在去年的“中國建材行業(yè)十大新聞”中，我曾經特別提示過，“年末建材上市公司的焦點，一個是南玻A會不會成下一個寶前之爭的萬科？在寶能系入主之初，南玻A市值約為180億，在玻璃制造行業(yè)的上市公司中位居第一。自前海人壽及其一致行動人增持南玻股份至25.05%以來，這個故事越來越像寶能前海的萬科之爭玻璃版。另一個更大的焦點是中建材和中材的整合預期臨近，資本市場也在關注從中國神車到中國神船后，央企整合會否再現(xiàn)“中國神材”，成為中國版的“拉法基+豪西盟？”今年，這倆懸念都“落聽”了。

  這期年終專稿，我想只聊聊資本市場上的“十大”，因為影響中國經濟的兩只手，最終能使中國經濟真正向好的，還是市場。張維迎林毅夫關于產業(yè)政策的爭論，學界幾乎一邊倒地站在市場這邊，充分表明了對另一只手幫倒忙的不厭其煩。

  吳敬璉表示，競爭是市場制度的靈魂。但在現(xiàn)有體制下，競爭受到了壓抑。中國實行的是日本式的產業(yè)政策，這是抑制競爭、違反公平競爭原則的。對于競爭政策的重要性，高層已經有共識，但政府干部的思想意識仍然不深，這一現(xiàn)象值得重視。

  其實，十八屆三中全會《關于全面深化改革若干重大問題的決定》早已明確了“緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經濟體制改革”的重大部署，提出要“完善主要由市場決定價格的機制”“凡是能由市場形成價格的都交給市場，政府不進行不當干預”。

  這里捎帶說兩句，只有鼓勵競爭，才能確保市場的活力、健康和效率，才能充分發(fā)揮市場在資源配置過程中的決定性作用。真正的產業(yè)政策，應該是一整套確保市場競爭不因限制而減少經濟學福利的政策和法律，來實現(xiàn)消費者福利最大化。由于自由度和競爭的加劇，一段不穩(wěn)定期也是正常的，有關部委及民間協(xié)會應以更加市場化的方式去推動中國經濟結構性矛盾的化解，協(xié)調好防風險和創(chuàng)新發(fā)展之間的有效平衡。

  01

  “一帶一路”“走出去”之“中國神材”橫空出世——中國建材

  2016年1月25日晚間，多家A股建材公司同時發(fā)布了實際控制人中材集團與中國建材集團正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜。8月22日，國資委宣布經報國務院批準，中國建筑材料集團與中材集團實施重組。截至2014年，中材集團資產總額超1160億，營業(yè)收入776億，利潤總額達18億。中國建筑材料集團資產總額超過4100億，員工超過18萬名。重組后的新集團總資產將超5000億。

  資料顯示，兩家企業(yè)均為國資委直接監(jiān)督管理的央企，中國建筑材料集團是我國最大的綜合性建材產業(yè)集團。集團以中國建材股份有限公司等企業(yè)為主體，下設9家二級子公司，擁有中國建材、北新建材、中國巨石、方興科技、洛陽玻璃、中國玻璃和瑞泰科技等多家上市公司平臺。中國中材集團是我國唯一在非金屬材料業(yè)擁有系列核心技術和完整創(chuàng)新體系的科技型、產業(yè)型、國際型企業(yè)集團，是國內第二大建材企業(yè)集團，擁有中材科技、中材國際、中材股份、中材節(jié)能、祁連山、天山股份、寧夏建材和國統(tǒng)股份等多家上市公司平臺。

  同一行業(yè)培育兩到三家龍頭央企，是當年中國加入WTO時為了產業(yè)安全怕國企清零留的后手。今天整合的目的，也不應是權充央企改革的數(shù)字游戲，而是為了避免在國際產能合作與“一帶一路”走出去時競相壓價，有礙于國企“理直氣壯”做大和增值這一理由，這就是中國神車、中國神鐵、中國神船、中國神航、中國神鋼等“中國神×”擇機出爐的政治考量。由于國內嚴重過剩行業(yè)的產業(yè)集中度大多較低，且并未真正走出去，因而“中國神材”的合并，既不像拉法基豪瑞合并那樣，需要通過其他所在國反壟斷審查，也暫不涉及類似《謝爾曼反托拉斯法》對美孚、貝爾、IBM那種壟斷拆分的爭議。

