混凝土是建造業(yè)各項(xiàng)目中最廣為使用的材料，因而混凝土相關(guān)服務(wù)的需求，也會(huì)隨著建筑業(yè)的需求改變。而近日，香港最大混凝土服務(wù)供應(yīng)商創(chuàng)建集團(tuán)控股(01609-HK)可是鬧出了大動(dòng)靜。

  控股權(quán)為何易手?

  創(chuàng)建集團(tuán)(控股)有限公司為一間香港混凝土服務(wù)供應(yīng)商。作為公營界別項(xiàng)目(包括工程及基建相關(guān)項(xiàng)目)及私營界別項(xiàng)目(主要為香港建筑相關(guān)項(xiàng)目)的分包商，主要提供混凝土澆注服務(wù)及其他配套服務(wù)，而集團(tuán)幾乎所有收益均來自混凝土澆注工程及其他配套服務(wù)。該公司通過四個(gè)子公司開展業(yè)務(wù)，包括：鑒豐工程有限公司、盛富建筑工程有限公司、創(chuàng)升工程有限公司及創(chuàng)富機(jī)械工程有限公司?？梢哉f，創(chuàng)建集團(tuán)控股在港上市的歷史很年輕，去年10月才上市迄今也不過一年多。

  于2017年11月29日，創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬向要約人Prestige Rich Holdings Limited出售5.74億股股份，占公司全部已發(fā)行股本75%，代價(jià)為6.6億港元。緊接完成前，要約人及其一致行動(dòng)人士并無于該公司任何已發(fā)行股本中擁有任何權(quán)益。于完成后，要約人于該公司全部已發(fā)行股本75%中擁有權(quán)益。根據(jù)收購守則，要約人就全部已發(fā)行股份提出無條件強(qiáng)制性現(xiàn)金要約。要約價(jià)每股1.1507港元，較11月29日收市價(jià)每股2.34港元折讓約50.8%。

  這次易主可以說是從停牌公布到復(fù)牌一氣呵成，要約人不僅一口氣收購75%股權(quán)，要約價(jià)竟然折讓50.8%。別看這次要約價(jià)大幅度折讓嚇人，但是在三個(gè)月之前，創(chuàng)建還是另一番光景。從港交所查詢得知，年初至8月中旬股價(jià)一直處于底部橫盤狀態(tài)，卻在8月18日忽然異動(dòng)，當(dāng)日漲幅24.53%，而后一直水漲船高，在要約交易當(dāng)日(11月29日)創(chuàng)下上市以來新高2.42港元。

  一般基建股都是需要業(yè)績的支撐，可是這位號(hào)稱本港第一大混凝土商的業(yè)績卻很有意思。可以看到，自上市文件中披露的前兩年業(yè)績，到去年上市截至今年3月31日公布年報(bào)顯示，創(chuàng)建集團(tuán)的營收和純利都處在增長狀態(tài)，甚至于連會(huì)影響大多數(shù)初上市公司的上市開支一項(xiàng)都并未給創(chuàng)建造成多少負(fù)面影響，唯一美中不足的可能就是資產(chǎn)負(fù)債率略高。但其資產(chǎn)負(fù)債率從61.72%降至37.64%，看上去資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是不是越來越健康了?

  然而，創(chuàng)建集團(tuán)的股價(jià)卻不跟隨業(yè)績起舞。誰也沒能想到這間定價(jià)0.7港元、超購171倍、看上去前途無量的公司，上市當(dāng)日的最高價(jià)0.73港元竟然成為截至去年年底的最高價(jià)，上市之后股價(jià)迅速走低至0.415港元恐怕也讓不少小股東傷透了心。劇本似乎有些熟悉，毫無疑問，今年中期公布的業(yè)績營收純利雙雙倒退，應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款雙雙下降似乎也在顯示公司規(guī)模正在縮小，對(duì)此公司在最新披露的中報(bào)指出收益減少系因于尖沙咀的項(xiàng)目的混凝土澆注工程及規(guī)?？s減，乃由于該項(xiàng)目于17財(cái)年接近完工階段。

