)，中國(guó)水泥研究院

  2014年12月30日，華潤(rùn)水泥與福建水泥投資合作注冊(cè)成立了福建省福潤(rùn)水泥銷(xiāo)售有限公司，其中華潤(rùn)水泥占合營(yíng)公司的49%股權(quán)，福建水泥占51%股權(quán)，2015年2月，福潤(rùn)水泥開(kāi)始銷(xiāo)售雙方在福建區(qū)域的水泥產(chǎn)品。華潤(rùn)水泥與福建水泥在福建省的熟料產(chǎn)能占比達(dá)到30%，兩家統(tǒng)一銷(xiāo)售平臺(tái)之后將有助于提高兩家水泥在區(qū)域內(nèi)的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。

  近期福建水泥發(fā)布公告稱(chēng)福潤(rùn)水泥銷(xiāo)售公司計(jì)劃2015年銷(xiāo)售華潤(rùn)水泥福建公司產(chǎn)品，計(jì)劃從華潤(rùn)水泥福建公司購(gòu)進(jìn)水泥1000萬(wàn)噸，購(gòu)進(jìn)商品熟料40萬(wàn)噸，銷(xiāo)售公司將根據(jù)公司章程及福建水泥與華潤(rùn)水泥控股的合資合作協(xié)議分批簽訂購(gòu)銷(xiāo)合同。華潤(rùn)水泥2014年在福建省的水泥產(chǎn)品銷(xiāo)量較2013年略有所下降，售價(jià)也小幅下降。如果福潤(rùn)水泥銷(xiāo)售公司這一平臺(tái)能夠良好運(yùn)行，良好整合華潤(rùn)水泥及福建水泥的銷(xiāo)售渠道，預(yù)計(jì)對(duì)穩(wěn)定當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)價(jià)格及提高銷(xiāo)量起到較大作用，華潤(rùn)水泥在福建地區(qū)的盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)將值得期待。