  這里簡單科普一下，法國拉法基和瑞士豪瑞兩大水泥巨頭合并產生全球第一大水泥制造商時，為獲得歐委會批準，拉法基需結束在德國、羅馬尼亞和英國的經營活動，豪瑞則需出讓在法國、匈牙利、斯洛文尼亞、西班牙和捷克的資產，出讓的重要資產約占兩家集團歐洲營業(yè)額的20%，占全球業(yè)務的10%～15%。這是為了打消歐委會對兩家公司合并后會損害行業(yè)競爭、引起價格上漲的擔憂。歐委會競爭總司司長瑪格麗特表示水泥行業(yè)的競爭很重要，拉法基和豪瑞的合并交易只有在“一定條件下”可繼續(xù)推進。

  02

  中國嚴重過剩行業(yè)去產能倒逼市場化重組——金隅冀東

  2016年4 月18 日，金隅股份與冀東水泥同日發(fā)布關于股權重組和資產重組框架協(xié)議的公告。一方面，金隅股份通過股權重組成為冀東集團的控股股東，另一方面，金隅股份及冀東集團通過資產重組將水泥及混凝土業(yè)務整合至冀東水泥平臺。

  9月19日，商務部反壟斷局經審查，決定對金隅股份收購冀東集團股權案從即日起可實施集中，由于此前已獲得國務院國資委批復，雙方資產重組實施只待證監(jiān)會最終批準的東風。這是中國水泥行業(yè)通過市場化方式實現(xiàn)的最大規(guī)模并購重組。

  5月以來，金隅股份出資52.25億元，以增資及受讓股權的方式，獲得冀東集團55%的股權，成為控股股東。整合后的冀東水泥，熟料產能1.1億噸，水泥產能1.7億噸，位列京津冀區(qū)域第一，全國第三，世界第五，區(qū)域市占率近59%，有效改善了區(qū)域市場的競爭格局。

  2015年華北水泥企業(yè)出現(xiàn)了歷史罕見的全行業(yè)虧損，利潤率-6.4%，虧損達42.1億，是國內六大水泥行業(yè)區(qū)域中效益最差的。京津冀區(qū)域內熟料產能利用率為50.47%，低于67.35%的全國水平，產能全面過剩。河北省水泥行業(yè)更虧損15.4億，下滑嚴重（2014年尚實現(xiàn)利潤10.2億），但這場危局也為企業(yè)整合提供了難得的市場機遇。

  本次重組既是京津冀一體化中產業(yè)協(xié)同的第一案例，也是全國產能嚴重過剩行業(yè)市場化重組的第一案例。中國水泥市場的最終牌局不在大吃小，而在大吃大，不在東西南北落子，而在區(qū)域支配地位的一條龍。此次重組后未來發(fā)展無論進退，都是全國嚴重過剩行業(yè)去產能所必須面對的彌足珍貴的經驗教訓。

  對本次重組，中債資信等機構尚有疑慮，認為二者在河北省產能重合度較高，對產線布局的優(yōu)化作用不大，對成本控制的影響尚難以判斷，并表或將對盈利及償債指標表現(xiàn)產生不利影響。由于京津冀地區(qū)產能過剩嚴重，通過協(xié)同限產達成的價格弱平衡易被打破，區(qū)域景氣度回升仍有待觀察。

  然而，自5月簽訂重組協(xié)議后，華北水泥市場環(huán)境迅速改善，以冀東水泥業(yè)報為例，由去年虧損超過17億到今年9月份經營性利潤同比減虧20億，其中三季度經營性利潤環(huán)比增約6億，同比增約9億，極大地打消了金融機構的顧慮。

  12月18日，工行牽頭京冀兩地10余家銀行，與金隅股份、冀東集團和冀東水泥簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》《債務優(yōu)化銀團合作協(xié)議》《債轉股合作協(xié)議》，以“并購貸款+債務優(yōu)化銀團+債轉股”的一攬子金融服務提供230億意向融資支持，充分表達了金融業(yè)對1+1>2的信心。