  與此同時(shí)，毛利率較過往期間的17.4%減少至15.4%，主要?dú)w因于深水埗及尖沙咀項(xiàng)目的混凝土澆注工程及規(guī)?？s減。業(yè)績不佳股價(jià)卻飛升了起來，從8月18日大漲后3個(gè)月內(nèi)走高至昨日突破歷史新高2.42港元。而最新披露的中報(bào)看下來，可能唯一亮點(diǎn)便是資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降，同時(shí)也讓該股看上去更趨近于一個(gè)健康的“殼”。

  神秘人物揭開面紗

  這位神秘人物是誰?創(chuàng)建集團(tuán)的公告中為我們揭開了神秘面紗。要約人Prestige Rich于英屬處女群島注冊(cè)成立為有限公司及最終實(shí)益擁有人為張金兵先生(亦為要約人的唯一董事)，要約人主要從事投資控股。

  相信投資港股市場(chǎng)的人對(duì)張金兵十分熟悉。張金兵于2006年創(chuàng)建中光集團(tuán)，主要從事銅、汽車零部件及文具貿(mào)易，并于中國的物業(yè)開發(fā)項(xiàng)目擁有私人投資。原為新能源車公司奧立仕(00860-HK)大股東的他，在10月底為奧立仕引入李嘉誠和澳門前特首何氏家族，出售手中股權(quán)后仍擔(dān)任奧立仕的非執(zhí)行董事兼聯(lián)席主席。奧立仕及其附屬公司業(yè)務(wù)廣泛，主要包括出口及內(nèi)銷貿(mào)易、零售及批發(fā)珠寶產(chǎn)品及鐘表、借貸、證券投資、物業(yè)投資、采礦、電動(dòng)車制造及其他相關(guān)工程解決方案。

  原為造新能源汽車的張金兵，為何改行來收購混凝土業(yè)務(wù)?或許是奧立仕獲大筆資金入駐之后，何敬豐獲調(diào)任為董事會(huì)主席，而原大股東張金兵獲調(diào)任為董事會(huì)聯(lián)席主席并獲調(diào)任為非執(zhí)行董事。張金兵出售奧立仕后想必也在市場(chǎng)中物色另一間有發(fā)展前景的公司。

  而創(chuàng)建集團(tuán)對(duì)于張金兵來說或許也是一個(gè)時(shí)機(jī)剛好的標(biāo)的。建筑行業(yè)一般為重資產(chǎn)運(yùn)營模式，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，而施工企業(yè)回款普遍面臨較大壓力，經(jīng)營性現(xiàn)金流比較緊張，而創(chuàng)建集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率比較健康，直至今年中期手中依然有1.55億港元現(xiàn)金。與此同時(shí)，現(xiàn)下中國的粵港澳大灣區(qū)概念正熱，亦有不少開發(fā)商在蠢蠢欲動(dòng)以及香港面臨舊城改造亦會(huì)建設(shè)不少基建設(shè)施，對(duì)于建筑行業(yè)來說，混凝土是剛需。

  雖然控股股東易主張金兵，但創(chuàng)建集團(tuán)今日卻分外不給面子。股價(jià)卻狂瀉近30%，自然也與賣盤折讓太多有關(guān)。在要約公告中，要約人透露擬繼續(xù)發(fā)展集團(tuán)現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)，無意于要約結(jié)束后將公司私有化，而擬維持公司于聯(lián)交所主板上市地位。于要約結(jié)束后，要約人將詳細(xì)檢討集團(tuán)現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)營運(yùn)及財(cái)務(wù)狀況，以為未來發(fā)展制定可持續(xù)業(yè)務(wù)計(jì)劃或策略。根據(jù)檢討結(jié)果，要約人可發(fā)掘其他商機(jī)及考慮是否適合進(jìn)行任何資產(chǎn)出售、資產(chǎn)收購、集資、精簡業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)重組及╱或業(yè)務(wù)多樣化，以增強(qiáng)公司長期增長潛力。由此可知，雖然暫時(shí)無意于改造創(chuàng)建集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)，但創(chuàng)建集團(tuán)也不排除有資產(chǎn)重組或者轉(zhuǎn)型的可能性。

  在新能源車剛成為風(fēng)口時(shí)，奧立仕便率先收購“日本特斯拉” GLM電動(dòng)汽車公司資產(chǎn)，才能夠一舉被李嘉誠和澳門何厚鏵家族看中。以張金兵的能力和遠(yuǎn)見，而這間本港最大的混凝土商會(huì)不會(huì)在新股東手上煥發(fā)新的生機(jī)呢?