水泥：需求不力致價(jià)格持續(xù)下行 看好區(qū)域主題
統(tǒng)計(jì)局公布4月水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)：4月當(dāng)月產(chǎn)量20865萬噸，同降7.3%；1-4月累計(jì)63616萬噸，同降4.8%。券商對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：
4月增速創(chuàng)新低，地產(chǎn)銷售回暖尚難傳導(dǎo)至投資。4月當(dāng)月水泥產(chǎn)量同降7.3%，是本世紀(jì)以來4月（旺季）首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)且幅度較大，較14年同期的3.9%的增速下滑11個(gè)百分點(diǎn)。需求如此弱勢(shì)源于地產(chǎn)投資的疲軟，盡管4月地產(chǎn)銷售增速今年以來首現(xiàn)正增長(zhǎng)，反映地產(chǎn)新政及流動(dòng)性政策的刺激效果得到一定體現(xiàn)。不過單月投資增速0.5%，創(chuàng)新低。顯然目前仍處去庫存階段，需求改善傳導(dǎo)至投資端尚需時(shí)日。
東部受需求壓制，水泥旺季持續(xù)降價(jià)。目前華東、中南需求恢復(fù)不及預(yù)期，Q2價(jià)格不僅沒有企穩(wěn)，反而在主導(dǎo)企業(yè)主動(dòng)出擊下持續(xù)下行，目前華東部分區(qū)域425出廠價(jià)已低至175元/噸，券商粗算即使具備成本優(yōu)勢(shì)的主導(dǎo)企業(yè)也已在盈虧線附近，不少企業(yè)應(yīng)已虧損，華中和華南價(jià)格也有跟跌。
水泥企業(yè)如此迅猛的殺跌也反映了實(shí)體對(duì)短期市場(chǎng)需求的悲觀預(yù)期。
看好區(qū)域主題下的量?jī)r(jià)齊升。盡管全國水泥需求不景氣，券商看好區(qū)域主題下的京津冀和新疆：1、相關(guān)刺激措施落地有望帶來需求持續(xù)性復(fù)蘇，期待下半年能有所體現(xiàn)；2、供給端投放接近尾聲，淘汰落后也持續(xù)推進(jìn)；3、企業(yè)自律意識(shí)增強(qiáng)：主導(dǎo)企業(yè)通過錯(cuò)峰生產(chǎn)奠定較好的庫存基礎(chǔ)。
結(jié)構(gòu)性依然看好西北、華北水泥股，調(diào)整帶來更好買入機(jī)會(huì)。對(duì)于東部水泥，事實(shí)上從產(chǎn)業(yè)的角度理解，券商更愿意看到在需求中期下行的背景下能有一輪價(jià)格戰(zhàn)帶來區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局的重塑，而不是依靠供給的控制去延續(xù)并不健康的繁榮。從投資的角度看，本輪牛市的驅(qū)動(dòng)是流動(dòng)性，是改革，顯然基本面向下且不在風(fēng)口的水泥難以成為資金持續(xù)親睞的板塊，但低估值本身就是機(jī)會(huì)，特別是在水泥相對(duì)鋼鐵、煤炭的估值溢價(jià)消除后。因此，券商繼續(xù)看好低估值、低配置，具備一帶一路、京津冀一體化和海外擴(kuò)張主題的水泥股，標(biāo)的推薦天山、青松、金圓、祁連山、寧夏、冀東、金隅。
編輯：余樂樂
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