  03

  拉豪全球整合之“中國版”——雙馬漲五倍  華新吞七家

  2016年8月2日，停牌不到一個月的四川雙馬對外公告，賽克環(huán)將以31.42億收購原控股股東拉法基中國持有的50.93%股份。對拉法基仍持有的17.55%非限售股解禁后，IDG資本將以10.83億全部收購。在股權轉讓協(xié)議中，賽克環(huán)曾明確表示，拉法基（可指定合格第三方）擁有對四川雙馬水泥業(yè)務和資產的購買權。

  8月3日晚，華新水泥發(fā)布公告稱，擬收購拉法基中國水泥7家資產：包括位于重慶的參天水泥74%股權、地維水泥97.27%股權、特種水泥80%股權、混凝土100%股權、鳳凰湖混凝土100%股權以及云南建材投資100%股權和Sommerset Investments Limited（設立于毛里求斯）100%股權，預估購買價格總計為人民幣14.14億。

  LafargeHolcim Ltd既是拉法基中國也是華新水泥第一大股東的實際控制人，華新將成為拉法基豪瑞旗下內部整合的唯一水泥上市平臺。本次收購水泥資產權益產能約1600萬噸，噸收購價90元/噸左右，遠低于350元/噸的行業(yè)噸重置成本，主要是收購資產近年來盈利表現(xiàn)較差，華新未來接手后，有望通過整合市場，提升管理效率，提升盈利能力。

  拉法基中國在2007年耗資3.048億獲得四川雙馬56.81%股份后，此次轉手將獲逾42億元收入。然而，對比拉法基投資9年的收益，四川雙馬金蟬脫殼后的重組預期，卻更令人眼暈。從8月22日復牌首日的7.71元，到11月3日至42元，可謂一路絕塵，年末獲評2016年A股“妖王”。

  04

  “野蠻人”撞開產業(yè)之門之管理層集體出走——南玻A

  南玻A發(fā)布的2016年三季報顯示，在前十大股東中，有4家隸屬于“寶能系”，包括前海人壽的2個產品海利年年和萬能險、前海人壽自有資金、深圳市鉅盛華股份有限公司，總持股比例達24.39%。去年以來“寶能系”通過連續(xù)舉牌強勢入主，一股獨大局面明顯。

  2016年8至9月份開始，南玻內部離職員工已近百人，不乏二級公司總經理助理以上級別等中高層和骨干人員，其中相當一部分加入了旗濱集團。11月15日晚，包括創(chuàng)始人、董事長曾南，董事、CEO吳國斌，財務總監(jiān)羅友明，副總裁柯漢，副總裁張凡，副總裁張柏忠，副總裁胡勇7名高管辭職，16日晚南玻董秘丁九如和2名獨董張建軍、杜文君亦提出辭職。

  “寶能系”與南玻原管理層的爭執(zhí)焦點在于所謂“股權激勵方案”，而更深層次的原因是資本方與管理層對公司主導權的爭奪，如資本方要求的更換財務總監(jiān)到財務經理，都被南玻原管理層拒絕。

  一般而言，新東家與公司管理層的矛盾多集中在生產經營和控制權上，資本方當然希望保持管理層的穩(wěn)定和正常的生產經營，但不干涉日常經營不代表不干預發(fā)展戰(zhàn)略，而管理層則自然希望通過增強控制權來保持主導。

  一向以來長于資本運作的曾南最終被資本運作出局，這不能不說是一件令人扼腕之事，但作為公司的創(chuàng)始人和管理層，如何在新時期處理好與資本方的“委托－代理關系”也成了“曾南們”和A股上市公司當前的老大難。

  今年以來，包括全聚德、科融環(huán)境、中毅達、中鎢高新、寶塔實業(yè)、深信泰豐、華新國際、九芝堂在內的近20家上市公司宣布高管集體辭職，深層次的原因多與新的資本方入主有關，很多內部矛盾正從股權之爭轉向資本方與管理層對于公司主導權的爭奪，“兩敗俱傷”往往導致上市公司的全體股東也將成為受害者。

  2007年2月，我曾在專稿《金融資本比產業(yè)資本更好用》中提出：“產業(yè)資本比金融資本哪一個花起來更順手更安全呢？或許有人認為，無論從企業(yè)的管理權還是主導權來看，金融資本的風險都小得多，然而，事情果真如此嗎？”文中以“進軍建材行業(yè)將奉行聚焦主業(yè)退出副業(yè)”的永樂集團總裁陳曉被大股東大摩逼到絕境的事例得出了否定的結論。今天看起來，是不是有些先見之明呢？

