二季度,在實體經(jīng)濟層面上我們看到了經(jīng)濟活動的企穩(wěn)甚至略有反彈。出口及相關(guān)鏈條上經(jīng)濟活動的恢復(fù),對總量經(jīng)濟增長起到支撐作用但內(nèi)需的恢復(fù)是不明顯的。二季度消費活動可能比較穩(wěn)定,但水泥產(chǎn)量、粗鋼表觀消費量、工業(yè)品價格、進口、貨幣信用量等數(shù)據(jù)暗示,投資活動總體上依然疲弱。更進一步拆分投資需求,似乎可以認為,房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資大概率依然在下滑,存貨重建尚不明顯,基建投資也許有一些回升,但應(yīng)該沒能夠抵消其他領(lǐng)域投資的滑落。...