  05

  中建材玻璃板塊“注入資產+并購”內涵外延兩不誤

  ●洛陽玻璃重組注入光伏玻璃

  2016年12月8日，洛陽玻璃股份公布將向洛玻集團及合肥高新購入合肥新能源，向華光集團、蚌埠院及國際工程購入桐城新能源，向凱盛集團、宜興環(huán)?？萍技皡f(xié)鑫集成購入宜興新能源70.99%股權。

  網上資料顯示：合肥新能源主要生產、研發(fā)和銷售超白光伏原片玻璃、鋼化玻璃、鍍膜玻璃。11月試產2.5mm超白太陽能鍍膜鋼化玻璃成功，超白高強高透太陽能光伏玻璃生產線和鋼化－鍍膜玻璃生產線年產能為2500萬平方米；桐城新能源320t/d超白壓延太陽能玻璃生產線已投產，“光伏組件用抗PID超白壓花玻璃原片、光伏組件用抗PID鋼化鍍膜超白壓花玻璃、光伏組件用抗PID鋼化超白壓花玻璃”填補世界空白；宜興新能源一期采用先進全氧熔化工藝的節(jié)能環(huán)保型280t/d光伏玻璃生產線3月底投產，二期為行業(yè)內首條超薄光伏玻璃生產線，計劃于2016年底投運。

  ●中建材集團已成中國玻璃最大股東

  12月20日，中建材子公司凱盛科技向Pilkington Group Limited.完成收購中國玻璃（03300）約1.56億股股份，合共持有約4.16億股股份，占已發(fā)行股本約23.01%，成為公司最大股東。2014年，中國玻璃曾向凱盛科技配售2.6億股新股，占擴大后股本約14.36%，集資2.44億元，2016年中報顯示，中國玻璃中期虧損減少至9417萬，而2015年同期為折1.3億元，這或許是繼秦皇島耀華玻璃之后，對聯(lián)想弘毅趙令歡不大成功的實業(yè)投資的又一次接盤？

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  06

  玻璃上市企業(yè)轉型躁動  高大上綻奇葩

  ●東旭光電收購碳源匯谷推世界首款石墨烯基鋰離子電池

  2016年3月8日，東旭光電擬以800萬元股權收購及6545.45萬元增資擴股的形式收購上海碳源匯谷新材料科技50.5%的股權，成為控股股東。東旭光電一是看中碳源已在低成本、高品質石墨烯制備層面取得突破；二是看中碳源在石墨烯基鋰電池快充快放方面取得的突破性進展；三是看中碳源核心團隊上海交大微納科技研究院郭守武教授課題組強大的研發(fā)實力及在石墨烯研發(fā)領域的優(yōu)勢地位。

  7月9日，上述收購結出“碩果”，東旭光電宣稱推出世界首款石墨烯基鋰離子電池產品——“烯王”，同時與泰州市新能源產業(yè)園區(qū)管委會簽署了“烯王”產線落地協(xié)議，與美國凱途能源公司等下游應用端廠商簽署了研發(fā)及產業(yè)化合作戰(zhàn)略協(xié)議。據(jù)稱，“烯王”不僅可在5C（單位時間通過導體橫截面的電荷量，1A等于1C/s）條件下實現(xiàn)15分鐘內充滿4800mAh，實現(xiàn)快速充放電（用時是普通充電產品的1/24），而且可在-30℃～80℃環(huán)境下工作，循環(huán)壽命更高達3500次?！肮适隆弊尮蓛r近20日上漲達61%，引起證監(jiān)會關注。

  ●金剛玻璃頂風收購新加坡OMG  涉身VR、大數(shù)據(jù)和WIF

  2016年11月24日，金剛玻璃通過向羅偉廣、前海喜諾、至尚投資、納蘭德基金發(fā)行股份，擬24.5億直接及間接持有OMG新加坡100%股權。同時非公開發(fā)股募集配套資金不超過4億，用于支付本次交易的中介機構費用以及Wi-Fi控制器和認證、虛擬現(xiàn)實和增強現(xiàn)實(內容傳輸)、大數(shù)據(jù)分析等標的公司募投項目建設。金剛玻璃看好OMG集團的虛擬現(xiàn)實（VR）、大數(shù)據(jù)和WIF未來的高速發(fā)展。

  7月26日，深交所重點點名對“虛擬現(xiàn)實”“石墨烯”“人工智能”“PE+上市公司”、資本系或合伙企業(yè)入主上市公司等熱點題材保持高度敏感。8月10日，證監(jiān)會曾以“標的公司盈利預測可實現(xiàn)性及評估參數(shù)預測合理性披露不充分”為由否決了金剛玻璃30億重組OMG的申請。市場認為，實際上金剛玻璃的重組觸碰了監(jiān)管層正明令嚴管的VR、規(guī)避借殼等雷區(qū)。

  ●秀強股份瞄準國家“二胎”政策  大舉操辦“幼兒園”

  主要產品為家電玻璃、太陽能玻璃、建筑玻璃的秀強股份，由于玻璃深加工行業(yè)產業(yè)鏈上可供并購的有潛質的中小企業(yè)較少，2015年以來轉向瞄準國家二胎政策，制定了以玻璃深加工產業(yè)和教育產業(yè)雙業(yè)并行的發(fā)展戰(zhàn)略，9月出資5億設立新余道生天成教育產業(yè)基金，用于投資符合其發(fā)展戰(zhàn)略的教育產業(yè)投資項目，12月份以2.1億購買杭州全人教育集團100%股權。2016年3月，以1.5億購買北京領信教育36%股權，介入教育信息化領域，5月擬收購總估值約3.5億的徐幼集團不超75%且不低51%的股權，9月擬3.8億收購北京培基教育100%股權，11月擬1.785億購買江蘇童夢幼兒教育信息咨詢65.27%股權。

  07

  來得容易去得快  東鵬亞陶境外退市  中宇破產

  ●東鵬港交所退市

  2016年6月21日，在香港上市近3年的東鵬控股發(fā)布公告稱，其私有化計劃已獲達成，將撤銷股份在香港聯(lián)交所的上市地位。退市后東鵬控股仍保持了股份制，且強化了融資渠道，增加了融資能力。目前，也不排除選擇低價私有化后，再擇機重新選擇其他交易所上市來提高估值的可能。

  東鵬控股董事長何新明表示，此次東鵬私有化的訴求，主要是根據(jù)自身發(fā)展與香港股市具體對企業(yè)的作用出發(fā)的。對于是否進軍國內A 股，何新明表示，企業(yè)的發(fā)展就是要進步，只要對企業(yè)進一步發(fā)展有益，都會去尋求。

  據(jù)悉，東鵬控股近三年業(yè)績發(fā)展良好，2013～2015年的營業(yè)收入分別為33.68億元、38.93億元、41.11億元，凈利潤分別為3.39億元、5.64億元、6.26億元。品牌瓷磚零售門店共有2556家，覆蓋中國600多個城市，在天貓瓷磚類銷售穩(wěn)居第一。東鵬參與起草的瓷磚及衛(wèi)浴產品標準達11項，先后獲得國家專利553項，經典的項目有北京奧運會場館、國家大劇院、美國帝國大廈等。

  ●亞洲陶瓷倫交所摘牌

  2016年3月29日，國內首家掛牌英國倫交所的陶企亞洲陶瓷公告顯示，從倫敦證券交易所正式退市。2010年9月，亞洲陶瓷正式掛牌英國倫敦證券交易所另類投資市場（Alternative Investment Market，簡稱AIM），當時招股價為66便士/股，發(fā)行1031萬股，總集資額約680萬英鎊，掛牌時市值超800萬英鎊。直到亞洲陶瓷退市前，其公司市值停留在410萬英鎊，股價跌至停牌前的37.5便士/股，跌幅達43%。據(jù)倫敦證交所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2012年起，亞洲陶瓷股票交易表現(xiàn)并不活躍。統(tǒng)計期間，亞洲陶瓷的交易額多數(shù)僅為幾百，有些月份甚至出現(xiàn)交易量和交易額為零的情況。

  7月，亞洲陶瓷實際控制人蒲姓老總（曾是佛山多個商會會長，除主營陶瓷外，在佛山還涉足餐飲、房地產的明星企業(yè)家）被列入“失信被執(zhí)行人名單”中，公告顯示其未執(zhí)行標的金額共331萬元，屬于“其他有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”。10月26日，佛山禪城區(qū)法院在其官方微信號發(fā)布的《拖欠近千萬？沒錯，就是他》的文章中，把亞洲陶瓷的CEO，蒲姓老總列入了“老賴”名單。作為亞洲陶瓷旗下主要陶瓷實體子公司的佛山路易華倫天奴陶瓷也被列為被告需承擔連帶清償責任。

  ●中宇衛(wèi)浴破產重組

  7月12日，泉州市中級人民法院公告，中宇建材集團正式進入破產重組程序。根據(jù)公司管理人的申請，泉州中院于7月1日裁定將泉州中宇衛(wèi)浴科技實業(yè)、泉州中宇陶瓷、南安市中宇電鍍工業(yè)、泉州市永勝電鍍工業(yè)、泉州市高宇衛(wèi)浴科技并入中宇建材集團破產重整案，并原則同意上述公司重整期間繼續(xù)經營的請求。

  2015年5月21日，在德國上市的中國衛(wèi)浴企業(yè)中宇向漢堡法院提交無償債能力程序申請，5月22日，中宇股價暴跌，從原先最高值17.46歐元一下暴跌至0.24歐元，股價幾乎清零。中宇于數(shù)年前被德國高端衛(wèi)浴生產商高儀收購，后高儀又被日本驪住收購。中宇破產，持有72%股票的高儀受損最大。高儀此前曾表示，中宇的財產、收入等賬表都存在虛報現(xiàn)象。大部分在德國上市的中國公司形象不佳，成了吃錢機。德國股市于2014年宣布，因丑聞不斷，德方已不再為中國企業(yè)來德上市做廣告，中國股票損害了德國股市的形象。

  08

  海鷗衛(wèi)浴接盤有巢氏四維  整裝衛(wèi)浴迎駕裝配式建筑

  2016年8月2日，廣州海鷗衛(wèi)浴發(fā)布公告稱，以自有資金6050.42萬元一次性付款完成對重慶國企四維衛(wèi)浴80%股權的受讓，并在重慶聯(lián)合產權交易所完成對標的公司的摘牌。公告顯示，截至2015年12月31日，四維衛(wèi)浴資產總計9889.139817萬元，負債總計2335.774943萬元，2016年1至3月實現(xiàn)營業(yè)收入1235.860384萬元，凈利潤-162.391035萬元。公告稱，本次收購是公司布局定制整裝衛(wèi)浴空間領域，加大衛(wèi)生瓷產品產能與開發(fā)能力的重要舉措。公司將利用四維衛(wèi)浴既有營銷渠道，布局有巢氏定制整裝衛(wèi)浴市場營銷。

  1 月，公司與齊家網簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將致力于在定制整裝衛(wèi)浴空間業(yè)務開展全方位的深度戰(zhàn)略合作。2014 年，齊家網以股權轉讓加定增方式4.1382億元入股海鷗衛(wèi)浴，并成為二股東。

  3月9日，海鷗衛(wèi)浴擬定增募資10億元收購整裝衛(wèi)浴資產，用于收購蘇州有巢氏90%股權、蘇州年產6.5萬套定制整裝衛(wèi)浴空間項目、珠海年產13萬套定制整裝衛(wèi)浴空間項目、營銷網絡建設項目以及互聯(lián)網營銷OTO推廣平臺項目。收購完成后，公司將取得其整裝衛(wèi)浴的技術、商標、專利等知識產權以及現(xiàn)有產能，公司將成為業(yè)內少數(shù)產品鏈涵蓋“水龍頭等衛(wèi)浴產品加工→衛(wèi)浴品牌產品→整裝衛(wèi)浴制造→酒店、住宅等終端客戶”完整生產能力的企業(yè)之一，公司的業(yè)務由衛(wèi)浴五金向定制整裝衛(wèi)浴空間拓展。

  5月底，海鷗衛(wèi)浴與日本松下簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同開發(fā)高附加值產品，并利用日本技術開拓中國整體浴室市場。至此，海鷗衛(wèi)浴已經從產品、渠道和模式對定制整裝衛(wèi)浴業(yè)務進行了全面布局。

  目前中國整裝衛(wèi)浴市場滲透率不到1%，而日本已經達到62%，整裝衛(wèi)浴相比零散衛(wèi)浴綜合成本有30%～40%的壓縮空間，對開發(fā)商具有很大吸引力。預計2016年僅萬科就將上線3萬套整裝衛(wèi)浴。7月6日，住建部發(fā)文推動裝配式建筑，希望在2020年裝配式的建筑能夠達到15%比例。2014年市場滲透率0.15%對應市場空間約為12億，2020整裝衛(wèi)浴市場規(guī)?？蛇_千億，空間巨大。

  海鷗衛(wèi)浴是國內最大的高檔水龍頭和衛(wèi)浴五金產品制造服務供應商，銷售網絡遍布亞洲、歐洲及美洲市場，產品出口收入占比78%，主要客戶包括科勒、摩恩等全球頂級衛(wèi)浴品牌商。從2011年到2016年三季度，公司業(yè)績復合增長率為46%。

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  “蛇吞象”！帝王潔具并購歐神諾  中小板摘牌新三板

  2016年5月才在中小板上市的帝王潔具，12月14日公告擬20億收購歐神諾100%股權。申萬宏源研報顯示，歐盛諾在國內高檔建筑陶瓷行業(yè)中“占據(jù)領先地位，綜合實力居行業(yè)前列”。2014年在新三板掛牌上市，2016年8月接受上市輔導，正式向主板市場進軍，3個月后停牌（停牌前市值15.11億），陷入“帝王戀”。

  帝王潔具雖是中國最大的亞克力潔具生產商，但雙方的體量并不對等：歐神諾上半年營業(yè)收入6.76億元，凈利潤5178萬元，總資產17.75億元，凈資產7.11億元；帝王潔具的體量明顯小于歐神諾，截至2016年6月30日，其營業(yè)收入1.9億元，凈利潤1742萬元，總資產6.38億元，凈資產5.79億元。市場也有聲音認為，資產差距2倍多的“蛇吞象”，背后真相或許是歐神諾“借殼上市”，這也是A股首例中小板并購新三板的嘗試。

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  分市場趨飽和  跨界求生謀發(fā)展

  ●東方雨虹并購歐洲建筑涂料老三（放水材料+建筑涂料）

  2016年12月2日，東方雨虹擬出資1.8億認購建筑裝飾涂料公司DAW ASIA的90%的股權，DAW集團是歐洲第三大建筑涂料生產商，在德國本土市場位列第一，目前業(yè)務遍及世界40多個國家，擁有29個生產基地，未來將有助于公司進行國際化業(yè)務拓展。

  公司目前產品體系以防水為中心圍繞建筑材料進行品類拓展布局（目前主要有瓷磚膠、硅藻泥等砂漿產品），同時提供專業(yè)的防水保溫施工服務，定位系統(tǒng)服務商。此次收購進軍建筑裝飾涂料領域，公司此前布局的民用建材業(yè)務將在產品、渠道、品牌等方面與DAW ASIA進行優(yōu)勢整合，產生協(xié)同效應，進一步提升整體競爭實力。

  ●羅萊生活收購美國高檔家具領導品牌（家紡+高檔家具）

  11月8日，羅萊生活旗下南通大信家居產業(yè)基金收購美國LEXINGTON公司100%股份，交易金額預計不超過8145萬美元。該公司主要從事設計、采購、制造和銷售高檔家具等家居用品，是在全球創(chuàng)新設計和生活方式產業(yè)中的領導品牌。

  家紡行業(yè)因收入水平和消費意識的受限，有一定的瓶頸，因此近年羅萊生活積極布局大規(guī)模、消費高頻次的家居用品行業(yè)，一方面往“大家紡小家居”方向轉型升級，探索全品類生活家居館運營經驗，另一方面基于收購兼并切入大家具領域。

  ●德爾未來控股百得勝家居、義騰新能源、烯成石墨烯（地板+定制家具+石墨烯+新能源）

  3月17日，德爾未來擬3.14億受讓蘇州百得勝智能家居52%股權，年初以5093萬收購48%股權，本次收購完成后將全資控股。德爾未來選擇衣柜作為打造家居生態(tài)產業(yè)鏈的切入口，未來還將在家居產品中加入智能觸控系統(tǒng)和導熱系統(tǒng)，并逐漸涉足其他家居品類。

  百得勝主要產品以定制環(huán)保衣柜及配套家具為主，主營產品應用于家庭居室空間收納、物品擺放陳列等。在德爾未來的半年報中，定制衣柜利潤增長47.29%。德爾是專業(yè)木地板品牌服務商，在市場飽和后，2015年9月“德爾家居”更名“德爾未來”，向石墨烯和智能家居等領域發(fā)展。

  8月31日，德爾未來擬以20.5億元對價收購義騰新能源85.38%股權，2月曾以1.9億元取得14.62%的股權，本次收購完成后，將實現(xiàn)全資控股。義騰新能源是國內領先的鋰離子電池隔膜材料供應商，產品覆蓋范圍3C類和動力類電池隔膜，上半年凈利潤6833萬元。

  9月7日，德爾未來16175億元資金受讓烯成石墨烯53.8915%股權。公司全資子公司德爾石墨烯產業(yè)投資基金已持有20.3401%股權，本次收購完成后，公司及德爾石墨烯基金將合計持有烯成石墨烯74.2316%股權。

  中國入世以來，家居建材行業(yè)始終處于全球產業(yè)鏈的低端，知識產權意識薄弱，創(chuàng)新能力不足。以家具制造業(yè)為例，利潤總額雖然還在慣性上漲，但增長率卻在逐年下滑，從2011年的32.2%下滑到2015年的14%。而準入門檻低、一向野蠻生產的企業(yè)也終于迎來了“末日輪”，東莞厚街、佛山龍江及深圳龍崗等地已有800多家家具企業(yè)破產倒閉。

  可怕嗎？沒啥可怕。慕思集團總裁姚吉慶說得好：“中國制造紅利時代已經過去，接下來行業(yè)的淘汰速度一定會加快，對優(yōu)秀企業(yè)來說，就是一個市場機遇?！彪m然目前家具行業(yè)增速變緩，但市場蛋糕并沒有縮小。劣質品牌將會退市，優(yōu)質品牌將會突圍而出。每一次變革都帶來企業(yè)的重組與整合，通過在資本市場并購、收購，乃至上市，可以推動家居大品牌時代的到來。

  希望借助資本的力量將企業(yè)加速壯大實現(xiàn)轉型，是眾多家居企業(yè)上市的共同目標。站在2016年的特殊語境中，全屋定制也好，智能家居也好，都是供給測改革所期待的擴大有效供給和消費升級。而通過資本市場來配置資源，總比滿腦袋計劃經濟思維的行政引導強。曲美家居集團董事長趙瑞海表示，資本為企業(yè)所有計劃的實施創(chuàng)造了更優(yōu)異的條件，可以提升計劃的完成質量和效率，進一步強化企業(yè)的核心競爭力，最終實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型。

  德爾未來董事長汝繼勇直言，對于還未上市的家居企業(yè)，若只想掙錢安穩(wěn)度日，就暫且擱置上市計劃吧?！暗绻麘驯粝耄泻陚サ哪繕?，就努力上市吧，因為上市能夠幫你實現(xiàn)目標。你可以放開手腳去干事情了。”同時他也坦言，在轉型的企業(yè)中，“大部分會在岸灘上被淘汰，只有極少數(shù)的企業(yè)有能力吃下全部的東西”。

  我曾在專稿中說過，房地產業(yè)我佩服的人只有一個最早警示房地產泡沫的王石，建材業(yè)我佩服的人只有一個從次貸危機后就警醒美制造業(yè)回流的曹德旺。這么些年了，做實業(yè)的有一個像老曹這樣不計個人榮辱、語重心長一席話引起舉國如此震動的么？歲末年初，僅以此做辭舊迎新之語吧：

  “我們認為投資化的重復建設，不僅僅是房地產過剩，商場過剩，酒店過剩，制造業(yè)這邊，鋼鐵、玻璃、水泥全部過剩。我們寧可繼續(xù)做那些不靠譜的事情，從來沒想過你救了今年，明年怎么辦？救了明年，后年怎么辦？你知道拖一年嚴重一年……有困難我們必須正面對待。整天講明年會好，明天會好。誰不想明天好。不切實際地去做那明天會好嗎？我認為我們應該改變這個方式。”